巴西股市估值偏低 世界杯或成经济催化剂

低估值叠加赛事红利 投资者可关注布局机会

去年美国量化宽松（QE）退出冲击新兴市场，巴西IBovespa指数下跌15.5%，表现垫底。尽管面临通胀压力及整体出口额同比下降1%（对美、欧分别下降8%和2%），但对亚洲和南方共同市场出口实现9%和6%的增长。受美国经济复苏及货币政策收紧影响，大宗商品依赖型的巴西股市承压。

当前巴西央行将2023年经济增长预期由2.5%下调至2.3%，经济复苏仍存挑战，但近期数据显示下行风险可控。巴西股市今年预测市盈率（PE）为10.8倍，市账率为1.4倍，相较拉丁美洲平均12.5倍PE和1.9倍市账率，具备明显估值优势，投资价值凸显。

2014年6月世界杯将在巴西举行，预计将吸引60万至70万海外游客，持续30天的赛事有望带来超30亿美元旅游消费收入。参考2011年联合会杯为巴西注入约3.11亿美元经济效益，此次世界杯将进一步提振零售、住宿、餐饮及相关企业营收。巴西农工业协会预计，原本计划2015年售罄的花生库存或将因赛事需求在6月前消化完毕，利好GDP与消费增长。

以德盛巴西基金为例，该基金主要投资于巴西本地企业或盈利源自巴西的公司证券，追求长期资本增值。2011至2013年回报率分别为-19.42%、3.09%及-21.08%，组合当前平均市盈率为16.67倍，标准差25.87%。

行业配置方面，金融（23.62%）、必需消费品（22.74%）、能源（13.12%）、基础材料（10.79%）和工业（10.76%）为前五大持仓板块；非必需消费品（9.22%）、信息技术（7.42%）及公用事业（2.33%）占比较小。资产100%配置股票，地域分布中巴西占88.26%，墨西哥7.98%，智利3.76%。前三大重仓股分别为Banco Bradesco SA ADR（8.2%）、淡水河谷（6.58%）和巴西石油（6.04%）。