人民币汇率创11个月新高 汇改两周年迎新机遇

美元走弱叠加经济向好，人民币升值基础稳固，贬值压力最大阶段或已结束

▌本文来源：央视新闻、中国证券网、南方都市报、北京商报

近期人民币走强主要受美元指数持续走弱、中国经济基本面稳健及市场结汇意愿回升等因素推动。今年一季度和二季度GDP增速均达6.9%，显著高于全球平均水平，经济稳中有进、稳中向好的趋势进一步巩固了人民币汇率的升值基础。

交通银行金融研究中心高级研究员刘健指出，美国经济前景不确定性增强，尽管部分就业数据符合预期，但市场对其整体增长信心不足。与此同时，中国短期经济指标持续改善，增强了投资者对人民币资产的信心，推动人民币相对走强。

年初以来，美元指数从约103高位回落至93附近，创近两年新低，非美货币普遍反弹。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮分析称，特朗普政策推进受阻、共和党内部矛盾加剧，导致“特朗普交易”预期降温；而欧洲、日本等经济体表现超预期，进一步压制美元走势。综合内外因素，人民币已不具备持续贬值的市场基础，贬值压力最大的阶段基本结束。

汇改两年回顾：从贬值冲击到逐步企稳

2015年8月11日，央行启动“8·11汇改”，旨在增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度与基准性。改革后，人民币汇率形成机制更加透明、灵活，为人民币国际化奠定制度基础。

改革初期，人民币中间价一次性下调1136基点至6.2298，三日内累计下跌近3000点，迅速进入6.4区间，引发市场震动。此后，在美联储加息、英国脱欧、美国大选等外部事件影响下，人民币经历多轮快速贬值。截至2017年8月9日，人民币兑美元中间价由6.1162贬至6.7075，累计贬值9.6%。

• 适度贬值有助于缓解出口成本压力和通缩风险；
• 扩大汇率弹性是人民币国际化的必经之路；
• 提前释放汇率压力可避免未来美联储加息带来的更大冲击。

资本外流致外汇储备下降 但市场预期趋于稳定

人民币贬值一度引发资本外流。央行数据显示，2017年7月末我国外汇储备余额为30807亿美元，较2015年7月末减少5706亿美元，其中2015年8月至9月单月合计缩水1370亿美元。

北京科技大学金融工程系教授刘澄表示，当时市场对外储变化缺乏合理预期，加剧了恐慌性换汇行为。但随着监管层加强跨境资金流动管理，市场情绪逐步恢复理性。

汇改再迎窗口期 人民币长期走势趋稳

当前经济企稳与人民币升值为深化汇率改革提供了有利时机。西班牙对外银行驻香港首席亚洲经济学家夏乐认为，年底前可能出台新的汇改举措。在宏观经济基础强化背景下，推进金融自由化和汇率市场化更具可行性。

他预计，2023年底在岸人民币兑美元将升至6.875，2024年中期有望达到6.9。总体来看，人民币已走出阶段性低迷，重回长期稳定运行轨道。