墨西哥经济呈现“双速复苏”格局，2023年前难返疫情前水平

出口导向型产业回暖，内需疲软制约整体复苏进程

根据墨西哥国家统计局发布的2020年第四季度GDP数据，出口继续推动经济复苏，主要得益于美国经济反弹——墨西哥超80%的商品出口流向美国。尽管对外部门表现强劲，但国内需求持续低迷，凸显“双速经济”特征。

经济学人智库（EIU）指出，鉴于美国GDP增长率被上调至5.5%，且新冠疫苗接种进展快于预期，墨西哥GDP增速预测有望从4%上调至少1个百分点。然而，受财政紧缩、改革停滞及政策不确定性影响，消费者信心和企业投资意愿仍较弱，中期内经济结构性失衡或将加剧。

数据显示，2020年第二季度发达经济体的消费刺激带动墨西哥外需快速恢复。经季节性调整后，出口在第三季度环比增长40%，第四季度增长1.6%，同比增幅达3.8%，有效缓解了全年GDP 8.5%的收缩幅度。

图：对外经济部门的反弹速度快于其他经济部门（同比变化百分比）。

资料来源：Haver数据库和经济学人智库。

制造业复苏显著，旅游业与内需服务业承压

与美国市场紧密关联的制造业，尤其是汽车及运输设备行业，复苏势头强劲。2020年第四季度，汽车行业同比增长1.2%，产量已于第三季度恢复至疫情前水平。尽管全球芯片短缺对2021年一季度生产造成短期冲击，EIU认为在美国旺盛需求支撑下，该行业将在年内逐步回升。

相比之下，占GDP约9%的旅游业仍未摆脱困境。国际旅行限制及游客出行意愿低迷导致行业持续萎缩。复苏前景高度依赖美国疫苗接种进度。EIU预计，若多数美国人于2021年第三季度完成接种，赴墨旅游有望在下半年改善。但由于旅游旺季集中在年底，全年表现仍将疲软。此外，变异毒株传播风险及墨西哥本地防疫不确定性构成下行压力。

占GDP约56%的国内劳动密集型服务业复苏乏力。多地严格的人员流动管控、政府支持不足以及私营企业信心受挫，抑制了消费与就业恢复。中小企业受损严重，可能导致劳动力供应永久性下降，进一步拖累内需。

图：墨西哥的双速经济复苏

制造业采购经理指数（50分以上表明制造业扩张）

非金融民营服务收入指数（2013年指数是100）