本文采用结构动态因子模型（DFM），对2002年至2011年间38个国家的大型季度数据进行分析，旨在评估中国在全球通胀动态中的作用。研究聚焦中国的供需冲击及其对国际价格传导的影响机制。

主要发现如下：

1. 中国的供需冲击对其他国家价格水平具有显著影响，其中需求冲击的影响略大于供给冲击。冲击对生产者价格的影响强于消费者价格。在样本期内，中国冲击解释了各国通胀波动平均约6%，区域最高不超过13%。
2. 价格传导通过直接渠道（如进出口价格变动）和间接渠道（如加剧国际竞争、影响大宗商品价格）共同发挥作用。中国冲击可解释全球大宗商品价格约12%的波动。
3. 各国对通胀的响应差异与贸易开放度、对华贸易依存度以及大宗商品进口敞口密切相关。

关键词：全球通货膨胀，中国，结构动态因子模型

研究背景

近年来，全球通胀的联动性引发广泛关注。与此同时，中国在全球GDP和贸易中的比重持续上升，其经济增长由供需双重动力驱动。劳动力成本优势、制造业效率提升及出口结构升级，使中国成为全球制成品主要供应国，同时亦成为大宗商品最大进口国之一。

既有研究表明，全球因素对通胀的解释力有限。Mumtaz与Surico（2012）发现，1995年后世界因素仅解释约10%的通胀波动。Osorio与Unsal（2013）指出，中国需求冲击会推高全球大宗商品价格，并通过进口价格渠道向其他国家传导。Cotê与De Resende（2008）则认为，中国对OECD国家的总体通胀影响为负，表明供给效应占主导地位。

尽管多渠道研究已揭示中国对国际价格的部分影响，但其冲击的量化贡献及传导路径仍不清晰。本文填补这一空白，系统评估中国在国际通胀动态中的角色。

研究方法

研究采用Forni等（2000）提出的结构动态因子模型（DFM），利用2002—2011年涵盖中国及37个国外经济体的超800个季度宏观变量数据集，实现高维数据下的冲击识别与传导分析。

模型包含消费者与生产者价格指数、汇率、大宗商品价格、劳动力成本、利率、货币供应量及实际经济活动指标。通过向量自回归（VAR）框架建模中国与全球因子，并施加符号约束识别供需冲击，进而测算其对外国价格的脉冲响应。

研究进一步通过方差分解评估中国冲击的相对重要性，并结合国家特征（如开放度、商品依赖度、市场监管程度）解释跨国反应差异。

研究结论

中国在全球通胀传导中扮演重要但非主导角色。其需求冲击对国际价格的影响略高于供给冲击，且对生产者价格的传导更为显著。

直接渠道（进出口价格变动）与间接渠道（竞争压力与大宗商品价格联动）均具重要性。中国冲击解释了全球大宗商品价格约12%的波动。

各国通胀响应的异质性主要源于贸易结构与资源禀赋差异。更高的对华贸易依存度和大宗商品进口比例，增强了外部冲击的敏感性。

总体而言，在2002—2011年间，中国对全球通胀的平均贡献约为6%，在部分地区可达13%，显示其已成为全球价格动态中不可忽视的力量。

文章来源：Macroeconomic Dynamics, 2016, Page 1 of 30.
Printed in the United States of America.
doi:10.1017/S1365100516000158
编译：姚晨　校对：王飞