新兴经济体崛起：非洲与拉美将成为全球增长新引擎

城市化、人口红利与资源禀赋驱动长期投资价值

文/查迪玛•门迪斯（新兴之星资产管理公司首席投资官）

未来数十年，全球经济增长的核心动力将来自新兴经济体，尤其是拉丁美洲和非洲。凭借丰富的自然资源、持续改善的基础设施以及不断扩大的消费市场，这些地区正成为长期资本配置的战略要地。

新兴经济体的崛起并非短期周期现象，而是结构性转变的结果。历经多年改革，多数国家已从外部冲击的脆弱对象转变为全球经济的稳定力量。宏观经济基本面显著优化：债务负担降低、外汇储备上升、金融缓冲机制完善，系统性风险大幅减弱。尽管局部风险仍存，但已不具备广泛传导性。

当前，许多新兴经济体已成为净债权国，未来的关键在于构建更加平衡的内生增长模式，推动区域内互联互通与消费升级。

全球格局重塑：新兴市场主导GDP与资源供给

新兴经济体已占据全球GDP总量的一半以上，掌握大量关键自然资源，同时整体负债水平持续下降。尽管过去亚洲的增长主要依赖出口导向型工业化，但未来增长将更多源于内部需求——特别是城市化进程、人口结构优势和中产阶级扩张所带来的消费动能。

城市化释放增长潜力

城市化是拉动基础设施投资与居民消费的核心驱动力。发达国家城市化率趋于饱和，而新兴市场正处于加速阶段。拉美城市体系相对成熟，巴西、墨西哥、智利等国已形成大型都市圈；亚洲城市化进程迅猛；非洲则尚处于起步阶段，未来发展空间巨大。

人口红利决定长期竞争力

根据新古典增长理论，人均生产率提升依赖于年轻且增长的人口结构。发达国家面临劳动人口萎缩与高抚养比困境，日本等国已显现低增长压力。相比之下，新兴经济体保持较高出生率与人口增速，印度、中国、巴西、哥伦比亚等地中产阶层迅速壮大，形成强劲内需基础。

联合国人口预测显示，非洲将是本世纪下半叶人口增长最快区域，预计下个世纪其总人口将追平亚洲。这意味着非洲将成为推动全球人均生产率增长的新中心。与此同时，拉美人口结构正逐步趋近欧亚模式，城市化水平稳步提升。

中下层中产阶级收入上升，直接带动制成品及农畜产品等软性大宗商品需求。在此背景下，非洲与拉美成为由人口与收入双轮驱动的大宗商品消费核心区域。

拉美：硬资产富集区与多元经济转型典范

拉美位居新兴市场经济复兴前沿，拥有丰富自然资源与人力资源，普遍实现宏观经济稳定，并推进结构性改革。该地区不仅为全球提供能源、矿产和农产品，更发展出活跃的本地消费市场，哥伦比亚等国中产阶级崛起显著支撑内需。

南美坐拥全球重要耕地、矿产及淡水资源，淡水占比远超其他大陆。农业已向高附加值模式转型，产业链地位不断提升。随着贸易与投资深化，南美与非洲之间的经济联动有望增强，形成贯穿南半球的新经济走廊，推动全球重心南移。

资产配置新方向：增配非洲与拉美优质资产

尽管新兴市场具备坚实的投资逻辑，尤其是固定收益与另类资产领域，但全球投资者对其配置仍明显偏低。传统资金集中于发达市场公开证券，对新兴市场债券、股票、大宗商品及硬资产敞口不足。

发展本地债券市场是撬动长期融资的关键。它不仅能支持基础设施与资本项目融资，还可吸引多元化机构投资者参与，促进货币与资产结构优化。随着资金流动逐步匹配贸易格局变化，高增长地区的资产吸引力将持续上升。

除公开市场外，私人股本、官方融资、房地产及基础设施投资在新兴地区前景广阔。未来几十年，跨区域储蓄与投资对接将加速，推动贸易与资本流动更真实反映自然资源、人力资本与固定资产的全球分布。非洲与拉美将在这一进程中发挥关键作用。

文章来源：博鳌观察中文网2014年2月20日（本文仅代表作者观点）

本篇编辑：曾智