南美经济面临转型挑战 中国需求放缓加剧压力

巴西、阿根廷增长乏力，智利受铜价波动冲击，区域经济结构性问题凸显

今年的巴西世界杯引发全球关注，同时也将南美地区的经济困境推至聚光灯下。过去十年，南美国家受益于大宗商品出口繁荣，掩盖了深层次的结构性问题。随着全球商品价格和需求回落，拉美各国亟需寻找新增长动力，但经济结构调整难以在短期内完成。

数据显示，巴西经济去年仅增长2.3%，今年增速恐进一步下滑；智利经济增长预计将降至四年最低水平；曾领跑区域的秘鲁去年增速降至5%，远低于2005年以来7%的年均增速。

经济结构失衡制约增长

南美国家尤其是巴西的增长模式长期依赖消费拉动，投资占比偏低。一旦消费疲软，投资无法有效支撑经济，增长便难以为继。目前拉美地区整体投资占GDP比重为25%，低于东南亚的约30%，其中巴西仅为18%，严重拖累发展潜力。

中国国际经济交流中心副研究员黄志龙指出，巴西税收负担高、储蓄率低、利率居高不下，在二十国集团中处于较高水平。美国退出量化宽松政策对其融资环境造成冲击，叠加中国钢铁行业减产导致对巴西出口需求下降，多重因素共同加剧其经济下行压力。

受发达国家金融危机影响，巴西经济已连续四年下滑，复苏乏力。世界杯带来的短期刺激效应消退后，通胀持续攀升，已突破政府6.5%的容忍上限。尽管外资流入缓解了部分压力，但也削弱了政府推进改革的动力。巴西央行预计今年经济增速仅为1.2%，低于国际货币基金组织此前预期，经济表现已在新兴市场中处于下游位置。

阿根廷深陷通胀与债务困局

拉美另一主要经济体阿根廷同样面临严峻挑战。中国社科院拉美所副研究员林华表示，自2012年起，受全球金融危机后续影响及国内调整能力有限，叠加巴西经济疲软的外溢效应，阿根廷经济持续走弱。

该国长期实行扩张性财政与货币政策以推动结构调整，导致通货膨胀高企，近年被迫转向紧缩政策，对外投资随之下降。尽管政府近十年来努力化解债务风险，但由于历史负债沉重，外汇储备持续用于偿债，成效尚不明显。

中国需求放缓冲击大宗商品出口

西班牙对外银行（BBVA）此前指出，中国经济放缓对南美影响或将超过亚洲邻国。作为全球主要大宗商品进口国，中国增长模式由投资驱动向消费驱动转型，直接影响南美资源型国家出口量与价格。

铜是受影响最显著的大宗商品之一。自2004年进入“超级周期”以来，铜价长期高于历史均值。尽管近两年有所回落，但仍处于相对高位。2014年初，受中国经济放缓及影子银行监管趋严影响，铜价下跌8%，跌至2010年7月以来最低点。同期中国铜进口同比增幅从4月的52%骤降至5.9%，反映出对铜融资行为的打压正在产生效应。

林华指出，中国经济放缓直接影响阿根廷外贸收入，而外贸正是其外汇储备的主要来源。对于智利而言，影响更为直接。黄志龙表示，中国对智利铜矿进口需求逐步下降，使其成为受中国市场变化影响最大的国家。不过，智利在贸易、金融和服务领域开放程度较高，经济改革较为成功，因此当前下行更多为短期波动，整体状况优于巴西。

值得注意的是，铜价波动并非 solely 受中国需求影响。供应端反应过度也是导致国际市场供给过剩的重要原因。多年高价刺激产能扩张，最终形成供需失衡。

来源：中国经济网