新兴市场2016年展望：分化加剧，中国持续发挥关键作用

美联储加息冲击下，新兴市场面临严峻考验，但前景呈现“疲软”与“分化”并存格局

本文来源：新华网 （袁原 马骁）

欧洲人曾坚信天鹅皆为白色，直至17世纪在澳大利亚发现黑天鹅，这一认知被彻底颠覆。“黑天鹅”由此成为象征罕见而颠覆性事件的代名词。2016年，部分新兴市场国家的经济走势或将成为一只潜在的“黑天鹅”，引发全球关注。

长期以来，“新兴市场”常被视为“高增长”的代名词。然而，在经历2015年普遍的货币动荡与资本外流后，其发展前景趋于黯淡。继美国次贷危机、欧债危机之后，新兴市场是否将步入“危机三部曲”的终章？即便危机未至，其发展路径又在何方？

阿根廷困境：货币贬值与资本外逃

对阿根廷保安阿德里安·波塔斯而言，2016年并无新气象。“物价上涨，工资停滞”，他无奈表示。此前，阿根廷政府宣布取消外汇管制，导致比索一度暴跌41%。尽管政府提前采取减免农产品出口税、上调短期存款利率至38%等措施以稳定汇率，但未能阻止贬值趋势。

根本原因在于经济长期乏力，叠加外资撤离与贸易恶化，致使外汇储备在2015年11月降至仅260亿美元。美联储十年来首次加息，终结近零利率时代，成为压垮比索的最后一根稻草。市场担忧这或是新一轮美元回流周期的开端，阿根廷或只是多米诺骨牌中的第一块。

2008年金融危机后，美联储实施量化宽松，大量热钱涌入新兴市场。2010至2014年间，非居民投资者平均每月向新兴市场股债市注入220亿美元。热钱掩盖了部分国家结构性问题，企业债务迅速攀升。2015年起，随着美国经济复苏与加息预期升温，资本大规模撤离，单11月即流出35亿美元，为2008年以来最严重外流潮之一。

分化与疲软：新兴市场的双重特征

进入2016年，美联储货币政策变动将持续影响全球资本流向，新兴市场面临两难抉择：若跟随加息，将进一步抑制本已疲弱的增长；若放任本币贬值，则加重企业外债负担，可能引发债务危机。资本外流将削弱其偿债能力、财政融资及投资扩张空间。

尽管有观点认为新兴市场将集体陷入危机，但该概念涵盖广泛，整体判断易失偏颇。北京大学国家发展研究院副院长黄益平指出，2016年新兴市场整体或将呈现“疲软”与“分化”并存态势。部分国家金融风险较高，尤以依赖大宗商品出口、经常项目逆差大、外储不足、外债沉重且缺乏增长潜力者为甚。“金砖国家”内部亦差异显著，可谓“有的是金，有的是砖”。

当前投资者信心最强的是印度，中国则处于中间位置，增长相对稳健。巴西、俄罗斯、南非等资源出口国形势仍严峻。不过，部分分析师认为，俄、巴等国已度过最困难时期，货币大幅贬值后趋于稳定，以美元计价的企业盈利或将改善。新兴市场咨询公司分析师乔纳森·安德森预测，随着投资者重返，“贸易稳定”或成2016年主旋律。

国际货币基金组织预计，2016年新兴市场平均增速可达4.5%，略高于2015年的3.9%，有望扭转连续五年增速下滑的趋势。但整体表现难复昔日辉煌，巴西与俄罗斯的经济衰退仅有所缓解，尚未结束。

中国角色：稳增长与全球治理贡献者

一些分析认为，2016年全球最主要经济风险来自中国经济放缓。这既凸显中国在全球经济中的关键地位，也反映其自身面临的挑战。2008年金融危机后，中国成为全球增长引擎。2008至2013年，中国贡献全球GDP增量的37.6%；2014年为27.8%；2015年虽增速放缓，仍贡献约30%。

面对下行压力，中国持续推进改革，十八届五中全会提出“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，系统推进经济转型。2015年，亚洲基础设施投资银行正式成立，丝路基金完成首单投资，人民币纳入IMF特别提款权（SDR）货币篮子，中国加入欧洲复兴开发银行，一系列举措为全球金融治理注入新动力。

2016年，中国将主办G20杭州峰会，主题定为“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”，致力于推动全球创新增长、完善经济金融治理、促进贸易投资，并实现包容与联动式发展。

本文来源：新华网