3月金融数据超预期释放积极信号

社融、信贷、出口等多项指标回暖，经济企稳迹象显现

2019年3月，中国多项宏观经济数据表现强劲，释放出经济回暖的积极信号。社会融资规模增量达2.86万亿元，显著高于市场预期，M2增速创13个月新高，新增人民币贷款1.69万亿元，信贷扩张明显提速。

数据显示，企业中长期贷款增长稳健，反映实体经济融资需求有所恢复。分析指出，“早放贷、早收益”的银行投放策略叠加政策引导，推动信贷超预期增长，但需警惕“前高后低”的节奏风险。

外贸方面，3月出口同比大幅增长14%，远超预期，一季度贸易顺差同比扩大逾70%。尽管进口增速放缓，钢材、大豆等大宗商品进口量下滑，显示内需仍面临压力，但出口反弹表明外部需求阶段性改善。

物价水平温和回升，CPI同比上涨2.3%，四个月来首次重回“2时代”，主要受食品价格特别是猪肉和鲜菜价格上涨带动；PPI同比上涨0.4%，工业品价格企稳。通胀整体可控，未对货币政策形成制约。

资本市场层面，北向资金虽净流入速度放缓，但仍保持持续流入态势，险资入市资金规模突破2万亿元，私募基金整体仓位升至年内高位，显示机构投资者信心逐步修复。

国际方面，中美同意设立贸易协议执行办公室，谈判取得新进展；中国与欧盟举行第二十一次领导人会晤，发布联合声明强调互信，并首次纳入产业补贴规则讨论。与此同时，欧美因空客与波音补贴争端升级，互威胁对对方商品加征关税，贸易摩擦风险犹存。

此外，3月新能源汽车销量同比大增88.6%，成为车市亮点；而传统乘用车销量连续第十个月下滑，行业转型压力持续加大。

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主创/ 肖璟（微博@狐狸君raphael），曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》、《无现金时代》。