雷亚尔贬值冲击中资企业 巴西投资机遇与挑战并存

成本压力加剧，但资产吸引力上升，中企需做好本地化准备

本文来源：一财网

作者： 阎彦

巴西经济持续低迷，中资企业在当地的发展面临严峻考验。CIL物流公司CEO方明表示：“巴西经济连续下滑及雷亚尔大幅贬值，给已在当地形成生产、销售、研发和贸易体系的中资企业带来了前所未有的经营压力。”

雷亚尔贬值削弱进口成本优势

过去依赖中国零部件进口、在巴西组装销售的制造型企业，正面临成本急剧上升的困境。方明指出：“随着雷亚尔贬值，进口部件到岸成本上涨近40%。叠加巴西本地水电气费用及人力成本年年攀升，整体运营成本涨幅远超产品售价空间。”

由于市场竞争激烈，多数产品难以提价，销量反而萎缩，导致利润严重受压。与此同时，从事中国商品进口贸易的企业也遭遇类似难题。除反倾销调查和日益严格的产品认证外，部分巴西买家因资金紧张出现违约或破产，造成应收账款坏账风险上升。

尽管雷亚尔贬值理论上利好出口，但对大宗商品影响有限。大豆、玉米等主要出口品以美元计价，汇率变动未显著降低国际价格。加之气候因素及落后的物流体系，运输装卸成本不降反升，出口收益并未明显改善。

资产价值显现 新一轮投资窗口开启

尽管宏观环境不利，但新一轮投资机会正在浮现。方明认为：“当前巴西资产价格因货币贬值更具吸引力，相比早年进入时的成本更高、阻力更大，如今的投资条件已大为改善。”

近年来，中资在巴西动作频频：三峡集团成功中标两座水电站30年特许经营权；海航集团拟投资4.5亿美元收购巴西第三大航空公司蓝色航空23.7%股权；国家电网拿下美丽山水电±800千伏特高压直流输电二期项目。这些案例显示中资加快布局巴西能源、交通等关键领域。

然而，方明强调，投资回报的关键不在战略方向，而在执行细节。“复杂的税收制度、政策环境与文化差异要求企业必须实现深度本地化、专业化运营，并及时调整战术策略。”

他建议，中企应提前做好人力资源、技术储备和资金规划，充分借助当地专业服务机构保障合规运营，尊重并融合本土文化，稳步推进管理措施，塑造可持续发展的企业形象。

资本市场存在“自下而上”投资机会

标准人寿投资基金经理Jonathan Toub认为，尽管巴西经济仍处低谷，但股市中已出现结构性机会。“我们确信现在能找到一些具备长期价值的投资标的。”

他特别看好拥有国际业务能力的巴西企业以及国内服务业潜力，尤其是旅游业。“过去十年，巴西中产阶级壮大，旅游已成为消费常态。即便在经济困难时期，消费者更倾向选择可信赖的品牌。”

随着雷亚尔走弱，出境游成本上升，国内旅游需求升温。大型本土旅游品牌若能提供灵活的金融支付方案，有望提升转化率与利润率。

“当前形势依然艰难，但并非没有希望。”Jonathan Toub表示，“许多巴西公司具备稳固的竞争优势，能够在国内外市场持续立足。”

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