全球降息潮中的“逆势加息者”：巴西与乌克兰的艰难抉择

在宽松大势下，少数经济体被迫选择加息以应对资本外流与通胀压力

在全球央行纷纷降息以刺激经济的背景下，巴西和乌克兰却逆势而行，持续上调基准利率。这一反向操作背后，是严峻的资本外流、货币贬值与高通胀压力。

作为当前罕见的加息经济体之一，巴西央行于3月5日将基准利率从12.25%上调至12.75%，创下2009年以来新高。此次加息是自2014年10月以来的第四次连续上调，累计已上调550个基点。目前巴西利率水平约为中国（2.5%）的五倍。

中国国际经济交流中心副研究员徐长春指出，巴西的加息实为被动之举。美联储加息预期推动资本回流美国，导致巴西资本外流、本币雷亚尔贬值、通胀攀升。为吸引资金回流，巴西不得不依赖大幅加息。然而，此举效果有限。

最新数据显示，巴西2015年经济增长预期已被下调至-0.78%，同时通胀率上修至7.93%。更深层的问题在于，巴西产业结构单一，严重依赖资源出口，在国际大宗商品价格持续下跌的背景下，货币政策缺乏有效发力空间，难以实现真正的经济复苏。

同样面临巨大压力的还有乌克兰。3月3日，该国央行将基准再融资利率由19.5%大幅上调至30%，隔夜利率升至33%，创15年来最高水平。央行行长甘达列娃表示，加息主因是货币贬值引发的通胀加速。

尽管加息对稳定格里夫纳有一定作用，但市场人士认为，仅靠利率手段难以根本解决问题，需配合行政与货币双重措施才能缓解美元供应紧张等现实困境。

相比之下，经济基本面较好的国家如英国虽已显现加息条件，但仍保持谨慎观望态度。受低利率推动，英国经济逐步复苏，但全球油价下跌及欧元区量化宽松政策影响了其决策节奏。目前市场普遍预计英国央行或于2016年年中启动加息。

徐长春还提到，南美部分结构类似巴西的国家，如阿根廷、智利，未来也可能面临加息压力，但截至目前尚未出现明确动向。