巴西央行连续第八次维持利率不变 通胀压力仍为政策主因

尽管经济持续衰退，高通胀与财政赤字制约降息空间，市场预期2017年或迎宽松周期

面对经济深度衰退，巴西央行在7月20日决定继续维持基准利率在14.25%不变，已连续第八次会议按兵不动。自2013年4月起，巴西通过16次加息将利率从7.25%升至当前水平，创下十年新高，位居全球前列。货币政策委员会在声明中强调，高通胀及经济改革前景的不确定性仍是当前主要风险。

自去年7月以来，巴西央行始终未调整利率。尽管政治局势发生变动——总统罗塞夫被暂停职务，副总统米歇尔·特梅尔接任，伊兰·戈德法恩出任央行新行长，但经济困境未见缓解。继2015年GDP萎缩3.8%后，2016年预计将继续下滑3.5%，陷入1930年以来最严重衰退。失业率持续攀升，经济基本面疲软。

国际货币基金组织（IMF）在最新《全球经济展望》中上调巴西2017年经济增长预测至0.5%，认为消费与商业信心触底回升，一季度经济收缩幅度小于预期，预示2016年衰退程度可能缓和，2017年有望恢复正增长。

此次会后声明较以往更为详尽。央行指出，9位委员一致认为当前经济基本面与多重风险限制了政策调整空间。通胀仍是核心关注点。自2010年起，巴西通胀率长期超出4.5%的调控目标。新任行长戈德法恩明确将稳定经济与控制通胀作为首要任务。前期高通胀可能推升未来预期，成为货币政策难以放松的关键制约。

作为拉美最大新兴经济体，巴西对通胀管控尤为重视。即便经济低迷，维持高利率被视为应对政局动荡与通胀压力的审慎策略。

市场普遍预期降息或将开启。分析预测，2016年底基准利率或降至13.75%，2017年底进一步降至12.25%。同期通胀预计将从7.14%回落至2017年的6%，但仍高于政府设定的6.5%上限。

英国脱欧后，全球对新兴市场宽松预期上升。路透社调查显示，多数经济学家认为巴西可能于10月启动降息。若经济数据改善且政治不确定性下降，10月将成为关键窗口期。

然而，巴西央行尚未释放任何降息信号。声明警告，临时政府施政能力、财政紧缩推进难度以及持续高企的通胀，可能使明年经济形势更加复杂。此外，财政赤字问题严峻——2016年5月赤字占GDP比重已达10.08%，远超2013年的2.6%。若降息导致雷亚尔贬值，或将加剧资本外流与输入性通胀压力，令经济面临双重挑战。

本文来源：金融时报 作者：莫莉