拉美经济复苏在即，结构性改革成关键

南美主要国家经济走势分化，增长前景依赖内需与政策协调

在经历此前数年低迷增长后，随着全球经济回暖及部分国家衰退结束，拉丁美洲经济活动预计将在2017至2018年逐步复苏。然而，长期增长仍显乏力，收入水平与发达经济体差距未明显缩小。财政空间有限，尤其对大宗商品出口国构成制约。通胀持续回落为货币政策提供支持空间，但推动可持续、包容性增长亟需深化结构性改革，重点包括弥补基础设施短板、提升人力资本、促进女性就业、减少非正规就业、加强治理反腐败，以及推进贸易与金融一体化。

阿根廷

阿根廷正从2016年经济衰退中复苏，受益于公共工程投资增加带动私人消费稳定，预计2017年GDP增长约2.5%。2018年增长将保持平稳，受财政整顿启动和高实际利率影响，私人需求温和回升。通胀将持续放缓，尽管速度低于目标要求，但工资与价格机制趋于前瞻性。上行风险来自改革成效超预期；若工资通胀惯性增强或外部融资收紧，则可能需更紧缩政策，拖累复苏进程。

巴西

巴西经济于2017年上半年转正，全年增速预计达0.7%，2018年有望升至1.5%。农作物丰收及允许工人提取失业储蓄账户资金提振消费，使2017年预测上调0.5个百分点。但投资疲软与政治不确定性导致2018年预测下调0.2个百分点。关键财政改革推进将有助于中期增长率提升至2%。通胀回落速度快于预期，受益于负产出缺口、货币升值及食品供应改善。尽管控制支出取得进展，2017–2018年财政赤字目标仍因收入不及预期而上升约0.5个百分点。

厄瓜多尔

厄瓜多尔经济持续复苏，2017年增长前景乐观。前期预测大幅上调，主要得益于扩大公共支出并通过国际资本市场融资能力增强。

委内瑞拉

委内瑞拉经济连续第四年萎缩，继2016年收缩16.5%后，预计2017年下滑12%，2018年再降6%，主因石油产量与中间品进口持续下降。通胀预计将超1000%，陷入恶性通胀，根源在于央行融资弥补巨额财政赤字及民众对本币信心崩溃。政局高度不稳定，人道危机持续恶化。

智利

2017年上半年智利经济增长疲软，受铜产量中断（罢工延期）、商业信心不足及投资低迷拖累。但家庭支出反弹、伙伴国需求回暖、铜价上涨及宽松货币政策将推动下半年经济提速，2018年进一步复苏。

哥伦比亚

哥伦比亚经济放缓有序，受商品收入下滑和税制改革冲击影响。增长低于预期，主因石油行业受阻与住宅建设疲弱。食品价格回归常态及前期紧缩政策见效，使通胀回落至目标区间。外部融资需求虽较高但趋缓，构成下行风险。灵活汇率、充足外汇储备及与IMF的信贷安排构成应对外部冲击的重要缓冲。

秘鲁

2017年上半年秘鲁经济增速放缓至2.3%，受厄尔尼诺引发洪灾及巴西Odebrecht公司腐败案外溢效应影响。采矿、渔业等支柱产业支撑整体增长，国内需求基本持平。投资前景仍存不确定性，Odebrecht调查持续可能抑制企业信心与资本开支。

玻利维亚

玻利维亚经济表现强劲，2017年实际GDP预计增长4.2%，领先区域。进口价格下降与管控价格稳定使通胀维持温和。强劲表现得益于宽松信贷与扩张性财政政策，但自2014年油气收入下滑以来，已累积较大财政与经常账户赤字。当前储备充足、公共债务适中，为应对永久性贸易冲击提供调整空间。若不进行重大政策调整，双赤字仍将高企，在汇率稳定下可能导致储备持续下降，加剧中期脆弱性。

巴拉圭

巴拉圭经济增长预计将接近潜在水平，公共投资支撑国内需求扩张。但前景面临下行风险，主要取决于其主要贸易伙伴复苏力度是否可持续。

乌拉圭

乌拉圭较好抵御了邻国衰退冲击，2017年经济预计恢复至3.5%的增长水平。紧缩货币政策与汇率升值显著压低通胀，使央行多年后首次将通胀目标设定在3%-7%区间。