拉美经济景气指数回升未来预期改善但现状仍承压

2021年第二季度拉美经济复苏势头增强，多数国家增长预期上调，但当前经济形势依然严峻

2021年第二季度，拉丁美洲经济环境持续改善，连续四个季度呈现复苏趋势。尽管当前经济形势仍处不利区间，但外部需求回暖和大宗商品价格上涨推动多国上调全年经济增长预期。巴西瓦加斯基金会（FGV）发布的拉丁美洲经济景气指数（ECI）从第一季度的70.5升至第二季度的81.2，上升10.7点，显示市场对未来前景趋于乐观。ECI由现状指数（PSI）和预期指数（EI）的几何平均值构成。其中，PSI虽上升8.8点至28.2，但仍远低于代表景气分界线的100点，表明当前经济状况依然低迷。自2012年7月以来，拉美地区PSI始终处于不利区域。预期指数（EI）从143.6升至156.0，反映出专家对短期内经济复苏的信心增强。自2016年7月以来，除2020年一季度外，EI持续保持在有利水平。

各国经济表现分化哥伦比亚改善显著

从国别数据看，哥伦比亚ECI提升22.5点，增幅居首，主要得益于现状指数改善，尽管同期预期指数仅微增4.3点。该国ECI排名位列第三，仅次于巴拉圭和智利。需注意的是，调查数据收集于4月底前，未能完全反映随后爆发的社会抗议活动影响。玻利维亚和墨西哥在PSI和EI两项指标上均实现正向变化。玻利维亚的改善主要来自预期指数提升，而墨哥则更多依赖现状改善。秘鲁ECI改善幅度居第二，尽管其预期指数略有回落。巴西和厄瓜多尔的ECI回升完全由预期指数驱动。巴西现状指数下降7.4点至17.6，在地区中排名倒数第四，接近阿根廷（16.7），但高于厄瓜多尔与乌拉圭（均为0）。值得注意的是，巴西PSI曾在2020年三季度跌至0点，2021年一季度回升至25.0后再度下滑。智利ECI小幅下降1.4点，整体保持稳定；阿根廷、乌拉圭和巴拉圭降幅均超10点。其中，阿根廷预期指数跌破100，由利好转为不利。巴拉圭虽以22.2点的跌幅成为ECI下降最多的国家，但仍是唯一处于景气区（高于100点）的拉美国家。总体来看，除巴拉圭外，所有监测国家的ECI均处于不景气区间。除阿根廷外，各国普遍呈现“现状不佳、预期乐观”的格局。玻利维亚、阿根廷和巴拉圭以外的所有国家，EI与PSI差距超过100点，巴西差距最大，达164.8点。

GDP增长预测调整不完全同步于景气指数

对比各国2021年GDP增长预测发现，ECI变动与GDP预期之间并非完全正相关。例如，阿根廷ECI下降，但GDP增长预期从4.5%上调至5.8%，可能受益于大宗商品价格上涨预期。智利和墨西哥的GDP预期上调幅度紧随其后。智利受外部需求提振，墨西哥则受益于美国经济复苏预期（预计增速达6%）。玻利维亚、哥伦比亚和厄瓜多尔在ECI和GDP预测上均呈改善趋势。巴拉圭ECI恶化，但GDP预测未作调整；巴西ECI回升，GDP预测则保持稳定。乌拉圭下调GDP预期，与ECI下降趋势一致。秘鲁ECI改善但GDP预测下调，或受总统选举不确定性影响——两名民粹主义候选人进入决赛，加剧政策预期波动。

新冠疫情仍是首要挑战政策信心不足成关键风险

调查显示，新冠疫情是拉美各国共同面临的最突出问题，其次为对经济政策缺乏信心和创新能力不足。另有五项问题得分超过80：基础设施不足、疫苗接种进度缓慢、收入不平等加剧、内需疲软及腐败问题。尽管智利和乌拉圭认为疫苗接种安排本身不构成障碍，但两国仍将疫情列为重大挑战。疫苗接种率普遍被视为影响经济恢复的关键因素。对经济政策缺乏信心在阿根廷、玻利维亚和墨西哥尤为突出，尽管这一担忧并未阻碍墨西哥ECI的改善。

出口前景普遍看好大宗商品价格成主要驱动力

世界贸易组织预计2021年全球贸易将增长8%，受此带动，拉美出口国普遍看好未来六个月出口表现。调查覆盖的所有国家均未预期出口下降。商品价格上涨和外部需求增强是推动出口增长预期的两大主因。汇率因素仅在巴西和哥伦比亚被提及，因两国出口关税结构受制造商变动影响。智利、巴拉圭、厄瓜多尔和乌拉圭还指出其他区域性因素影响。