气候紧急状态已成为全球及地方政治经济的核心议题。生态转型是当前社会面临的重大挑战，经济领域亟需通过新的能源与生产模式向低碳经济转型。实现这一目标需要庞大的资源支持，依赖稳定高效的融资体系。在此背景下，公共银行尤其是开发银行的作用日益受到重视。

尽管巴西的能源结构（特别是电力）属于全球最清洁的国家之一，但其温室气体排放主要来自森林砍伐和火灾，占2022年总排放量的约50%；农业和畜牧业占比27%，能源部门仅占18%，与其市场参与度形成鲜明对比。这一低排放比例得益于巴西以可再生能源为主的能源结构。

根据《巴黎协定》，巴西承诺在能源结构中实现可再生能源占比45%，其中非水电可再生能源达28%至33%。风能作为非水电可再生能源中的亮点，自2000年代后期持续快速发展，受益于运营成本下降和效率提升。

过去十年，风电融资格局发生显著变化。曾为风电主要融资方的巴西国家开发银行（BNDES）在2016年后影响力减弱，巴西东北银行（BNB）逐渐主导市场。2017年至2020年，BNB融资额达166亿雷亚尔，占同期项目融资的48%。与此同时，资本市场通过激励性债券为风电项目筹集约69亿雷亚尔，2021至2022年筹资额超40亿雷亚尔，占当期总额一半以上。

BNB的优势在于利用宪法性融资基金（FNE）提供长达24年、含4年宽限期的贷款，利率具竞争力。但其预算有限，且2023年起融资条件收紧。同期，BNDES于2021年重新成为主要融资方，承担约50%的产业融资。

2023年，在卢拉政府推动下，预期BNDES将强化主导地位。然而，受长期电价下降（约40%）、资本支出上升及高利率影响，新项目启动困难，整体融资需求萎缩。高市场利率推高融资成本，资本市场融资因需匹配基准利率回报而更加昂贵，导致激励性债券发行锐减——2023年仅发行2亿雷亚尔，仅一个项目获得12年期融资。

BNDES在2023年融资活动集中于第四季度，具体金额尚未公布，但预计超过其他渠道。尽管其融资成本与资本市场相近，但具备更优条件：最长24年期限、80%项目杠杆率、100%资金可覆盖项目成本，优于BNB的50%上限。

总体来看，2023年风电融资市场表现异常。然而，据国家电力监管局（ANEEL）数据，目前巴西有130座风电站在建，另有313座已获许可，未来融资需求仍存。随着央行降低基准利率并释放延续信号，融资成本有望下降，提升项目可行性。同时，政策层面关于降低长期利率的讨论将进一步改善BNDES支持下的战略产业融资环境，助力生态转型，尤其是风电产业发展。

作者：Filipe de Castro Vieira 和 Luiz Fernando de Paula
编译：周楚涵　校对：王飞