九维狐基金组合第51期策略周报：政策托底见效，继续加仓布局

基于「货币信用框架」的资产配置策略持续优化，四季度信用有望回暖

本篇为九维狐基金组合的策略周报。该策略基于狐狸团队提出的「货币信用框架」——一个契合中国国情的大类资产配置模型，核心逻辑为「周期论」。
通过分析货币与信用两个维度的历史数据，该框架识别出不同经济阶段中表现最优的资产类别：

「九维狐」策略自推出以来已运行51期。投资者可依据每周调仓逻辑进行跟投，实现动态资产配置。

本文将回顾策略表现，并结合当前货币与信用环境，研判政策走向及其对投资的影响。

📈 策略表现

*因组合包含QDII基金，收益率数据延迟一个交易日，以上截至10月21日（周四）。

第51期期间市场小幅回暖，北向资金回流。前期发改委对煤炭价格实施干预，并约谈石化、水泥、钢铁、铝、化工等行业重点企业，明确要求“不得随意涨价，确保国内供应”。

此前PPI与CPI剪刀差扩大，挤压中下游企业利润。本轮保供稳价措施已初见成效，煤炭及金属期货价格大幅回落，中下游企业成本压力有望缓解。

🌡️ 货币与信用指标分析

货币指标：2.0（偏松）
银行间流动性充裕，货币环境维持宽松。央行货币政策司孙国峰在近期发布会上表示，四季度将灵活运用MLF、公开市场操作等工具，保持流动性合理充裕。尽管短期内无降准安排，但政策表态显示货币条件有望延续中性偏松格局。 信用指标：0.8（紧区间）
受去年同期高基数影响，9月社融同比增速回落至10%，信用仍处紧缩区间。社融反映实体经济融资需求，是关键经济先行指标。 展望后续，国债与地方债发行节奏将加快，在积极财政政策推动下，社融增速有望稳定在10%左右，信用指标四季度有望回升至中性水平。

⚔️ 本期调仓操作

操作方向：继续加仓
宏观政策边际转暖，货币环境保持宽松，信用端虽短期承压但底部信号显现，市场对社融见底预期逐步形成。企业盈利增速预计在三季度后放缓，股市经历回调后情绪修复，板块轮动加速。 策略上继续增持偏股型主动基金，注重行业均衡配置。工业类基金估值回调充分，长期有望受益于结构性行情。 投资者可通过蛋卷基金APP进入「我的钱」–「九维狐」组合，点击左下角「同步操作」完成调仓。 本期主理人追加投资10,000元，具体配置如下：

📌 投资建议

首次跟投者建议直接参与最新一期，无需还原历史持仓比例，原因如下：

• 性价比考量：早期买入时点具备更高风险收益比，当前安全垫变化，追高性价比降低；
• 避免频繁申赎：策略存在卖出操作，新用户若复制全部持仓，可能面临“刚买入即卖出”的情况，产生较高交易成本。

建议按主理人当期投入金额的固定比例（如10%）定期跟投。例如本期主理人投入10,000元，则跟投者可投入约1,000元，后续依比例执行。 需注意，该策略为每周手动调仓，金额不固定，遇信号切换时需同步卖出操作。

🔧 操作提示

在组合持仓页点击「同步操作」，填写买入信息完成调仓。 请确保蛋卷基金APP已更新至最新版本，以使用完整调仓功能。 「很帅的投资客」所有内容仅为知识分享与金融教育目的，不构成任何投资建议。请以最新发布信息为准。

⚠️ 风险提示：外围环境不确定性可能加剧市场波动。

图片/ 狐狸
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主创/ 肖璟（微博@狐狸君raphael），曾任职于麦肯锡金融机构组，兼具Google与VC从业经历。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、LinkedIn等媒体专栏作者，著有《风口上的猪》《无现金时代》等畅销书。