中国化工收购先正达获墨西哥批准 全球农化并购进入交割倒计时

欧美监管有条件放行，剥离资产影响有限，行业格局将重塑

继美国和欧盟批准后，4月10日，中国化工集团公司（简称“中国化工”）与先正达宣布，已获得墨西哥联邦经济竞争委员会（COFECE）对中国化工收购先正达案的反垄断批准。

此次获批标志着该交易在关键司法管辖区的审批取得重要进展，预计将于2017年第二季度完成交割。业内认为，随着主要国家审查陆续通过，这项中国迄今最大规模的海外并购项目已进入最后阶段。

全球农化与种子市场价值约1000亿美元，当前正经历由三起重大并购主导的行业整合：中国化工收购先正达、陶氏与杜邦合并、拜耳收购孟山都。这三大交易均涉及复杂的反垄断审查，欧美监管机构在批准时均附加条件以维护市场竞争格局。

3月27日，欧盟批准陶氏与杜邦合并，但要求其剥离杀虫剂、除草剂及相关研发产品和设施，涉及年收入约15亿美元，占其农化业务合并收入的9.6%。美国方面尚未完成对该交易的审批，中国和巴西也在审查中。

对于中国化工收购先正达案，欧盟要求剥离57个农药产品，涉及年收入1.94亿美元，并须在交易完成后6个月内完成出售；美国联邦贸易委员会则要求剥离阿维菌素、百菌清和百草枯三项产品，涉及收入0.29亿美元，指定美国Amvac公司为潜在买家。

据知情人士透露，上述两项剥离资产合计约2.2亿美元，仅占双方农化业务合并收入的约1.1%和0.16%，对整体业务完整性影响甚微，有效保障了中国化工与先正达的核心竞争力。

欧盟竞争事务专员玛格丽特·韦斯塔格尔表示，核准的关键在于确保欧洲农民和消费者在并购后仍能享有充分的农药市场竞争。

拜耳对孟山都的660亿美元收购虽尚未进入欧盟正式审查阶段，但已有消息称拜耳拟剥离草铵膦、北美油菜种子、美洲棉花及全球洋葱和北美花菜种等业务，涉及收入约12.3亿美元，约占合并后农化收入的5.2%。后续可能根据各国反垄断要求进一步调整。

被剥离资产已引发行业广泛关注。3月31日，美国农化企业富美实（FMC）宣布将以现金加资产方式收购陶氏与杜邦剥离的部分业务。巴斯夫被视为最有力竞购方之一，因其未参与本轮整合，具备承接能力。外媒披露，巴斯夫已参与杜邦与陶氏合并案的相关听证会，并有意竞购拜耳部分农业资产，估值达25亿美元。此外，FMC和先锋集团也表达收购兴趣。

先正达首席执行官Erik Fyrwald亦表示关注其他巨头剥离资产，暗示未来行业整合或将推动资产在主要企业间重新配置。他指出，大型并购之后，未来更多将是中小型补强型收购，企业将在重叠较少、竞争压力小的领域填补空白。“我们具备财务实力和战略灵活性，将继续投资并推进合理并购。”

作为世界500强企业、全球第一大农药公司和第三大种子公司，先正达技术领先、盈利能力强。若交易顺利完成，将显著提升中国在作物保护与种子研发领域的技术水平，弥补国内原创性开发不足的短板，形成显著协同效应。

美国农业部高级经济学家盖勒指出，中国既希望掌握先进技术，又不希望国内市场被跨国巨头主导，因此通过并购获取技术已成为其重要战略路径。

本文来源：第一财经