拉美经济观察

2018-05-10

导读：2017年拉丁美洲的初级赤字缩水，但利息增加导致许多国家的总赤字增加。该地区南北之间的货币政策差异扩大，2017年该地区货币的币值比2016年更稳定。在2016年出现贬值后，2017年区域外实际有效的汇率将升值。国际储备继续增加。

2017年拉丁美洲与加勒比地区货币政策及信贷发展综述

南北货币政策分化加剧，信贷增长呈现区域差异

2017年，拉丁美洲初级财政赤字收窄，但因利息支出上升，多国总赤字仍呈扩大趋势。以GDP占比衡量，公共债务总体保持稳定。南美经济复苏带动税收增长，财政整顿主要通过控制公共支出实现。该地区货币环境整体改善，汇率较2016年更为稳定，实际有效汇率升值，国际储备持续上升。

Preliminary Overview of the Economies of Latin America and the Caribbean（2017）

第二部分

货币政策与汇率政策

南北货币政策差异扩大

通货膨胀水平持续下降，为南美洲及非西班牙语加勒比地区实施宽松货币政策提供空间，而中美洲和墨西哥则侧重于控制物价上涨。巴西、智利、哥伦比亚、巴拉圭和秘鲁在2017年均下调基准利率，降幅分别为625、100、250、25和75个基点，主要为应对通胀压力缓解后的经济刺激需求，尤其是巴西与哥伦比亚此前长期维持高利率。

阿根廷于2016年9月引入浮动通胀目标制，设定2017年通胀目标由17%降至12%，并计划2019年降至5%。由于实际通胀偏离目标，央行年内上调基准利率459个基点。

在中美洲，墨西哥和哥斯达黎加分别上调基准利率125和275个基点，以应对通胀上行及汇率波动。危地马拉与洪都拉斯维持利率不变，因通胀处于目标区间且经济前景改善。多米尼加共和国于4月加息25个基点后，7月因通胀回落至目标范围内而下调利率。

在以货币总量为主要调控工具的国家中，2017年货币基础增速放缓。拉美地区自2016年四季度起平均增速为8.5%，较此前阶段下降7个百分点；非西班牙语加勒比地区同期亦下降4.0个百分点。然而，巴哈马、巴巴多斯、多米尼加、厄瓜多尔、海地、牙买加和苏里南的货币基础年均增速仍超10%。委内瑞拉货币基础季度增长率超过200%，第三季度增幅高达686%。

图VII.10 拉丁美洲（选定国家）：2013年1月—2017年10月货币政策利率（百分比）

图VII.11 拉丁美洲和加勒比地区（选定国家分组）：2010年第一季度—2017年第三季度，货币基础演变情况

贷款利率下降，拉丁美洲私营部门国内信贷不断增加，加勒比国家却不增加

2017年，多数拉美国家名义贷款利率下行。以利率为主要工具的国家平均下降20个基点，以货币总量调控的经济体下降60个基点。阿根廷（-685）、巴西（-275）、海地（-180）、牙买加（-150）、巴拉圭（-110）和乌拉圭（-170）降幅显著。但智利（+120）、苏里南（+90）、洪都拉斯与秘鲁（各+60）利率上升。尽管名义利率普遍走低，因通胀回落，实际利率有所抬升。

除委内瑞拉外，拉美私营部门信贷增速在2017年小幅回升，涵盖使用利率或货币总量作为主要政策工具的国家。非西班牙语加勒比地区信贷持续收缩，2017年二季度年化降幅达3.2%。委内瑞拉私营部门信贷已连续九个季度下滑。

图VII.12 拉丁美洲和加勒比地区（选定国家组别）：2010年1月—2017年4月，平均贷款利率（百分比）