2017年拉丁美洲财政与货币政策回顾
初级赤字收窄但利息负担加重，公共债务总体稳定
2017年，拉丁美洲初级财政赤字有所收窄，但因公共债务利息支出上升，多数国家总赤字扩大。以占GDP比重衡量，地区公共债务整体保持稳定。南美洲经济复苏带动税收增长，财政调整主要依赖控制公共支出。区域内货币政策分化加剧，私营部门信贷在拉美国家普遍增长，加勒比地区则未现明显扩张。2017年区域货币汇率较上年更趋稳定，并在贬值后实现实际有效汇率升值，国际储备持续增加。
Preliminary Overview of the Economies of Latin America and the Caribbean（2017）
第一部分
财政政策
初步数据显示，2017年拉丁美洲17个报告国的初级赤字由2016年占GDP的-1.0%收窄至-0.8%，主要得益于公共支出放缓及税收收入提升（见图VII.1）。然而，公共债务利息支出上升抵消了这一改善，总体财政平衡维持在占GDP的-3.1%。财政紧缩使广义政府消费对GDP增长的贡献降至零。
图VII.1 拉丁美洲和加勒比地区：2015—2017年总体和基本财政收支平衡以及利息支付（占GDP百分比）
各国财政状况差异显著。中美洲、多米尼加共和国、海地和墨西哥的基础财政收支接近平衡，连续两年维持在占GDP的-0.2%。但哥斯达黎加（-2.9%）和巴拿马（-2.4%）仍存在较大赤字。该组平均总赤字由2016年的-2.1%升至2017年的-2.4%，主因是利息支出从占GDP的2.0%增至2.2%。
南美洲初级赤字五年来首次收窄，从2016年的-1.9%降至2017年的-1.5%，八国中有五国财政状况改善。但阿根廷（-2.5%）、巴西（-2.2%）、智利（-1.9%）、厄瓜多尔（-2.4%）和秘鲁（-1.7%）仍面临较大压力。利息支出由2016年的2.3%升至2.4%，削弱了初级赤字改善的效果。
加勒比地区平均基本预算盈余连续第二年保持在GDP的1.2%，为应对高债务水平需维持较高盈余，限制了财政对经济增长的支持作用。部分资源型国家赤字扩大，如圭亚那（从-3.5%增至-4.5%）和特立尼达和多巴哥（从-2.9%增至-5.4%）。
2017年第三季度，拉丁美洲公共债务占GDP的38.4%，与2016年底基本持平。尽管整体稳定，但更多国家出现债务上升，主要源于主权债券融资增加。
巴西以73.9%的债务率居首，其次为阿根廷（53.7%）和洪都拉斯（47.8%）。巴拉圭（20.8%）、秘鲁（21.2%）和危地马拉（23.5%）为最低水平（见图VII.2）。
南美洲平均债务率上升0.8个百分点，巴西（+4.0）、智利（+2.5）和厄瓜多尔（+1.5）增幅最大。中美洲及墨西哥地区债务率微降0.2个百分点至38.0%，虽有哥斯达黎加、洪都拉斯和多米尼加共和国债务上升，但整体负债水平回落。自2015年起，南美洲债务已超过北部经济体。
加勒比地区中央政府债务占GDP 70.9%，同比下降1.5个百分点。13个报告国中仅4国债务上升。巴巴多斯（102.7%）和牙买加（109.5%）债务仍超GDP一倍，但均已显著下降，安提瓜和巴布达、多米尼加、圣基茨和尼维斯亦呈现减债趋势（见图VII.2B）。
图VII.2 拉美和加勒比：中央政府公共债务总额，2016—2017（占GDP百分比）
尽管财政赤字持续，公共债务的稳定性可从结构因素解释。图VII.3显示，2017年南美债务小幅上升（+0.6%）主要受资产价值调整和实际增长率提高影响，部分抵消了利率与赤字带来的扩张压力。类似情况也出现在拉美北部国家，股市效应抑制了债务增长。
中央政府债务趋势不完全反映非金融公共部门整体情况。图VII.4显示，2017年公共企业借贷速度普遍放缓，但厄瓜多尔和秘鲁例外。秘鲁公共企业债务上升主要因2017年6月发行20亿美元石油债券所致。
图VII.3 拉丁美洲：2008—2017年公共债务总额（占GDP的百分比）
图VII.4 拉丁美洲（12个国家）：2016-2017年非金融公共部门和中央政府公共债务总额的变化（占GDP的百分比）
公共债务成本持续上升，2017年区域平均达GDP的2.3%，同比上升0.2个百分点。巴西利息成本最高（5.7%），哥斯达黎加和多米尼加共和国各为3.2%。智利和巴拉圭低于1%。南美洲平均为2.4%，中美洲等地区为2.2%。加勒比地区达3.5%，其中巴巴多斯和牙买加负担最重（均约7%）（见图VII.5）。
图VII.5 拉丁美洲和加勒比：中央政府公共债务的利息支付，2017（占GDP的百分比）