智利经济形势与政策展望（2017年）

财政与货币政策双管齐下，增长仍显乏力

财政政策方面，2017年经济持续低迷，但受益于税制改革推进，特别是提高公司所得税率及加强税收征管，税收收入稳步增长；公共支出增速与2016年基本持平，呈现经常性支出上升、资本性支出收缩的格局，其中教育和医疗支出增幅显著。全年实际财政赤字率为2.7%。

货币政策方面，自2016年起，智利央行因应内需疲软实施扩张性政策，通过下调基准利率释放流动性。低通胀环境为政策操作提供空间。2017年3月和6月，央行两次降息共1个百分点，基准利率最终维持在2.5%。同期，消费与住房贷款利率分别下降1%和0.4%，但受经济前景不确定性影响，信贷需求未见回升，反而出现收缩。

尽管增长动力不足，劳动力市场保持稳定，全年失业率与上年持平，处于低位。教育、公共管理与医疗行业吸纳就业能力较强；农业、贸易、制造业及矿业劳动参与率则有所下降。

智利实行通货膨胀目标制。受总需求疲弱影响，2017年通胀率仅为2.1%，较2016年下降0.6个百分点，接近央行2%-4%目标区间下限。食品、非酒精饮料及文化娱乐类价格涨幅明显；交通通信、服装鞋帽等领域价格呈负增长。

2017年全球经济环境改善，金融市场波动降低，初级产品价格回升，发展中国家资本流入增强，但智利经济仍显疲态，全年GDP增速仅1.5%，略低于上年，在拉美地区处于下游水平。消费支出依靠家庭负债支撑实现增长，固定资本形成连续四年下滑，主要受建筑业与矿业拖累。出口停滞，进口增长强劲。

非矿经济表现活跃，贸易部门受耐用品与非耐用品消费拉动，电信业受益于移动通信服务发展，个人服务业依托教育与医疗投入增长。农业受自然灾害与产量下降影响表现不佳，建筑业则因住宅建设减少而萎缩。

矿产方面，2017年国际铜价回升，前11个月上涨约22%，利好智利财政与国有铜企。例如，Codelco前三季度盈利超目标利润6倍。理论上高铜价应刺激投资与产出，但实际效应有限，投资者对铜价中长期走势及智利经济前景持谨慎态度。铜矿投资已连续三年下滑，尤其受全球最大矿区埃斯孔迪达罢工冲击，私营部门信心受损。

经常账户方面，铜价上涨带动出口收入增长，部分抵消产量下滑影响；进口增加主要集中于耐用消费品，经常账户赤字较上年小幅收窄。资本账户方面，因国际服务、金融与贸易领域债券发行扩大，叠加矿业外资波动，资本净流入减少。汇率方面，受益于全球风险下降，智利比索延续2016年以来升值趋势，2017年1-11月名义汇率升值4.2%，央行降息未引发货币贬值。

根据世界经济论坛《2017年全球竞争力报告》，智利在全球137个经济体中位列第33，连续两年居拉美首位。宏观环境排名虽下降4位，但仍处较高水平。商业成熟度、创新能力、医疗与基础教育等领域表现欠佳，暴露其长期结构性瓶颈。报告指出，劳动力市场僵化、官僚主义严重，以及巴切莱特政府在就业、税收与教育领域改革过快导致政策不稳定，是营商环境的主要问题。若改革能渡过阵痛期并见效，将有助于可持续发展。

中短期来看，2018年3月上任的皮涅拉政府面临重塑信心的任务，重点在于提升投资者对经济前景的预期，优先推动投资扩大、营商环境优化与企业竞争力提升，以激活内需、提振经济。成效取决于两方面：一是新政府能否凝聚共识，制定有效中长期规划，优化产业结构；二是国际环境是否持续改善，尤其是铜价走势及中国、欧美等主要市场对初级产品需求变化。

中长期展望需基于两个现实：其一，21世纪初大宗商品“超级周期”的高增长难以重现；其二，主要贸易伙伴中国进入“新常态”，经济结构转型推动服务贸易需求上升。在此背景下，智利亟需调整经济结构，降低对铜矿依赖，推动产业与财政收入多元化，实现价值链升级。政府已着手探索，如推动国有铜企海外布局至厄瓜多尔、蒙古，大力发展锂矿产业，支持锂电池等高附加值产品制造。

作者：芦思姮，中国社会科学院拉丁美洲研究所。