中国海外并购高质量发展路径探析

逆向技术溢出效应助力企业创新，但并购集中度高、整合能力弱等问题亟待破解

推动海外投资高质量发展是供给侧结构性改革的重要方向，要求从规模扩张转向质量提升。海外并购作为我国对外投资的重要形式，已成为企业获取关键技术、拓展知识储备、提升自主创新能力的重要途径。通过并购实现的逆向技术溢出效应，有助于母公司优化技术结构、增强创新动能，契合高质量发展的战略需求。

近年来，中国企业海外并购快速发展，2016年并购流量占当年对外投资总额的44%，呈现出显著的技术寻求特征。然而，在快速发展的同时，仍存在诸多问题制约其高质量发展。

一是投资目的地高度集中，风险分散能力不足。中国企业海外并购主要集中于美国、德国、澳大利亚等发达经济体，尤其是高技术领域并购多流向美国。这种区域集中趋势加剧了政策敏感性，随着部分国家审查趋严，如美国232调查提出限制中资技术投资，中国企业面临的外部监管风险显著上升。

二是跨行业并购比例偏高，战略目标有待明晰。数据显示，1995—2017年间仅36.8%的企业在同一大类行业中实施并购，部分跨界并购缺乏清晰的多元化战略支撑，存在盲目扩张风险，影响并购整体效能。

三是并购成功率与效率偏低。1995—2017年，中国企业海外并购平均成功率为64%，自2015年起呈下降趋势，2017年降至48%。主要制造业领域的并购周期普遍长于平均水平（75天），反映出交易推进效率仍有提升空间。

四是并购后整合能力薄弱。德勤调查显示，近半数并购未能实现预期效果，主因在于整合不到位。企业文化融合、管理体系协同、技术吸收转化等环节滞后，严重制约并购价值释放。

图3：1995-2017年中国企业海外并购成功率

数据来源：作者根据汤姆森SDC并购数据整理

郭凌威，中国社会科学院拉丁美洲研究所助理研究员；闫实强，商务部研究院副研究员；李思静，对外经济贸易大学博士。