2025年拉美经济展望：贸易摩擦加剧增长分化

美国关税政策冲击区域经济，墨西哥承压、阿根廷复苏、巴西寻求突围

2025年，拉丁美洲整体经济增长预计放缓至1.9%，主要受美国关税政策带来的贸易不确定性影响。各国经济表现呈现明显分化：墨西哥因与美国深度绑定的产业链关系，面临显著下行压力；巴西等大宗商品出口国则凭借对华贸易获得一定缓冲；阿根廷在获得国际货币基金组织（IMF）200亿美元支持后，有望从连续两年的衰退中实现复苏。

尽管多数国家（巴西和乌拉圭除外）在控制通胀方面取得进展，并延续货币政策宽松态势，但结构性改革滞后仍是制约长期增长的核心瓶颈。

特朗普再度执政后推行强保护主义政策，使拉美地区地缘经济环境趋于复杂。其将商业政策与外交议题挂钩的做法，加剧了与巴西、墨西哥等国的紧张关系。2025年8月1日，特朗普宣布对巴西进口商品加征高达50%的关税，理由是所谓“政治迫害”针对其盟友前总统博索纳罗。此举引发巴西总统卢拉强硬回应，称将采取对等反制措施，两国贸易战风险上升。

虽然巴西对美出口仅占其GDP的2%，但若关税落地并触发报复性措施，可能在未来12个月内拖累其GDP增速达0.5个百分点，对其2025年（预测2.2%）和2026年（预测1.8%）的增长前景构成显著下行风险。此外，巴西出口至美国的工业制成品难以快速转向中国市场，亟需开拓新市场。欧盟与南方共同市场（EU-Mercosur）自贸协定若能获批，或将为巴西提供关键出路。

国内层面，巴西结构性改革进展缓慢、劳动生产率偏低，限制其中长期增长潜力。通胀压力已有所缓解，从2024年4月高点5.5%回落至6月的5.4%，雷亚尔升值亦有助于抑制物价。预计基准利率将在2025年6月达到15%峰值后，于2026年初进入降息周期。

墨西哥经济在2025年第一季度勉强避免“技术性衰退”，但全年前景黯淡。受私人消费与企业投资疲软拖累，预计2025年经济将收缩0.2%，2026年有望回升至1.3%的温和增长。外部压力显著上升——2025年7月10日，特朗普宣布自8月1日起对所有墨西哥输美商品加征30%普遍关税，理由是墨方在打击贩毒集团及遏制芬太尼流入方面“行动不力”。

该关税独立于此前针对钢铁（50%）和汽车行业的额外关税威胁之外，预计将主要适用于不符合《美墨加协定》（USMCA）原产地规则的商品。若墨西哥无法说服美方其已采取充分行动，大量出口产品将面临高额关税冲击。此举进一步动摇投资者对北美供应链稳定性的信心，在USMCA未来尚不明朗的背景下，加剧区域贸易不确定性。

总体来看，尽管拉美地区丰富的战略矿产资源仍吸引外国直接投资（FDI），但全球贸易前景不明、大宗商品价格疲软以及部分国家政局不稳，均使其增长面临多重挑战。社会动荡和政策摇摆构成潜在风险，而威权倾向加剧虽影响营商环境，尚不足以颠覆区域整体经济走势。

来源：EIU 经济学人  翻译：李俊霖 校对：JC