智利2016年宏观经济形势分析

财政与货币政策双收紧，经济复苏仍显乏力

（一）宏观经济政策调控

2016年，智利政府虽遏制了公共收支平衡持续恶化的趋势，但财政赤字率仍上升0.5个百分点。支出端，政府一般性与资本性支出缩减，使整体支出增速由2015年的7.5%降至4.2%；收入端，尽管自2014年起实施的新税法提升了公司所得税并强化税收征管，带动财政收入改善，但经济长期低迷导致所得税和增值税分别同比下降10%和3.3%，叠加铜价低位运行，作为主要财政来源的铜矿收入大幅下滑，拖累整体财政状况。

货币政策方面，央行自2013年第四季度至2014年将利率从5%下调至3%，以刺激内需与流动性，但低利率未能有效提振投资与消费，经济陷入“流动性陷阱”。2015年，为应对美联储加息带来的资本外流压力，央行将利率上调至3.5%。然而，截至2016年12月，智利未跟随美联储再次加息，主因是当年经济持续疲软、总需求萎缩、本币走强及通胀下行过快。

（二）宏观经济运行表现

1. 就业形势承压
2016年第二季度，智利失业率同比上升0.5个百分点至7%，达五年来高位，金融保险业与矿业就业下滑最为显著，反映出内需不足与经济低迷对劳动力市场的持续冲击。

2. 物价趋于稳定
智利实行2%～4%的通胀目标区间。2015年通胀曾突破上限，2016年1月达4.8%的峰值后持续回落，年末接近目标下限。主要原因为总需求疲弱及本币升值带动燃料价格下降，能源与零售部门成为物价下行的主要推动力。

3. 经济增长低迷
尽管世界银行、《经济学人》等国际机构肯定智利在拉美地区领先的营商环境、竞争力与制度透明度，但2016年GDP增速较2015年回落0.5个百分点，延续增长乏力态势。非矿产业产出保持稳定正增长，而矿业受铜价持续下跌影响，连续12个月萎缩，2016年6月同比跌幅近10%，创五年新低。预计2016年下半年至2017年铜价将触底反弹，有望缓解矿业投资不足与收益恶化局面。

4. 国际收支略有改善
受大宗商品价格下跌影响，智利贸易条件恶化，经常账户长期处于逆差。但2016年下半年起赤字小幅收窄，同比减少0.2个百分点。进口方面，石油价格下跌与内需疲软抑制进口增长；出口方面，铜价温和企稳叠加非矿产品出口活力增强，得益于政府推动经济多元化战略。

汇率方面，外部资本市场环境改善助力新兴市场金融稳定，智利比索扭转2015年贬值趋势，2015年11月至2016年12月期间累计升值6%。

作者：芦思姮，中国社会科学院拉丁美洲研究所