巴西金融体系稳定性分析（2016-2017年）

自2014年第二季度起，巴西经济增长放缓，但实体经济下滑未对金融系统造成显著冲击。2016年，尽管金融风险有所显现，整体仍处于可控范围，金融体系保持稳定，未阻碍经济复苏进程。

一、企业信用风险上升影响金融稳定

受经济低迷、高利率及信贷标准收紧影响，企业贷款规模下降，不良资产比例由2014年底的4%升至2016年底的8%以上，达近年高点，核销规模为2011年以来最高，风险集中于大型企业。非出口部门受衰退冲击明显，2016年企业司法重组申请量创历史新高，推升非金融企业（NFC）贷款违约风险。

不过，银行拨备水平同步上升，与风险敞口相匹配，有效缓冲了系统性风险。随着Selic利率下调及经济前景改善，NFC债务压力有望缓解，财务状况或将好转。

二、就业恶化加剧家庭贷款风险

家庭贷款不良率升至2013年以来最高水平，但增速趋缓，显示风险释放接近峰值。短期内，随着低风险信贷占比提升、违约率趋稳以及就业与收入预期改善，家庭贷款质量有望逐步回升。

三、税收减少对地方政府财政构成压力

部分地方政府因税收下滑面临财政困境。据国家财政秘书处（STN）评估，被列为“弱势”或更差财政状况的地方政府若发生集体违约，所需额外资本仅占金融体系总监管资本的2.9%，整体影响有限，风险可控。

四、金融机构盈利能力短期承压

受经济衰退导致信贷收缩及拨备增加影响，金融机构盈利能力下降。但随着净利差扩大，预计2017年盈利将恢复。国有银行重组、中间业务拓展及信贷收缩放缓等举措也将助力盈利修复。

五、银行体系稳定性良好

巴西银行体系资本充足，杠杆率稳健。99.6%的金融机构核心一级资本比率超过7.0%，完全符合“巴塞尔协议III”要求，当前杠杆率为7.6%，远高于3.0%的最低标准。2016年下半年，未达标机构的资本缺口预计下降29.8%，仅占总监管资本的3.6%。

流动性方面，以主权债券为主的缓冲资产充足，短期流动性比率升至2.36%，为2012年以来最高。批发融资依赖度低，流动性分布均衡，大银行长短周期流动性均增强。外部融资稳定，2016年下半年外币资金减少22.4%，本币资金减少3.8%。

压力测试显示，即使宏观经济连续五个季度恶化，资本需求仍将低于总监管资本的5.0%。利率与汇率净敞口小，相关风险对资本冲击有限。即便不良贷款率超历史高点，监管资本仍具足够吸收能力。关键金融基础设施运行安全高效，清算结算系统表现稳定，无支付中断风险。

六、监管框架持续强化提升体系韧性

巴西央行（BCB）与国家货币委员会（CMN）持续推进监管改革，提升金融体系效率与抗风险能力。主要措施包括：优化审慎监管，将信贷风险缓释工具纳入资本计算，扩大合格抵质押品范围，引入综合方法降低金融抵押品风险；实施差异化监管，依据机构规模、国际业务和风险水平分类管理，“巴塞尔协议III”标准主要适用于系统重要性或涉外银行，避免统一标准带来的过高合规成本；禁止使用自身或集团内实体发行证券作为回购担保，防范担保价值与交易对手信用高度关联引发的流动性风险。

杨茜，中国社会科学院研究生院拉丁美洲研究所博士。

本文系作者对2017年4月《巴西金融稳定报告》核心观点的总结与解读。

编译：杨茜  校对：史沛然

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