美国政策不确定性加剧 拉美南北经济走势分化

墨西哥受冲击明显，南美借力大宗商品复苏，区域增长动能差异凸显

美国未来经济政策仍存不确定性，将从贸易、移民及侨汇三个方面影响拉丁美洲的政策选择。

然而，拉美各国受影响程度并不一致。与美国联系紧密的墨西哥首当其冲，资产价格承压、货币贬值压力上升，或将推高通胀并抑制投资。同时，家庭与企业信心已跌至历史低位，经济面临显著下行风险。

相比之下，南美地区表现更为稳健。受益于大宗商品价格上涨，金融体系已收复美国大选后的市场失地，并实现一定回升。尽管整体经济前景仍偏谨慎，但市场信心逐步回暖，其中秘鲁成为区域亮点，经济预期最为乐观。

这一差异化的外部反应正成为南北拉美增长分化的标志。2017年，南美与墨西哥预计均增长1%，但对南美而言，这是结束三年经济放缓及2016年GDP萎缩1.4%后的转折；而墨西哥则因投资疲软和货币政策趋紧，增速较此前2.3%的平均水平有所回落。预计2018年两地经济将同步回升至约1.7%，但仍低于接近3%的潜在增长率。

秘鲁经济增长动力正由矿业向基础设施投资过渡，2017至2018年预计将维持3.5%~3.6%的增速，领跑主要拉美国家。

总体来看，2017年南美开启复苏进程，墨西哥则面临短期放缓，拉美区域内部经济活力差距扩大。未来风险仍不容忽视：美国政策走向不明、中国经济增速放缓，叠加部分国家政治动荡（腐败调查频发）以及结构性改革推进困难，可能长期制约生产率提升。

值得肯定的是，相较20世纪80年代，拉美应对外部冲击的能力已增强。当前拥有两大缓冲机制：一是更具弹性的汇率制度，允许本币有序贬值而不致引发系统性危机；二是资本充足、监管完善的金融体系，有助于吸收而非放大外部冲击。这两项机制在应对2008~2009年全球金融危机时已得到验证。