巴西央行下调通胀预期 外贸顺差创近三十年新高

经济复苏迹象显现，国企改革持续推进

巴西央行更正通胀报告

2017年4月4日，巴西中央银行发布修订后的通货膨胀报告。报告涵盖四项通胀指标，其中通胀目标维持在4.5%的基准水平，允许上下浮动1.5个百分点。

两项通胀预测被下调：以利率和固定汇率为基准，2017年通胀预期由3.9%降至3.6%，2018年从4%下调至3.3%；以Selic基准利率与Focus调查汇率为依据，2017年通胀预期由3.9%调至3.7%，2018年从4.2%降至3.5%。央行指出，调整主要源于名义利率预测变化导致实际利率上升。

其余指标未作调整。国家通货膨胀指数（IPCA）预测保持不变：2017年为4%，2018年为4.5%，2019年第一季度为4.6%。

巴西贸易顺差创1989年以来新高

根据巴西工业、外贸和服务部数据，2017年3月出口额达200.85亿美元，进口额为129.4亿美元，实现贸易顺差71.45亿美元，同比增长61.2%，创下自1989年以来单月最高纪录。

当月出口同比增长20.1%，为2011年以来最大增幅；进口同比增长7.1%，达到2013年以来最高水平。2017年第一季度累计贸易顺差达144.24亿美元，同比上涨71.9%，同样为1989年以来同期最高值。一季度出口总额504.66亿美元，同比增长20.4%；进口364.42亿美元，同比增长8.4%。

巴西政府依IPCA调整国企员工薪资

4月4日，巴西规划部部长迪奥戈·奥利维拉表示，国企员工工资将依据截至2016年6月的国家通胀指数（IPCA）进行调整。他透露，2015至2016年间，国企员工总数已减少约2.2万人，裁员还将继续，巴西电力公司（Eletrobras）将成为下一阶段实施人员精简的企业。奥利维拉强调，此类调整属于结构性优化，不会影响企业运营。

目前国企员工中男性占比65%，女性仅35%，性别结构失衡明显。但新入职员工性别比例趋于均衡，未来有望改善这一状况。

巴西国家经济社会发展银行暂无裁员计划，开发银行虽在压缩开支，但尚未削减编制。奥利维拉指出，当前国企福利待遇仍较高，未来可能面临调整。

自2013年起，国企投资持续收缩。2016年实际投资仅完成预算的74.2%，创历史最低水平。巴西石油公司（Petrobras）承担了国企85%的投资任务，并与巴西电力公司共同贡献了98%的债务削减额。

国企去杠杆化进程取得进展。股息较2012年峰值下降60%；截至2016年9月，国企总负债由2015年的5440亿雷亚尔降至4480亿雷亚尔。市场反应积极，企业市值与真实价值逐步趋近。

拉美经济观察评论

巴西经济在2016年触底后，随着特梅尔政府正式执政呈现复苏态势。前期经济衰退叠加三次加息，有效抑制了长期高企的通胀。央行收窄通胀目标区间后，公众预期趋于稳定。美联储货币政策正常化及全球经济增长放缓，也有助于巴西通胀回归合理区间，紧缩性货币政策将继续支持通胀控制。

尽管贸易顺差创新高，但需警惕其背后的结构性问题。国内需求疲软导致进口增长乏力，出口增速显著高于进口，形成“萎缩性顺差”。虽然有助于提升外汇储备和应对外部风险能力，但也反映出经济对初级产品出口的依赖加重，不利于长期竞争力提升。

连年经济衰退推高失业率，社会压力加剧。国企负担沉重，被迫裁员并缩减投资。劳工党执政时期形成的高福利惯性仍在延续，最低工资持续上调，国企工资与通胀挂钩机制重现上世纪恶性通胀时期的特征。“工资—价格”螺旋走势值得高度关注。