阿根廷通胀趋缓、薪资上涨与大豆出口低迷：经济形势多维观察

通胀增速放缓，控通胀成经济复苏关键

阿根廷央行行长费德里科·施图尔辛格预计，6月通胀数据将呈现积极信号。多位经济学家支持这一判断，其中米格尔·贝恩预测当月商品价格涨幅约为1%。尽管存在不同观点，但普遍认为国内通胀压力正进入下行通道。

Ferreres&Asociados首席经济学家福斯托·斯波托尔诺预测6月通胀率为1.3%，较5月有所回落。受央行加息影响，去年下半年除11月外，月度通胀率基本维持在1%～1.2%区间。

帕布罗·戈尔丁指出，5月通胀率为1.4%，6月或维持在1%～1.5%之间，对经济冲击有限。《经济与地区》杂志的迭戈·嘉科米尼认为，下半年月度通胀率有望降至1%以下。实现全年通胀率不超17%的目标虽具挑战，但从当前趋势看仍有可能。

斯波托尔诺强调，达成该目标需下半年月均通胀控制在0.82%以内，他更倾向于预测全年通胀率为19%或20%。戈尔丁表示，在控通胀与促增长之间难以兼顾，政府应优先解决高通胀问题，为后续经济复苏奠定基础。

企业薪资平均涨幅达27%，劳动力市场回暖

普华永道发布的“薪酬和福利趋势”报告显示，2016年阿根廷劳动力市场显著改善。172家私营企业上调员工薪资，平均涨幅达27%，远高于当前21%的通胀预期。

尽管薪资增长未能完全抵消购买力下降和税负上升的影响，但企业用人意愿增强。数据显示，74%的企业计划在8月31日前加薪，66%的企业实行每年两次调薪机制。

今年2月调查显示，35%的企业计划招聘新人，仅8%考虑裁员；而2016年同期分别为19%和20%。工程师、技术人员及商业高管等岗位面临人才流失，主因包括薪酬偏低、专业人才短缺及市场需求旺盛。不过，89%的企业已识别关键人才并制定留任策略。

大豆出口跌至六年新低，出口结构面临调整

根据阿根廷外销声明（DJVE）数据，2016/17年度大豆出口量处于六年来最低水平。罗萨里奥证券交易所报告指出，当前大豆产量远低于过去五年585万吨的月均水平，加工副产品销售亦呈下滑趋势。

虽然本年度豆粕累计销量达930万吨，高于875万吨的五年均值，但需注意2016年政府曾因汇率贬值和去库存压力推动出口，因此长期比较应以五年均值为基准。

大豆油月出口量为138万吨，低于五年均值160万吨。前四个月出口量同比减少40万吨，导致海运运力过剩。部分运力转用于生物柴油出口，使其出口量较2016年的26.3万吨增加8.5万吨。

尽管大豆价格下跌与比索小幅贬值并存，但并未有效提升农业部门收入，工业与出口环节利润仍处低位。

财政赤字与货币供应影响通胀走势

阿根廷高通胀与联邦政府财政赤字密切相关。2017年财政赤字约占GDP的6%。为弥补赤字，政府大幅增发国债，从2015年的3290亿比索增至2017年预计的6326亿比索，两年增幅达92%。

中央银行是国债主要购买方，导致基础货币供应量在2015年12月至2017年2月期间增长47.8%。此后，央行减持国债使货币供应量在2017年前五个月下降约4%，成为通胀放缓的重要因素。

农产品出口是阿根廷重要外汇和税收来源。政府对大豆、豆油、豆粕等征收出口关税（起征点200美元/吨）。2016年因玉米、小麦出口价低于起征点，马克里政府取消其出口税；大豆类产品的税率则由35%下调至30%。尽管出口价格走低，但出口量显著增长，如2012–2015年大豆油出口从415万吨增至603万吨，大豆出口从2379万吨增至2809万吨。