拉美经济观察

2017-12-14

导读：在经历了过去几年令人失望的经济增长之后，随着全球经济正在加速，并且该地区一些国家的经济衰退即将结束。拉丁美洲的经济活动仍有望在2017 - 2018年逐步复苏。然而，长期增长仍然疲弱，阻碍了其收入向发达经济体趋近，支持需求的财政空间有限。

拉丁美洲经济复苏与结构性挑战

在外部冲击与内部改革中寻求可持续增长路径

经历多年经济增长低迷后，随着全球经济加速复苏，拉丁美洲部分国家的经济衰退趋于结束，区域经济有望在2017至2018年逐步回暖。然而，长期增长动力依然疲弱，收入水平向发达经济体趋同的进程受阻，尤其是依赖大宗商品出口的国家面临更大压力。尽管财政政策空间有限，但通胀放缓为货币政策提供了支撑空间。当前关键在于推进结构性改革，提升增长的可持续性与包容性，重点领域包括弥补基础设施短板、加强人力资本投资、促进女性劳动参与、减少非正规就业、改善治理效能、遏制腐败，以及深化贸易与金融一体化。

三、正在进行的两个调整

拉美地区此前遭受的贸易条件冲击已部分逆转，大宗商品价格企稳并温和回升，但南美洲主要出口国仍承受收入损失，而以旅游业为主的加勒比和中美洲国家则获得相对收益（图3）。多数国家已启动外部平衡调整，区域经常账户赤字较2015年高点显著收窄。汇率弹性增强促进了这一过程，具备汇率调节机制的国家国内需求下降较小，缓冲效果更佳。实际工资下行也在一定程度上缓解了劳动力市场压力，失业率仅在严重衰退国家明显上升。

商品收入下滑导致出口国财政状况恶化。尽管2016至2017年结构性赤字有所修复，预计2018年起财政政策将转为积极，随后回归中性，但各国调整节奏差异显著。巴西结构性财政平衡预计持续恶化；墨西哥与阿根廷将在2018至2019年继续推进整顿；智利与秘鲁的调整则将推迟至同期启动。

四、温和趋同前景

尽管经济复苏迹象显现，拉丁美洲与加勒比地区中长期增长前景仍显黯淡。预计未来人均GDP年均增速约为1.7%（图4），在区域内差异较小，但远低于新兴市场与发展中国家平均水平（3.5%），更大幅落后于中国（9%）。该增速仅略高于发达经济体，引发对趋同趋势停滞的担忧。事实上，继本世纪头十年中期短暂回升后，拉美相对于美国的收入水平已再度下滑。