2017年拉美经济复苏与政策调整

货币政策弹性增强，财政紧缩主导政策取向

2017年，在全球经济“同步”复苏、国际贸易增长和大宗商品价格回升的带动下，拉美地区经济恢复增长，通胀压力缓解，国际收支状况改善。然而，相较于全球其他地区，经济增长率仍偏低，面临被边缘化的风险。未来一段时期，尽管世界经济企稳利好区域发展，但外部不确定性上升叠加内部结构性瓶颈，制约了增长的稳定性与可持续性。

2017年，拉美地区经济政策在上年基础上进行调整。财政政策普遍以稳定为目标，多国实施紧缩措施，压缩公共支出以实现财政平衡；货币政策面临的内外压力减弱，部分国家具备条件采取适度宽松政策刺激经济。总体来看，宏观政策空间依然有限，逆周期调节能力不足。

拉美地区货币政策通常承担多重目标，面临维持汇率稳定、防范资本流动冲击以及支持经济增长的双重压力。2017年，随着通胀趋稳、外部环境改善，政策操作空间扩大。南美和加勒比地区因通胀回落，普遍转向宽松立场，助力经济复苏。

在利率调控方面，巴西、哥伦比亚、智利、秘鲁、巴拉圭、多米尼加等国在通胀下行背景下下调基准利率；阿根廷、墨西哥、哥斯达黎加则因通胀压力上升，分别将利率上调459、250和150个基点；其余国家利率基本保持稳定，尤其多数加勒比国家未作调整。

在货币总量管理方面，中美洲和南美地区基础货币供应平均增速自2016年四季度起降至8.5%，同比下滑7个百分点；加勒比地区亦下降4个百分点。但部分国家仍通过扩大货币供给提振经济，包括巴哈马、巴巴多斯、多米尼克、厄瓜多尔、海地、牙买加和苏里南，其基础货币增速超过10%；委内瑞拉则出现严重超发，季度平均增速逾200%。

汇率方面，2017年多数国家币值波动较小。墨西哥（8.6%）、海地（5.4%）、智利（5.3%）、秘鲁（3.5%）、牙买加（2.2%）等本币升值明显；阿根廷（10.2%）、尼加拉瓜（4.5%）、多米尼加（3.1%）、哥斯达黎加（2.2%）出现较大幅度贬值；其余国家汇率波动均低于1%。

当前，拉美多国仍存在政策能力不足问题，逆周期调控手段受限，经济对外部环境高度依赖，抗风险能力较弱。国际机构建议加强人力资本投入、推进产业结构多元化，尤其是“去大宗商品化”。但在财政约束强化和外债攀升背景下，多数国家难以实施有效扩张性政策，陷入政策选择困境。

作者：岳云霞，中国社会科学院拉丁美洲研究所。