中国融资如何影响左翼政府的财政政策？

双边贷款为发展中国家提供财政空间，左翼政府尤其显著扩大预算赤字

The Rise of Patient Capital: The Political Economy of Chinese Global Finance

中国的双边贷款对 recipient 国家的预算赤字具有显著正向影响，且这一效应在控制GDP规模、外部融资水平、汇率制度及行政权力约束等变量后依然稳健。研究显示，该影响并非由国家整体外债规模或经济总量驱动，而是源于中国融资特有的债务结构特征。

当一国获得的中国双边融资占GDP比重较低时，左翼政府相较于中间派和右翼政府更倾向于维持财政纪律。然而，随着中国贷款占比上升，这种差异发生逆转：左翼政府更可能利用中国资金突破市场约束，扩大财政支出。数据显示，当中国贷款达GDP的5%时，左翼政府的预算赤字平均高出其他政党执政约1个百分点。

以玻利维亚为例，在2008—2009年大宗商品价格下跌导致财政收入锐减期间，由于其对中国融资依赖度低（仅占GDP 0.4%），政府不得不削减开支以保持预算盈余。若当时其能获取相当于厄瓜多尔水平的中国贷款（约GDP的5%），则有望通过额外借贷实现最高达GDP 1%的财政刺激。

进一步分析表明，民粹主义倾向较强的左翼政权对中国融资的反应更为敏感。根据Levitsky和Roberts（2011）的分类，极端左翼政府在获得中国贷款后显著增加预算自由裁量权（β=0.341, p<0.05），而温和左翼则无明显变化。

采用连续型意识形态指标（Baker and Greene, 2011）进行检验发现，中国融资对预算赤字的影响依然显著，但党派差异幅度极小。这说明中国贷款带来的财政空间在政治光谱中普遍适用，而激进左翼更善于利用此类融资拓展政策回旋余地。

原文链接：

https://ideas.repec.org/p/gwi/wpaper/2018-2.html

编译: 姚晨