2019年3月，经济学人智库发布巴西国别报告，对2019-2023年该国经济走势进行评估与预测。报告指出，在博索纳罗政府推动财政和市场友好型改革的背景下，巴西经济具备上行潜力，但投资者信心仍取决于关键改革进展，尤其是养老金改革的推进。

经济增长：温和复苏，改革是关键驱动力

经济学人智库预计，2019-2023年巴西GDP年均增长率约为2.5%，较2018年1.2%的增速明显回升。经济复苏将主要由私人消费和投资带动，受益于信心回暖及就业市场逐步改善（2018年12月失业率为11.6%）。尽管中美贸易摩擦和美国经济放缓构成外部压力，短期内限制强劲反弹，但改革若取得实质性进展，将带来增长上行风险。

从供给端看，服务业受制于低生产率和技能短缺，整体活力有限，但零售、金融、电信和贸易等行业将受益于消费复苏。制造业在本轮复苏中表现弱于服务业，且面临商业环境和竞争问题制约。此外，进口关税下调等贸易自由化措施可能对资本货物行业形成短期冲击。

通货膨胀：保持稳定，货币政策趋温和收紧

2019年初通胀率为3.8%，处于较低水平。通胀预期趋于稳定，预计未来将围绕央行目标区间波动。在无重大气候导致食品供应中断的情况下，中期将通过温和的货币紧缩使通胀接近目标中点。

汇率：短期走强，长期回归基本面

雷亚尔汇率自2018年9月的4.2兑1美元升至3.7兑1美元，主要受市场对博索纳罗改革承诺的信心及美联储政策转向鸽派推动。然而，若养老金改革受阻，经济可能再度疲软，汇率将承压。长期来看，雷亚尔走势将取决于贸易条件和全球融资环境。预计到2023年底，汇率将回落至约4雷亚尔兑1美元。2019-2023年实际有效汇率预计将比2008-2017年平均水平低10%，反映此前汇率高估的修正。

对外部门：经常账户赤字扩大，外资流入支撑稳定

尽管短期内贸易顺差有助于缓和经常账户压力，但随着经济复苏带动进口增长，经常账户赤字预计将从2018年占GDP的0.8%扩大至2023年的2.8%。其中，贸易顺差将由GDP的2.8%收窄至1.8%；基本收入和服务赤字分别平均占GDP的2.2%和1.9%。

得益于市场潜力，2019-2023年外国直接投资（FDI）预计年均占GDP的4.7%。外汇储备将维持高位，相当于近14个月进口额，为外部风险提供缓冲。

翻译：孙彦超  校对：郭凌威