多边开发银行在拉美基础设施投资中的影响因素研究

基于17个拉美国家1996—2020年数据的实证分析

谢文泽，经济学博士，中国社会科学院拉丁美洲研究所经济室研究员
郭一帆，硕士研究生，中国社会科学院研究生院拉丁美洲研究系

本文为中国社会科学院大学研究生科研创新支持计划项目（编号：2022-KYY-152）、国家社科基金重点项目（编号：21AGJ013）及中国社会科学院创新项目（编号：2021LMSB03）阶段性成果
原文刊发于《拉丁美洲研究》，2022年第6期

多边开发银行是拉丁美洲基础设施建设的重要融资来源。本文基于世界银行PPI数据库和多边开发银行报告，采用固定效应模型，对1996—2020年间17个拉美国家获得的基础设施多边支持资金进行实证分析，探讨传统多边开发银行的投资决策逻辑，并为金砖国家新开发银行、亚洲基础设施投资银行等新兴机构提供合作参考。

关键词：拉丁美洲；多边开发银行；发展融资；基础设施；PPP模式

基础设施投资对经济增长具有显著拉动作用。世界银行研究指出，基础设施存量每提升1%，人均GDP相应增长约1%。短期内可刺激需求、带动就业；中长期则提升要素配置效率与生产效能。此外，基础设施还有助于缓解区域不平等。然而，多数拉美国家财政赤字高企、税收征管薄弱，公共投资能力受限。据美洲开发银行报告，自上世纪90年代以来，该地区基础设施公共投资占GDP比重持续下降，目前仅为2.8%，远低于亚太（7.7%）和中东北非（6.9%），严重制约经济社会发展。

为弥补投资缺口，国际金融机构普遍倡导政府与社会资本合作（PPP）模式。世界银行将PPP定义为“政府与私营实体之间的长期合同，私营方承担主要风险与管理责任，报酬与绩效挂钩”。但研究表明，PPP模式适用于金融体系较成熟的中大型国家；小型或金融基础薄弱国家仍需多边开发银行（MDBs）提供融资支持或担保，以增强其吸引私人资本的能力。

多边开发银行在拉美基础设施投资中具备双重优势：一是提供低成本、长期限贷款及信贷增强工具；二是凭借专业风险管理经验，提升政府治理能力，增强私营部门信心，撬动更多私人资本参与。2016年G20成都峰会发布的《多边开发银行关于支持基础设施投资行动的联合愿望宣言》强调，尽管MDBs融资占比有限，但在完善法律框架、推动项目前期准备、营造有利PPP环境方面发挥关键作用。

近年来，金砖国家新开发银行与亚洲基础设施投资银行等新兴机构拓展了南南合作下的发展融资空间。相较传统机构，中国等发展中国家在其中拥有更高话语权。这些新兴银行未来有望加大对拉美地区的金融服务投入。

一、多边开发银行在拉美的投资概况与特点

本文数据主要来源于世界银行PPI数据库，涵盖1990—2020年间拉美地区2359个基础设施PPP项目，总投资额达7304.28亿美元。其中，获多边开发银行支持的项目共366个，占总数15.5%，投资金额1489.71亿美元，占比20.4%。实际资金支持形式包括贷款、担保、银团融资和股权投资等。

分析显示，多边开发银行在拉美的基础设施投资呈现四大特征：

第一，投资周期呈阶段性高潮。 两轮高峰分别出现在1996—2000年（受墨西哥比索危机和亚洲金融危机影响）和2009—2014年（全球金融危机后）。危机后各国将基建作为经济复苏引擎，推动多边资金流入上升。2020年受新冠疫情影响，支持力度明显回落，预计后疫情时代将出现新一轮增长。

第二，整体支持力度有限。 经测算，1990—2020年多边开发银行直接支持金额为341.97亿美元，占其所支持项目总额的23.0%，仅占全部PPP项目投资总额的4.7%，表明其杠杆作用仍有提升空间。

第三，国别集中度高。 投资主要集中于巴西（25%）、阿根廷（15%）、墨西哥（15%）、秘鲁（10%）和哥伦比亚（6%），五国合计占比达71%。大多数中小规模、中低收入拉美国家获得支持较少。

第四，机构高度集中。 美洲开发银行（40%）和世界银行（39%）主导投资，合计占比79%。区域性机构如CAF—拉丁美洲开发银行（10%）和中美洲经济一体化银行（5%）次之，欧洲投资银行及其他机构参与度较低。

二、影响多边开发银行投资决策的关键因素

现有研究多聚焦政治与经济因素，忽视社会、环境与国际维度。本文从国际、政治、社会、环境、经济五个层面系统分析影响机制。

（一）国际因素
出资国战略利益显著影响资金分配。研究发现，亚洲开发银行的投资与受援国同日本、美国的贸易关系及援助往来正相关。世界银行贷款亦受美国外交政策影响，与美国贸易联系紧密或投票立场一致的国家更易获得贷款。美洲开发银行受美国控制程度较高，成员国在联合国大会与美国投票一致性越强，越可能获得更多援助。

（二）政治因素
国内政治稳定性、法治水平和市场化程度影响投资可行性。政治稳定国家更易获得贷款，而部分研究指出，在PPP项目中，多边机构反而倾向支持政治稳定性偏低但改革意愿较强的国家。制度质量越高，私人部门越愿意承担风险，项目成功率也更高。

（三）社会因素
基础设施项目常涉及开发银行、政府与当地社区三方互动，存在“内在张力”。美洲开发银行已将“提高社会包容性、减少不平等”列为核心战略。拉美土著群体复杂，社会冲突频发，虽尚无量化研究，但案例表明，健全的社会保障政策有助于降低生态破坏风险。

（四）环境因素
自然环境状况与环保政策偏好影响投资决策。研究显示，森林覆盖率高、生物多样性丰富、环境保护力度大的国家更易获得环境类贷款。绿色技术应用对中低收入国家吸引投资有积极影响。

（五）经济因素
投资对象国经济基本面是核心考量。实证结果表明，人均GDP较低、GDP增速较快、政府支出占比较高、单位GDP拥有更多通过ISO环评认证企业、以及与美国在国际事务中立场一致的国家，更易获得传统多边开发银行支持。金融发展水平高也有助于吸引私人资本参与PPP项目。

综上，传统多边开发银行在拉美基础设施投资中综合权衡国际关系、政治稳定、社会包容、环境标准与经济潜力。新兴多边机构如金砖银行和亚投行可借鉴其经验，同时探索差异化合作路径，在尊重拉美实际基础上，构建“五维一体”合作共识，创新融资模式与金融服务，推动高质量可持续发展。