内容提要：随着中国资本输出规模持续扩大，拉丁美洲已成为中国海外投资第二大目的地。作为拉美最大经济体和吸收中国投资最多的国家，巴西具有典型研究价值。本文基于2003-2018年中国官方对外直接投资（OFDI）数据，采用逐步回归法分析投资驱动因素。结果表明：中国在巴西的OFDI主要受市场机会驱动，贸易潜力次之，而自然资源禀赋并非显著影响因素。此外，尽管巴西经济波动较大，中国投资存量仍保持稳定增长，显示出较强的战略定力。

关键词：对外直接投资；资源攫取；中拉产能合作；巴西；拉丁美洲和加勒比

一、问题的提出

近年来，中国对拉丁美洲投资持续增长，引发国际社会关注，部分舆论质疑其为“新殖民主义”或“资源掠夺”。尤其在巴西，曾有政界人士声称“中国买下整个巴西”。然而事实显示，中国不仅是巴西第一大贸易伙伴，也自2017年起成为其最大外资来源国。截至2018年底，近300家中国企业累计对巴投资超600亿美元。

尽管存在政治不稳定、审批复杂等挑战，中国在巴西投资仍稳步扩展至能源、制造、交通、科技等领域。值得注意的是，中国投资并未集中于矿产与石油等传统资源行业，反而更多投向电力、服务业及高新技术产业。这一趋势促使学界重新审视“资源驱动论”的适用性。

由于不同机构统计口径差异巨大——如2015年中国官方数据显示对巴投资流量为负值，而巴西经济部数据高达74.57亿美元——导致外界对中国投资动机产生误解。数据混乱源于三方面：一是统计标准不一（如中间国与最终目的地混淆）；二是将对外承包工程与直接投资混同；三是多方数据相互引用形成“滚雪球效应”。

为此，本文聚焦巴西个案，梳理中国OFDI特征事实，并基于权威官方数据进行实证分析，旨在厘清投资动因，回应争议。

二、文献回顾

现有研究普遍认为，发达国家对拉美投资多以市场和技术为导向，而新兴经济体则偏向资源获取。针对中国，学术界长期争论其在非OECD国家的投资是否属于“资源导向型”。多数观点认为中国在拉美投资集中于油气、矿业和基础设施，易引发环境与社会冲突。

然而，近年来中国在拉美的投资结构已发生明显变化：制造业和服务业增速最快，国有企业仍主导能源电力领域，民营企业则加速布局汽车、机械和数字经济。中国对巴西的投资已形成涵盖生产、服务与技术的区域价值链，不再局限于原材料采购。

尽管已有研究指出市场因素日益重要，但普遍存在三大局限：一是以拉美整体为样本，缺乏国别深度；二是数据来源多样且不可比；三是定性分析为主，缺乏定量支撑。这使得“资源攫取论”难以被有效反驳。

三、中国在巴西直接投资的特征事实

（一）统计差异解读

中国商务部、美国企业研究所（AEI）、拉美中国学术网（RED-LAC）、巴西-中国企业家委员会（CEBC）及巴西政府机构均发布相关数据，但结果差异显著。例如，2015年中国官方统计对巴投资为-6330万美元，而CEBC报告为93.82亿美元。

差异主因有三：第一，统计口径不同。中国按第一目的地统计，巴西央行区分中间国与最终国；第二，项目门槛不同，AEI仅纳入1亿美元以上项目；第三，合同额与实际发生额混淆，部分机构将融资、贷款计入投资总额。

此外，对外承包工程常被误读为直接投资，加之金融机构信息披露不足，进一步加剧误判。各机构间数据交叉引用，放大偏差，造成“中国重资源”的刻板印象。

（二）特征事实分析

中国在巴西投资呈现四大特点：

1. 投资流量波动，存量持续上升。2003年对巴投资仅667万美元，2014年达峰值7.3亿美元，2017–2018年稳定在4.3亿美元。投资存量从2003年不足0.5亿美元增至2018年38亿美元，稳居拉美首位。
2. 产业结构由单一转向多元。早期以国企主导的矿产、石油投资为主，目前电力工业占比达45%，农业、矿业、油气分别占5%、7%、25%。百度、阿里、滴滴等科技企业纷纷进入当地服务市场。
3. 投资主体从国企为主向民企拓展。国家电网、三峡集团、中石化等国企仍是主力，但华为、格力、比亚迪、大康农业等民企加快布局，涵盖农业并购、智能制造等领域。
4. 投资方式绿地与棕地并重。并购（棕地投资）占比近80%，巴西为中国海外并购第四大目的地。同时，绿地投资快速增长，尤以汽车产业为代表，奇瑞、江淮、吉利等在巴建厂满足本地化要求。国家电网独立投资的特里斯皮尔斯输电项目成为标志性绿地工程。

综上，中国在巴西的投资已超越传统资源依赖模式，更多体现为市场导向、产业链延伸和战略型布局。

四、实证分析与结论

以中国商务部2003–2018年OFDI数据为基础，构建多元回归模型检验市场规模、资源禀赋、贸易联系、制度质量等因素的影响。结果显示：

• 市场规模与中国对巴投资呈显著正相关，是首要驱动力；
• 双边贸易潜力亦具正向作用；
• 自然资源储量变量未通过显著性检验，表明资源并非主要动因；
• 巴西宏观经济波动对中国投资决策影响有限，反映投资具有长期战略考量。

研究证实，中国在巴西的对外直接投资以市场进入和商业机会为核心目标，而非单纯获取自然资源。该结论有助于纠正国际舆论对中国投资模式的误读，也为深化中拉产能合作提供理论支持。