作者信息：

Khelifa Mazouz^a, Geoffrey Wood^b, Shuxing Yin^c, Mao Zhang^d

a Cardiff Business School, Cardiff University, UK

b DAN Department of Management and Organizational Studies, The University of Western Ontario, Canada

c Management School, University of Sheffield, UK

d School of Management, University of St Andrews, Scotland, UK

摘要

本文基于2001–2012年45个国家（含13个拉丁美洲国家和32个经合组织国家）的数据，分析拉丁美洲对外直接投资（FDI）的决定因素，并与经合组织国家进行比较。研究发现：相较于经合组织国家，拉丁美洲的对外直接投资更倾向于流向地理邻近、语言文化相似以及腐败水平相近的国家；资源寻求动机较弱，反映出拉美主要国家自身具备丰富的自然资源禀赋；政治环境差异并未显著抑制其投资行为，表明企业对不确定性具有较强适应能力。结果揭示了共同历史与制度背景对跨国投资决策的深远影响。

关键词

拉丁美洲、经合组织、对外直接投资、地理位置因素、国际比较

1. 引言

对外直接投资作为企业国际化的重要路径，受到经济、制度与文化多重因素驱动。传统理论多基于发达国家经验，难以完全解释新兴市场跨国公司（EMNEs）的行为逻辑。尽管中国、印度等国的对外投资已获广泛关注，拉丁美洲跨国公司的国际化战略仍相对被忽视，现有研究多集中于巴西单一案例。

事实上，墨西哥、阿根廷、智利等国的企业已在食品、钢铁、运输及可再生能源等领域实现全球布局。据联合国贸发会议数据，拉美跨国公司跨境收购额从1990年的不足1亿美元增至2012年的超320亿美元，显示出强劲的国际化趋势。然而，系统性探讨其投资动因的研究仍显不足。

本文聚焦拉丁美洲整体对外直接投资特征，通过与经合组织国家对比，回答两个核心问题：一是拉美企业是否更受地理距离限制；二是自然资源、战略资产与市场份额在区位选择中的相对重要性。研究旨在揭示拉美跨国公司独特的国际化逻辑，丰富新兴市场对外投资理论体系。

2. 讨论和结论

（1）理论意义

研究表明，拉丁美洲对外直接投资显著偏好地理邻近、文化语言相通及腐败程度相似的目的地。这一倾向源于该地区共有的殖民历史、社会结构与制度遗产，形成了“熟悉的不确定性”——即企业虽面对高风险环境，但因长期适应而具备应对能力。

拉美国家普遍属于“层级市场经济”（Hierarchical Market Economies, HMEs），其特点是家族企业主导、制度耦合薄弱、治理非正式化。在此背景下，企业更依赖本地商业网络与非正式规则降低交易成本，导致对外投资集中于具有制度互补性的区域。

此外，丰富的自然资源禀赋降低了资源寻求型投资动机；技术能力相对有限也削弱了知识寻求倾向。相比之下，经合组织国家对外投资更多元化，受成熟资本市场与多样化制度支持，表现出更强的跨区域拓展能力。

（2）对管理实践的启示

研究强调企业管理选择的多样性，挑战了“全球化趋同”的假设。拉美企业并非单纯追求股东价值最大化，而是深度嵌入本土社会文化网络，利用内部知识构建竞争优势。

案例显示，CEMEX、Embraer、宾博等企业在初期均以区域内扩张为主，随后在特殊机遇推动下进入欧美市场，但在非拉美新兴市场（如中国、印度）则表现谨慎，需经过深入本地化调整方可推进。这表明，制度熟悉度与文化适配能力是成功出海的关键。

同时，频繁应对政治经济波动的经历赋予拉美企业较强的危机响应机制，使其在复杂环境中更具韧性。管理者应重视非正式规范的作用，并善用本地化知识建立外部合作关系。

（3）政策影响

主流政策观点常假设投资者偏好清晰产权与稳定制度，但本研究发现，腐败与政治不稳定并未显著阻碍拉美企业的对外投资决策。这说明，制度的实际运作方式比法律条文更为关键。

因此，吸引外资不能仅依赖减税或法规改革，而应关注区域制度动态与实际执行效能。简单的新自由主义政策工具可能无法带来预期成效。政策制定者需认识到不同来源国投资者的差异化偏好，采取更具针对性的引资策略。

（4）局限性及未来研究方向

本研究存在三方面局限：一是FDI数据存在缺失，可能影响估计精度；二是使用国家层面数据，未能区分国有与私营企业行为差异；三是拉美内部存在显著异质性，未来可开展国别层面深入分析。

尽管如此，研究揭示的趋势为后续探索提供了方向：是否存一类区别于发达经济体的新兴市场投资模式？其共性特征如何体现？这些问题值得进一步挖掘。

资料来源：

Khelifa Mazouz, Geoffrey Wood, Shuxing Yin, Mao Zhang, Comprehending the outward FDI from Latin America and OCED: A comparative perspective, International Business Review, 2021, 101853, ISSN 0969-5931,

https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2021.101853

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编译：段昭星  校对：郭凌威

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