墨西哥的国际收支在疫情期间展现出较强韧性。尽管出口和旅游收入下滑，但进口和收入外流同步下降，有效缓解了外部压力。2020年第二季度，经常账户实现480万美元盈余。当季出口同比下降31%至745亿美元，其中石油出口降幅超40%；进口下降28%至756亿美元，贸易逆差仅为11亿美元，显著低于去年同期50亿美元的顺差水平。

服务贸易赤字扩大至37亿美元，但小于预期。受疫情影响，第二季度旅游收入同比骤降91.4%，仅略高于5亿美元。与此同时，运输及旅游服务进口下降超40%，旅行支出减少近90%，部分抵消了服务赤字压力。

初级收入逆差收窄至50亿美元，同比下降40%，主要得益于利润汇出大幅减少71%。二次收入（转移）顺差达98亿美元，同比增长5.1%，其中侨汇流入达99亿美元，创季度新高，反映出海外墨西哥人对家庭的资金支持力度未因美国失业率上升而减弱。

资本账户方面，第二季度外国直接投资（FDI）从一季度的156亿美元骤降至20亿美元，前六个月整体FDI下降略超10%。受疫情冲击和比索贬值影响，证券投资组合净流出达65亿美元。截至6月底，外汇储备升至1971亿美元，高于3月的1898亿美元。

贸易回升态势显现

7月数据显示对外贸易进一步改善，出口同比降幅收窄至9%，为3月以来首次进入个位数区间，较4-5月逾40%的跌幅明显好转。汽车等制造业复工复产成为拉动出口的关键因素。当前制造业占外贸总额超90%，受益于产业链恢复。

进口仍持续低迷，7月同比下降26%，高于6月降幅，主因是消费品进口下滑约40%，反映内需疲软；中间品进口下降35%。相比之下，资本品进口仅下降16%，显示长期投资活动相对稳健。

外部部门前景稳健

尽管国内消费需求受限、投资承压，但进口萎缩叠加出口恢复，将推动经常账户持续改善。贸易平衡有望延续顺差趋势。旅游业复苏缓慢，在疫苗普及前难回疫情前水平。侨汇表现优于预期，若美国劳动力市场逐步修复后仍能维持，将支撑收入盈余。

证券投资外流或为短期现象，但FDI下滑值得警惕。虽然FDI通常滞后经济周期，但在2019年基数偏低背景下，当前数据可能反映结构性制约。总体来看，疫情未对墨西哥外部均衡造成重大冲击，短期风险主要集中于国内。

EIU预计，2020年墨西哥贸易顺差将扩大，经常账户余额改善，并有助于维持较高外汇储备水平，增强比索抗风险能力，缓解全球经济下行带来的外部压力。

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编译：史沛然   校对：郑猛