药明合联成功登陆港交所，市值超325亿港元
“药明系”打造商业版图
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作者：Petter
编辑：Petter
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议。
2023年11月17日，药明合联（02268.HK）正式在港交所上市[1]，发售价为20.6港元，获49.96倍认购。暗盘收涨22.09%，报25.15港元；当日最高涨幅达39.80%，截至发文前，股价为27.60港元，总市值约325.25亿港元。
药明合联专注于ADC药物研发及CRDMO服务，按2022年收入计，公司是全球第二大从事ADC等生物偶联药物的CRDMO。
药明系的成长之路
药明系旗下已有多家公司上市，包括药明康德、药明生物、药明巨诺和科笛集团：
- 药明康德（603259.SH；02359.HK）：成立于2000年，提供CRO服务，A股与港股总市值均超2000亿元。
- 药明生物（02269.HK）：从药明康德拆分而来，专注于大分子生物一体化研发生产服务，市值约1700亿港元。
- 药明巨诺（02126.HK）：致力于细胞免疫治疗产品开发，市值约10亿港元。
- 科笛集团（02487.HK）：专注皮肤病学领域，市值为62亿港元。
药明合联为药明生物技术集团控股公司，聚焦于ADC药物市场及CRDMO服务。
一站式服务
药明合联提供全面的一体化研究、开发及生产平台，涵盖从药物发现到商业化生产的全过程。
- 药物发现及临床前开发：专有偶联技术WuxiDAR4助力降低制造成本。
- 早期工艺开发：采用数据偶联技术，多种剂型可供选择。
- 后期开发及工艺验证：具备GMP合规生产能力，年产能达300万瓶。
财务分析
药明合联财务表现亮眼，2020年至2022年营收复合年均增长达220%，经调整净利润复合年均增长超143%。
- 收入结构：IND后服务收入占比逐年上升。
- 研发投入：2020年至2022年研发支出复合年均增长187%。
- 现金情况：银行结余及现金快速上涨，2022年底达3.3亿元。
在风口上起舞
据弗若斯特沙利文预测，全球ADC市场规模将从2022年的79亿美元增长至2023年的647亿美元，未来年均复合增长率达30%。
- 技术进步：位点特异性偶联技术和全人源化抗体提升了ADC的安全性和有效性。
- 适应症拓展：ADC药物的应用领域扩大至自身免疫病、糖尿病等。
- 联合疗法：ADC与传统疗法结合可降低毒性并提高疗效。
药明合联：从生物药CRDMO起家的头部企业
药明合联作为“药明系”第五家申请上市的公司，得益于“老大哥们”的支持与帮助，从药明生物拆分而出。在后台技术支持方面，其实力远超市场多数同行。
核心竞争力赋能蓝海市场拓展
四大核心优势助力药明合联在新兴医药市场大放异彩。
IPO Focus
ADC药物作为医药市场的明星领域，竞争激烈。药明合联凭借过硬的技术与服务能力脱颖而出，“药明系”资源的支持同样功不可没。
不同于其他医药研发公司需承担高额前期研发风险或依赖外部融资解决商业化问题，药明合联提供一站式服务，营收与净利润快速增长，未来发展潜力巨大。
成功上市后，“药明系”版图进一步扩大。
作者 | Petter
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