知行科技通过港交所聆讯，详解其业务模式与风险
基本信息
2023年9月11日，知行汽车科技（苏州）股份有限公司通过港交所聆讯。作为一家自动驾驶解决方案提供商，知行科技专注于自动驾驶域控制器，目前已商业化的L2级至L2+级自动驾驶解决方案，并为整车厂开发L2至L4级解决方案。
公司成立于2016年，主营业务是自动驾驶域控制器，涵盖传感器整合、集成软件及功能测试等服务。按2022年自动驾驶域控制器解决方案收入计，知行科技为中国第四大提供商，市场份额8.6%。
此外，公司提供iFC（智慧前视摄像头）产品支持L2级自动驾驶功能，预计2024年开始量产新一代iFC产品。
抱上Mobileye的大腿
知行科技拥有两条自动驾驶域控制器产品线：基于Mobileye技术的SuperVision项目和自主研发的iDC系列（包括iDC Mid及iDC High）。尽管公司自研了iDC系列，但SuperVision辅助驾驶导航方案贡献了大量收入，该方案的知识产权归Intel分拆的Mobileye所有。
在SuperVision产品线中，公司几乎不涉及硬件开发与生产，仅对基础版本进行软件刷新、功能测试及包装后交付客户。因Mobileye品牌加持，公司营收突飞猛进，并与吉利汽车、长城汽车等展开合作。
不过，过于依赖单一供应商存在潜在风险，目前SuperVision项目仍占据公司超过九成的收入。
吉利是最大客户
知行科技自2020年起与吉利集团建立紧密合作关系，成为极氪品牌下高端汽车自动驾驶域控制器的唯一供应商。例如，极氪001高端电动车首次搭载了SuperVision解决方案。
根据招股书数据，2022年极氪为公司带来的收入占比超94%，今年一季度更是达到96.8%。这一夸张的占比奠定了吉利作为最大客户的基础，但也体现了公司对吉利的强依赖。
暴增的收入却无法扭亏
从2020年至2022年，知行科技收入从4765万元增长至13.2亿元，复合年增长率超过427%。然而，毛利率持续降低，分别为20.1%、20.6%及8.3%，今年一季度降至6.4%。
尽管收入迅速提升，公司却连年大幅亏损，年内亏损分别为5382万元、4.6亿元及3.4亿元。经调整后，亏损额分别为3569万元、3412万元及1687万元。
向Mobileye采购自动驾驶域控制器基础版本的成本占总收入比例逐年上升，从2021年的35.6%增至今年一季度的77.1%，体现公司对Mobileye的依赖日益增强。
结语
总结而言，知行科技主要面临以下问题：
- 依赖单一上游企业：Mobileye；
- 依赖单一客户：吉利集团；
- 较低的市场知名度。
这些问题虽然目前对快速增长的营业收入影响不大，但公司有限的盈利能力表明其面临挑战。宣传缺失进一步降低了公司在市场上的透明度。
作者 | Peter
编辑 | Peter
