随着保证及赔偿 (W&I) 保险在亚洲的普及，交易方需要了解什么？
近几年，亚洲提供并购保险（又称保证与赔偿（W&I）保险）的保险公司数量增加了一倍。[1]这开创了并购风险分配的新时代，对该地区交易的买卖双方都更为有利。
在过去十年的大部分时间里，只有少数国际保险公司为亚洲提供并购保险服务。然而，在过去一年多，活跃于伦敦的八家保险公司已将业务扩张至亚洲。国际和国内保险公司对于以当地语言（如日语和韩语）进行承保的意愿及能力也在不断增强，以此来更好的支持非英语国家的本地并购业务。
激烈的竞争加上并购业务放缓导致保费下降，这是并购保险的全球趋势。具体而言，在亚洲，保费以往是保额的 1.5% 至3%，在 2021 年并购市场繁忙的情况下，部分地区的保费甚至超过了 4%。如今，在亚洲大部分地区，平均保费为保额的 1%至2%。保险商和中介机构亦反应关于扩大承保范围的谈判更加激烈，承保流程更加简化，有人称之为亚洲并购保证保险的"伦敦化"。
在本文中，我们将重点介绍买方需要了解的有关并购保险的要点以及亚洲其他保险产品。
交易协议构成承保范围的基础
保单通常涵盖其中规定的特定风险领域（如网络或环境风险）。并购保险通常涵盖买卖双方律师在交易文件中达成的保证。受限于保单中所列限制，当保证不真实时，保险即被触发。由于买卖双方需要确定协商范围，因此买方及其律师需要讨论交易文件中的限制将如何影响保单，以及与保险公司协商保单时，增强哪些保险范围更具实际意义。
尽职调查中的遗漏可能导致保险公司排除责任
能否获得完全的承保取决于买方尽职调查的质量。作为承保过程的一部分，买方必须与保险公司共享其委托出具或通过其他方式获得的尽职调查报告。尽职调查的重大遗漏或对核保问题的回应存在重大差距可能导致保险公司就特定承保事项的排除责任。因而买方应预先讨论尽职调查范围以及保险所需尽调内容有助于避免承保意外。当出现排除条款时，买方可以尝试与保险公司重新协商免责条款（通常需要额外的尽职调查），或者向卖方寻求特定赔偿或其他让步。
方法因地而异
并购保险的形式有两种，一种是 W&I 保险，另一种是陈述与保证 (R&W) 保险，因地而异。它们的定价、承保流程和承保范围通常各不相同。W&I 保险的条款和市场动态也会因国家而异。以下具体情况可以帮助了解其各自的潜在复杂性：
一家亚洲私募股权公司通过受香港法律管辖的买卖协议从一家欧洲私募股权所有者手中购买了一家中国企业，买方在香港购买了 W&I 保险。
一家亚洲私募股权买家与亚洲公司就出售欧洲品牌进行谈判，买家在北欧购买了 W&I 保险。
一家由亚洲基金所有的公司参与了一家总部设在美国、业务遍及欧洲和亚洲的企业的拍卖，买方在美国购买了 R&W 保险。
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一家亚洲公司以目标公司所在司法管辖区法律管辖的美国式购买协议购买了一家欧洲企业，买方通过与五个国家的顾问、承保人和经纪人合作，在欧洲获得了美国式增强型 W&I 保险。
正如跨境交易中的买卖双方必须在相互竞争的并购文化中找到中间立场，了解不同保险产品的细微差别也一样，买方在了解不同保险产品的细微差别后，可以在谈判最适合自身情况的保险方案时寻求中间立场。
这不仅仅是收购或并购
W&I 保险可为各种交易提供支持，包括收购、分拆、二级市场、少数股权投资和房地产交易。亚洲还提供其他类型的保险，以防范税务风险或其他或有风险，如税务条约的适用性、常设机构风险、法律或法规的不利解释风险，以及有利于被保险人的法院判决或仲裁裁决在上诉中被推翻的风险。
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在美国、英国和澳大利亚等国家进行交易的买家长期以来一直使用并购保险来促进交易并最大限度地减少对卖方的交割后索赔。在亚洲许多地区（例如新加坡、印度、中国和香港），W＆I保险的使用通常一开始是卖方的要求，特别是如果卖方是私募股权公司。在日本和韩国，企业收购方是W＆I保险的早期使用者。在对买方有利的保险市场下，亚洲各地的买方可能开始更频繁地使用W＆I保险。随着并购数量的增加，交易方将能够充分利用该地区更广泛的承保能力。
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[1] 在本文中，“保险公司”包括代表相关保险公司签发保单的管理总代理人/承保人（通常称为MGA/MGU）。
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