一、报告背景
2008年以来，受国内外经济形势下行的影响，商业银行的不良贷款率持续攀升。最新数据表明，截至2014年12月，商业银行不良贷款率已达1.25%，总体规模达8426亿元。浙江、江苏等诸多省份已经陆续成立了地方资产管理公司（地方AMC），以消化银行不良资产，化解地方金融危机。地方AMC将商业银行不良资产收购后，面临首要且迫切的问题就是处置回收，其中民事诉讼便是多种处置方式之一。而司法拍卖作为民事诉讼法规定的一项重要执行措施，这一公权力的行使，事关保障当事人的合法权益，事关维护人民法院的司法公信。
1998年以来，最高人民法院确立了委托拍卖制度，促进了司法拍卖的发展。但随着司法实践的不断深入，委托拍卖日渐凸显出处置周期长、费用高、易产生权力寻租等难以克服的弊端，已成为亟须被改革的对象。
从2012年开始，浙江法院对司法拍卖制度进行改革，形成了依托淘宝网由人民法院自主在互联网上开展司法拍卖的改革方案。互联网平台的应用，最大限度地披露拍卖信息，公开司法拍卖从启动到结束的全过程，实现了自由报名、匿名竞价、自动确认拍卖结果的全过程，极大的压缩了人为操作空间。选择淘宝网作为司法网络拍卖平台，是因为淘宝网是以C2C为经营模式的电子商务网站，能为买卖双方提供交易平台，卖方在交易中具有主动权且卖方模式开放，符合司法拍卖法院自主性的要求；作为我国最大的电子商务平台之一，已积聚了丰富的买方资源，具有较大的影响力；而且淘宝网以支付宝为支付系统，支付手段操作便利、性能稳定、资金安全，已成为网上支付的主要手段，为司法拍卖的保证金交付提供便利；淘宝网的拍卖平台技术成熟，符合司法拍卖的基本流程要求。
浙商资产作为首批地方AMC之一，其致力于不良资产价值深度挖掘，提升企业重组价值，创造企业优化价值。本报告目的在于用网络司法拍卖市场的交易情况来反应不良资产处置上下游的景气程度，并为不良资产投资与处置提供估值依据和参考。
二、研究方法
“网络司法拍卖”是指人民法院利用网络技术，借力商业平台，实现自主拍卖。而本报告的“网络司法拍卖”是指人民法院在淘宝平台自主开展司法拍卖。
数据来源和数据范围
本报告的数据来源于淘宝网司法拍卖平台，浙江省内92家人民法院，分别为杭州15家，湖州6家，嘉兴8家，金华10家，丽水9家，宁波3家，衢州7家，绍兴7家，台州10家，温州12家，舟山5家。
样本选择
本报告选取的样本为2014年度浙江省内人民法院在淘宝平台上关于不动产自主拍卖，样本数量为21809次拍卖，包含同一标的流拍后再次拍卖。
三、交易概况
2014年度浙江地区不动产网络司法拍卖一共拍卖10670件标的物，标的成交率为66.22%。本年度合计拍卖21809次，包含一处标的流拍后再次拍卖，其中房产拍卖21333次，占不多产拍卖的97.82%，土地使用权拍卖476次，占比只有2%左右。从交易结果来看，本年度一共拍卖成功7066次，合计流拍14744次，名义流拍率为67.61%。本年度不动产网络司法拍卖的成交金额为257.54亿元，其中房产拍卖成交227.92亿元，占比88.5%，土地使用权拍卖成交29.62亿元。
四、交易分析
4.1各地市不动产司法拍卖交易分析（按拍卖标的所在地）
在2014年度浙江地区不动产网络司法拍卖中，温州以4211次的拍卖次数排名第一位，第二名和第三名分别是宁波和杭州，此三大城市的拍卖次数远高于浙江地区其他城市，占到总拍卖次数的54.86%。同时成功拍卖标的数量前三位的城市分别是温州、杭州、宁波，分别为1620件、1294件和1180件，占到拍卖成功标的数量的57.94%。一定程度上反映了温州、宁波和杭州的不良资产处置数量居前，进一步印证了这些地区近年来的经济局势不容乐观，资产质量令人堪忧。尽管近年来温州市在处置不良贷款，化解担保链、互保链“双链”风险问题上做了不少努力，但是不良资产的规模仍在高位运行。而衢州、丽水、舟山地区则表现相对较好，资产处置数量相对较少，占比之和为9.5%，不到10%。
从整体成交率来看，合计共有5个地区的拍卖名义成交率、标的成交率高于总体平均成交率，分别为嘉兴、温州、丽水、杭州及台州，这几个地区对于不良资产的购买热情较高，相对看好这些处置资产，其中嘉兴的拍卖名义成交率最高，为38.49%。而名义成交率最低的地区是湖州，为23.19%，比嘉兴低15个百分点。温州的标的成交率最高，为75.07%，而标的成交率最低的地区仍是湖州，为56.03%，低于平均标的成交率约8个百分点。
从起拍折扣率来看，2014年度平均起拍折扣率为75.33%，其中绍兴和宁波的起拍折扣率最低，分别为71.93%和71.94%，低于平均起拍折扣率75.33%约3个百分点，以上表明绍兴和宁波地区对于这些不动产的处置力度较大，在评估价的基础上给到买方的折扣相对较多。对于变现折扣率，丽水的变现折扣率最高为100.15%，出现了溢价成交。以折价交易为主的司法拍卖交易平台，溢价成交格外引人关注，此变现折扣率侧面反映了丽水司法处置市场竞价激烈，需求旺盛，最后以较高溢价成交。而绍兴的变现折扣率最低，为75.37%。
五、结论与启示
从以上浙江地区关于不动产网络司法拍卖的分析中，我们可以得出如下结论：
第一、从标的类别来看，工业类别的不动产起拍折扣率、变现折扣率都要高于其他类别，部分地区甚至出现了溢价成交的现象。说明工业不动产相对于其他类别的不动产，在其处置过程中，折价相对较少，变现效果更好。可能因为商业环境的问题，金华地区商业类别不动产的变现折扣率表现最佳，在折价交易较为普遍的司法拍卖中，出现了溢价成交的现象。
第二、从名义成交率来看，嘉兴的名义成交率最高，温州的标的成交率最高，从司法拍卖处置的下游来看，说明对于以上地区的不动产，买方投资需求旺盛，但是从变现效果来看，其变现折扣率却比不上丽水和台州。
第三、从时间上来看，拍卖次数随时间推移出现增长，其中第四季度的拍卖次数最多，但是从全年成交率来看则相对稳定，说明随着时间的推移，资产处置的压力越来越大，但投资者对不动产投资预期表现较为淡定。
第四、本年度拍卖的土地使用权主要是工业用地。从折扣率的平均水平来看，土地使用权的起拍价折扣率及土地使用权的变现折扣率都要高于房产，说明处置方急于变现愿意出让更多折扣完成处置交易，而当前买方相对看好土地使用权，也愿意以当前价格进行成交。因此土地的处置相对房产要容易。
同样，也给我们如下启示：
第一、资产价格下行趋势明显。从2014年度全年来看，不动产起拍折扣率呈震荡下行的趋势，我们推测可能的原因是：一是出售方认为未来资产价格仍将继续下行，以出让更多折扣来保证当前资产顺利变现；二是由于出售方资金回收需要急于变现，但是12月份起拍折扣率却不是全年最低。我们认为前者的可能性要高。同时，全年变现折扣率也呈现下行趋势，说明随着时间的推移，投资者对不动产投资的未来看淡。
第二、浙江化解不良资产还有很长的路要走。2014年度不动产司法拍卖的标的名义成交率保持在35%左右，标的成交率在67%左右，这意味着不动产通过网络司法拍卖的变现周期较长，往往需要经过多次拍卖才能成交。在不考虑定价偏颇的情况下，处置速度较快、变现折扣率较高的资产理论上是较优资产，剩下的资产变卖失败后会以抵债等其他形式处置，不再作为司法拍卖的一部分，其处置难度将加大。
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本报告中不动产拍卖数据由上海浙商博瑞资产管理研究咨询有限公司（浙商资产管理研究院）研究员对淘宝司法拍卖平台的公开数据进行采集整理获得。本报告只提供给购买报告的客户作为市场参考资料，本公司对该报告的数据准确性不承担法律责任。
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