浙商资产研究院《不良资产行业周报》（第94期）- 大数跨境

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浙商资产研究院《不良资产行业周报》（第94期）

浙商资产金融评论

2019-10-14

导读：本期政策动态：（一）银保监：加快起草《关于加强商业保理企业监督管理的通知》制度（二）非标认定标准明确资管新规配套细则将出（三）前三季度银保监开出500多张罚单治乱象成效显现

本期要点：

一、政策动态

（一）银保监：加快起草《关于加强商业保理企业监督管理的通知》制度

（二）非标认定标准明确资管新规配套细则将出

（三）前三季度银保监开出500多张罚单治乱象成效显现

二、行业讯息

（一）车企否认“破产”传闻车市寒冬企业面临洗牌

（二）底价75亿元出清幸福人寿股权，中国信达告别保险市场

（三）济南农商行不良率高至4.97%

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）银保监：加快起草《关于加强商业保理企业监督管理的通知》制度

2018年4月20日，商务部与中国银行保险监督管理委员会完成了典当行、融资租赁公司、商业保理公司（以下简称三类机构）的经营规则和监督管理规则制定职责转隶工作后，各地方金融监督管理局也纷纷成立。至此，各地方商业保理企业由对应的金融监督管理局负责监管。根据《中国银保监会关于商请组织开展商业保理行业专项清理排查的函》（银保监函〔2019〕31号），各地方金融监督管理局于2019年对各区商业保理企业展开全面清理排查，同时银保监也在加紧出台商业保理行业管理制度。

日前，中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行发布《2019年中国普惠金融发展报告》（以下简称《报告》），《报告》总结梳理了普惠金融体制机制、产品服务、资本市场融资、信用信息体系、担保增信体系、差异化监管、货币财税政策、法律法规、消费者权益等9个方面的举措，其中“第九条弥补制度短板，健全普惠金融发展的法律框架”中提及商业保理行业相关制度的起草制定：

“加快补齐地方金融监管制度短板。完善小额贷款公司、典当行、商业保理企业等六类机构监管规制，起草《融资担保公司监督管理补充规定》《融资担保公司非现场监管规程》《典当管理办法》《融资租赁企业监督管理办法》《关于加强商业保理企业监督管理的通知》等制度，印发《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》等文件，继续推动《非存款类放贷组织条例》《处置非法集资条例》尽快出台，为相关监管规制提供上位法依据。”

评论：监管覆盖所有实质上从事金融业务的机构，这是新金融监管框架下的原则底线。从此次普惠金融发展报告的导向来看，商业保理机构的监督管理要求即将出台，虽然监管细节不得而知，但是银保监系统的监管思路应该是从资本监管出发，对业务资产资本计提提出各项要求，可以预见未来保理业务开展将会是在强资本约束下进行，合规经营将是保理公司展业的重要前提。

（二）非标认定标准明确资管新规配套细则将出

备受业内关注的非标资产有了明确定义，其市场发展也将进一步规范。中国人民银行12日发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称《认定规则》）。《认定规则》作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《指导意见》），即业内所称的资管新规的重要配套文件，拟明确标准化债权类资产与非标准化债权类资产（以下分别简称标债资产与非标资产）的界限、认定标准及监管安排。

央行有关部门负责人表示，《认定规则》充分考虑市场需要，为各类债权类资产提供了明确的标债资产认定路径，提升债券市场的普惠性和包容性。《认定规则》明确，标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，其他债权类资产被认定为标准化债权类资产的，应当同时符合五个条件，即等分化，可交易；信息披露充分；集中登记，独立托管。在人民银行和金融监督管理部门认可的债券市场登记托管机构集中登记、独立托管；公允定价，流动性机制完善；在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。

《认定规则》也对此前一些市场机构非常关注、但性质模糊的金融资产的“是否是非标”进行了认定。如，《认定规则》明确，银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具，银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品，北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划，中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证，上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划等是非标准化债权类资产。

评论：认定规则中对于标准金融资产和非标准金融资产都给出了明确定义，对标准金融资产的定义基本关注在资产本身的可分性，而其他所有类型资产都将归入非标，并引入期限结构要求和资本计提要求。那么对于AMC而言，如果要将所持金融资产在交易场所挂牌交易，那么就对资产管理和资本计提提出了很高的要求。

（三）前三季度银保监开出500多张罚单治乱象成效显现

超500张罚单、8000万元罚金，银保监系统今年前三季度对保险市场乱象依法依规严格惩处，保持高压态势。这一数字相较去年同期呈现“双降”。意味着通过持续整治，保险市场治乱象取得明显效果。正如银保监会副主席周亮在国新办新闻发布会上指出，处罚是手段，不是目的，目的是通过监管、责任的到位倒逼银行保险机构落实自己的主体责任，维护市场秩序，保护人民群众根本利益，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。两年来，已累计处置不良贷款超过4万亿元，当前银行业不良贷款率稳定在2%左右，拨备覆盖率超过175%，商业银行资本充足率、保险公司综合偿付能力充足率等主要监管指标均处于较好水平。可以这样讲，抵御风险的“弹药”是充足的。金融风险已经从发散状态逐步转向收敛，总体可控。

评论：当前银行不良贷款率存在结构性分化特征，区域上东南沿海尤其是浙江已经低至1.02%，来源上四大行控制在1.5%以下。显然经济持续下行环境下不良率将维持高位，但是这些地区和机构已经相对上岸，那么AMC的收购来源只能对接中西部地区和地方银行，总体资产质量将会下降，经营风险将会提升。

二、行业资讯

（一）车企否认“破产”传闻车市寒冬企业面临洗牌

10月10日，有关银行通知排查车企风险的消息在网络上广为流传。对此，平安银行回应表示，这属于常规风险管理动作。众泰汽车、华泰汽车、力帆股份也纷纷发声。截至2019年8月，中国汽车销量已连续14个月同比下降，虽然行业整体降幅有所收窄，但行业产销整体下降依然面临较大压力。分析人士指出，受汽车行业低迷影响，汽车企业也面临洗牌，处于三四线的品牌车企难以为继，生存空间不断受到挤压。2018年，汽车行业28年来首次出现负增长。2019年以来，下滑态势仍在延续。中国汽车工业协会公布的数据显示，2019年1-8月，全国汽车销售1610万辆，同比下降11.0%。乘联会秘书长崔东树表示，从车市整体情况看，车企分化走势加剧，SUV增长红利不复存在，新能源市场高增长也逐步降温，合资向下布局入门级市场，存量竞争白热化，自主品牌份额逐渐被挤压，多数企业体量持续低于盈亏平衡点，摆脱亏损局面是自主品牌当前面临的一大挑战。

评论：车企在中国的收缩可能才刚刚开始，市场普遍认为中国的汽车保有量已经接近饱和，未来只有小批量的更新替换需求，因此历史红利期催生的供应体系将难以维系，乐观预期是大厂兼并小厂，悲观预期是大厂都有经营困难。经过这一轮洗牌后，汽车行业将被归属到成熟行业，提供稳定收益但低增长的投资回报，过剩的资本将从汽车行业中撤离。

（二）底价75亿元出清幸福人寿股权，中国信达告别保险市场

10月12日，上海联合产权交易所网站公告，中国信达资产管理股份有限公司将以75亿元的转让底价出售幸福人寿5165985442股股份（占总股本的50.995%），信息披露起始日期为2019年10月14日，期满日期为2019年11月08日。以这一价格估算，幸福人寿的估值约为150亿元。继2016年出售巨亏的信达财险后，这是中国信达在保险板块的第二次“滑铁卢”。今年6月，中国信达在香港联合交易所发布公告称：拟出清所持全部幸福人寿股份，共计51.66亿股。中国信达是幸福人寿的第一大股东，持股比例为50.995%。

中国信达公告称，为落实有关监管精神，优化整合子公司平台资源，公司提请年度股东大会批准本公司转让所持有的全部幸福人寿股份。这一股权转让议案已提交中国信达董事会2019年第四次会议审议通过。数据显示，2018年，幸福人寿净亏损68.28亿元，成为当年“最惨保险公司”。

评论：信达转让幸福人寿的动机有两个方面，一是监管导向机构回归主业正本清源，二是幸福人寿亏损严重，因此信达从善如流处置所持有幸福人寿股权退出保险板块。客观上对着地方AMC产生更大的冲击，因为四大AMC的业务实质上聚焦到不良资产主业，地方AMC将会面临全面竞争，而且在资源禀赋上面临先天劣势。

（三）济南农商行不良率高至4.97%

近日，证监会官网披露了济南农商行的定向发行说明书（申报稿），该行计划定向增发7.14亿股，募集资金总额不超过14.29亿元，全部用于补充公司的核心一级资本。据悉，该行去年因资产质量下滑导致了资产减值损失增加，因此出现增收不增利的局面，并且今年一季度处于净亏损状态。截至一季度末，该行的不良贷款率已经升至4.97%，拨备覆盖率仅为88.53%，严重低于监管红线。

评论：山东是继浙江后不良资产存量高比例高的区域之一，目前浙江省的不良率已经低至1.02%，因此AMC必然在山东重点布局，改善当地的金融环境。从济南农商行的定增书名数可以看出，地方银行的不良率高企是普遍现象，山东省整体不良率令人担忧。

浙商资产研究院

浙商资产研究院是由浙江省浙商资产管理有限公司全资控股的市场化研究机构。研究院在国内首创了不良资产行业发展指数、淘宝司法拍卖研究，金融不良市场交易报告等行业标杆研究，编纂发行了地方AMC首个行业期刊《浙商资产视界》，目前已成为特殊资产管理领域的领先研究机构，欢迎各界来访交流合作。

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