浙商资产研究院《不良资产行业周报》（第115期）- 大数跨境

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浙商资产研究院《不良资产行业周报》（第115期）

浙商资产金融评论

2020-04-13

导读：本期政策动态：（一）国务院金融稳定发展委员会召开第二十五次会议（二）银保监会：一季度银行业各项贷款新增近7万亿元（三）中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见

本期要点：

一、政策动态

（一）国务院金融稳定发展委员会召开第二十五次会议

（二）银保监会：一季度银行业各项贷款新增近7万亿元

（三）中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见

二、行业讯息

（一）中国华融发布2019年度经营业绩

（二）武汉时隔76天结束“封城”，复工复产提速

（三）2020年一季度社会融资规模增量统计数据报告

（四）CBD烂尾楼中弘大厦溢价10.5亿拍出

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）国务院金融稳定发展委员会召开第二十五次会议

4月7日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第二十五次会议，总结近期金融支持疫情防控和经济社会发展工作进展，部署下一阶段重点任务。会议强调，当前全球经济增长受到疫情严重冲击，经济金融发展面临较大挑战，我国疫情防控面临外防输入、内防反弹的形势，又处于复工复产的关键阶段。下一阶段，金融委要继续按照党中央、国务院决策部署，强化政策落实，扎实推动经济社会发展秩序恢复常态。一是加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。二是引导信贷资源更多支持受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业。三是发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。四是采取多种有效方式加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力。五是高度重视国际疫情和经济金融形势研判应对，防范境外风险向境内传递。

评论：虽然国内疫情在公共卫生层面的影响已经逐步下降，但是其对实体经济的影响以及海外输入的负面影响仍在继续。例如我国第三产业预计将停摆至年中，全年GDP目标将下调至保二保三。此外国外呈现出轮动爆发迹象，疫情全面消减可能要等到今年年终，这对全球化的经济贸易结构冲击巨大，连带的金融风险的阴云将延续全年。

（二）银保监会：一季度银行业各项贷款新增近7万亿元

中国银保监会副主席周亮近日表示，一季度银行业各项贷款新增近7万亿元，同比多增1.18亿元，有力支持了实体经济发展。周亮介绍，银保监会按照党中央、国务院决策部署，在金融委领导下，采取了一系列有效措施，引导银行保险机构大力支持企业复工复产，维护金融安全稳定，取得了积极成效。据统计，一季度银行业各项贷款新增近7万亿元，同比多增1.18亿元，有力支持了实体经济发展。保险机构也发挥了保险保障功能和社会稳定器作用。

评论：稳经济最直接的办法是流动性支持，受疫情影响我国部分第二产业和大部分第三产业的生产经营都面临不可抗力停摆，为了补贴企业亏损促进复工复产，国家通过消费券、免息等方法与企业共度难关，通过积极的货币政策引导市场信心。需要注意的是积极财政政策的背后是巨量政府负债，这相当于是透支了未来的财政收入和经济发展红利，因此政策用度需要仔细斟酌。

（三）中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见

完善要素市场化配置是建设统一开放、竞争有序市场体系的内在要求，是坚持和完善社会主义基本经济制度、加快完善社会主义市场经济体制的重要内容。为深化要素市场化配置改革，促进要素自主有序流动，提高要素配置效率，进一步激发全社会创造力和市场活力，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，现就构建更加完善的要素市场化配置体制机制提出如下意见。

深化产业用地市场化配置改革。健全长期租赁、先租后让、弹性年期供应、作价出资（入股）等工业用地市场供应体系。在符合国土空间规划和用途管制要求前提下，调整完善产业用地政策，创新使用方式，推动不同产业用地类型合理转换，探索增加混合产业用地供给。

增加有效金融服务供给。健全多层次资本市场体系。构建多层次、广覆盖、有差异、大中小合理分工的银行机构体系，优化金融资源配置，放宽金融服务业市场准入，推动信用信息深度开发利用，增加服务小微企业和民营企业的金融服务供给。建立县域银行业金融机构服务“三农”的激励约束机制。推进绿色金融创新。完善金融机构市场化法治化退出机制。

评论：由于AMC业务特质决定，我国要素市场中土地市场和金融市场是AMC重要的外部要素。对以土地为主的抵质押物处置需要成熟高效的土地市场用于资产流转，另一方面需要建立多层次的金融市场为各类不良资产融资提供渠道，尤其是资产证券化融资更是如此。

二、行业资讯

（一）中国华融发布2019年度经营业绩

总体上，中国华融2019年业绩“短期承压、长期向好”。短期来看，在经济下行压力加大、香港局势动荡的背景下，前期积累的潜在风险显现，风险资产的拨备计提同比较大幅度增加；同时清理非金子公司带来阶段性影响，部分投资业务收入下降，撤并机构转回以前年度递延所得税，集团所得税费用较去年增加。长期来看，公司收入保持稳定，不良资产主业发展继续保持稳中向好态势，核心地位更加突显，持续经营的子公司经营业绩不断改善，集团运营效率持续提高，未来发展基础得到有效夯实。目前集团资产瘦身和机构整合已完成主体工作，瘦身释放出的资源将集中用于主业发展，进一步助力业务转型升级，调整优化结构，实现长期可持续高质量发展。

展望2020年，随着国内经济结构调整、供给侧结构性改革深化和疫情影响，不良资产市场机会和投资价值凸显，行业发展前景良好，机遇与挑战并存。中国华融将继续顺应大势，做强做精主业，发挥逆周期功能，在创新转型中抢抓机遇，推动四方面变革。一是坚守本源，在主业拓展中推动动力变革。巩固不良资产主业核心优势，加快推动收购主动化、处置多元化、管理精细化转型，全面提高不良资产经营效率和效益。延伸“大不良”产业链，运用“投资+投行”手段，提升价值挖潜能力，构筑多元化盈利模式。二是破立并举，在瘦身转型中推动结构变革。稳步推进机构瘦身，持续优化业务布局和资源配置。修复子公司盈利能力，引导子公司差异化、专业化发展，激发集团协同效应，提供“不良资产+综合金融服务”。三是秉志专攻，在风险化解中推动质量变革。创新风险化解机制，集中力量加快内生风险化解，向存量资产、存量拨备要效益，更加注重新增业务的资产质量管控，进一步优化资产质量。四是精益求精，在精细管理中推动效率变革。建立健全以战略、资本、风险为核心的集团管控体系，强化集团资本约束和管理，优化资产负债匹配，健全内控合规体系，加强全面风险管理，不断提升管理质量和经营效率。

评论：2020年是外部不可抗力影响的一年，在这一年里可以预计全球经济停摆金融风险激增。站在AMC的角度分析这既是扩张主业仓位，降低资产持有整体价格的利基，也是大量计提存量资产减值和风险承压的利空。这种情形下只有具备雄厚资金体量和表内调整空间的大型机构才能掌握机遇，小型AMC机构和服务商很有可能被减值利空拖累。

（二）武汉时隔76天结束“封城”，复工复产提速

武汉自1月23日上午10时至4月8日零时“封城”76天，担起“内防扩散、外防输出”的重大责任，有效阻断了疫情在武汉乃至在全国的快速蔓延，为各地防控准备争取了更多时间，对我国遏制疫情起到了至关重要的作用。由于在推进复工复产中遇到的问题和困难远大于其他地方，武汉市在中央指导组和湖北省委、省政府的领导、支持下主动作为，针对各行业制定了详细科学的复工复产计划，分区分级重启复工，建立了灵活高效的审批机制、严格有序的防控机制、高效的服务机制、管用的引导机制和机动灵活的用工机制。同时制定出台了一系列服务企业经营发展、复工达产的政策措施，协同解决产业链涉及企业的人员流动、物流运输、资金需求、用工需求等难点问题，聚焦员工返岗、金融信贷、交通物流等企业诉求，提供一对一、点对点式的精准服务，目前已取得良好成效。下一步，武汉将继续加强政策服务，全面落实中央、湖北出台的各项惠企政策，进一步推出本市有针对性的支持措施，加快研究提出拟向国家部委争取的重要项目和政策事项，同时推动干部下沉一线、主动上门提供服务，解决企业需求及困难，帮助顺利复工复产。

评论：武汉地区土地房产等资产价格受疫情影响不止这76天，而会延续影响至少半年。因此站在机遇投资的角度考虑，武汉地区暂时受压的资产价格开始显现投资价值，主要关注价格波幅有一定空间的核心区物业资产，预期将会在下半年或明年有一个明显的反弹。

（三）2020年一季度社会融资规模增量统计数据报告

2020年一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加7.25万亿元，同比多增9608亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1910亿元，同比多增1669亿元；委托贷款减少970亿元，同比少减1308亿元；信托贷款减少130亿元，同比多减966亿元；未贴现的银行承兑汇票增加260亿元，同比少增1789亿元；企业债券净融资1.77万亿元，同比多8407亿元；政府债券净融资1.58万亿元，同比多6322亿元；非金融企业境内股票融资1255亿元，同比多724亿元。

评论：一季度银行系统新增融资规模7万亿，社会总融资规模新增11万亿，给不断下行的经济提供充沛的缓冲。在这新增社会融资中，主要流向还是实体经济和第三产业，这些机构盈利能力较弱但吸纳就业能力较强，因此对社会稳定具有重要意义。当前经济稳定和社会稳定是重中之重，要做好两项稳定才能为后续的刺激发展谋出路。

（三）CBD烂尾楼中弘大厦溢价10.5亿拍出

中国房地产史上，第一个退市的“仙股”中弘股份旗下最为“金贵”的资产——北京中弘大厦今天上午十点终于在阿里平台完成司法拍卖。起拍价22.62亿元，经过15轮竞价，第一次出价的买家似乎势在必得，最终将价格叫到了33.12亿元后成交，溢价10.5个亿，溢价率达到46.4%，而这一场历时24小时，7万人围观的司法拍卖成交的价款将用于偿还中弘的债务。中弘实控人王永红对公司扩张的“失控”引发资金链断裂后锒铛入狱。中弘股份也成为中国历史上第一个退市的“仙股”，截至去年年底，中弘退逾期债务超百亿元，而东方资产、华融纷纷踩雷。数据显示，截至2019年12月17日，中弘退及下属控股子公司的逾期债务本息再度新增20.37亿元，累计突破百亿，攀升至114.64亿元，全部为各类借款。而自2018年3月以来，中弘退已发布28份债务逾期公告，除私募公司债外，涉及银行、券商、信托等在内的机构多达35家，涉及债务笔数逾40笔，债务余额合计超200亿元。

浙商资产研究院

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