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浙商资产研究院《2019年不良资产行业报告11月报》

浙商资产金融评论

2019-12-17

内容摘要：

监管政策

央行发布《中国金融稳定报告（2019）》，我国金融风险逐渐转向高位缓释
银行业金融机构持续发力，小微企业金融服务正走上高质量发展的轨道

行业动态

2019年宣告破产的房地产相关企业数量已经超过400家
中原资产日前完成发行4亿美元境外高级固息债券，系首单地方国有AMC境外债
城商行整体不良贷款率已在年中突破2%
盛运环保旗下宝润新能源近期持续瘦身，公司是否进入重整程序尚有重大不确定性
2019年银行推出不良资产包减少，成交价格下降，AMC已经相对理性
搭售不良资产包，多家农商行定增方案中搭售不良资产以 “减负“

来源：浙商资产研究院

一、监管政策

1.央行发布《中国金融稳定报告（2019）》，本次金融稳定报告中，央行2019金融稳定报告中提及 “不良”38次，“违约”58次。总体而言，我国金融风险逐渐转向高位缓释，已经暴露的金融风险正得到有序处置，金融风险总体收敛，守住了不发生系统性金融风险的底线。

报告指出，受内外部多重因素影响，中国经济中一些长期积累的深层次矛盾逐渐暴露，金融风险易发高发，经济增长面临的困难增多。从国际上看，世界经济增速“见顶回落”的可能性增加，全球范围内的单边主义和贸易保护主义情绪加剧，金融市场对贸易局势高度敏感，全球流动性状况的不确定性上升。国内方面，金融风险正在呈现一些新的特点和演进趋势，重点机构和各类非法金融活动的增量风险得到有效控制，但存量风险仍需进一步化解，金融市场对外部冲击高度敏感，市场异常波动风险不容忽视。

报告指出，通过一年多的集中整治和多措并举，防范化解金融风险方面取得积极进展。未来要进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性；防范金融市场异常波动风险，加强对股市、债市、汇市实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染，防范金融市场异常波动和共振。

点评：

（1）银行业金融机构不良率有所上升，贷款风险分类更加审慎。截至2018年末，银行业金融机构不良贷款率1.97%，同比上升0.11个百分点。逾期90天以上贷款余额与不良贷款余额比值87.36%，同比下降5.13个百分点，银行业金融机构对于不良贷款的认定总体上更趋审慎。目前市场普遍监管标准是逾期90天以上纳入不良，部分银行将逾期60天以上贷款纳入不良，而工行表示已经逾期30天以上的贷款纳入不良，农业银行也表示已将逾期20天以上的公司类贷款全部纳入不良。总体来看逾期更短时间的贷款纳入不良已成趋势，资产质量水分进一步压缩，不良暴露更为充分。

（2）债转股投资规模稳步扩大。截至2019年第二季度末，市场化债转股投资规模10015亿元。定向降准后新增投资3060亿元，是上年同期投资规模的3倍；新增转股企业165家，是上年同期企业数的3.35倍。政策对于大力推动市场化债转股的决心非常明确。优化完善非公开发行相关制度，在制度上减少限制，鼓励上市公司通过合理方式实施债转股，对于债转股项目为进一步利好。

（3）大力整顿金融秩序，推进互联网金融风险整治。扎实推进互联网金融风险专项整治，完成非银行支付服务市场专项整治工作，继续严厉打击非法集资活动，稳步推进各类交易场所清理整顿工作。交易场所违法违规、无序扩张、风险蔓延的势头得到有效遏制，市场秩序明显好转，交易场所监管制度逐步健全完善。网络小贷是传统金融的有效补充部分，是扶持实体经济，解决中小微融资难的重要途径之一。互联网金融秩序的整顿，有利于市场逐渐形成规范有序的行业竞争格局。

2.据银保监会，总体来看，在监管和相关部门综合统筹的政策支持、激励、督导下，银行业金融机构持续发力，在缓解小微企业融资难、融资贵、融资慢问题方面取得了积极成效，小微企业金融服务正走上高质量发展的轨道。

一是融资覆盖面不断扩大。截至2019年三季度末，单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款户数2086.4万户，较年初增加363.16万户。

二是信贷投放显著增长。截至2019年三季度末，全国小微企业贷款余额36.39万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额11.31万亿元，较年初增长20.81%，比各项贷款增速高10.9个百分点。

三是降利减费成果较为显著。在2018年推动降低银行业小微企业贷款利率工作的基础上，2019年普惠型小微企业贷款利率总体呈稳中有降态势。前三季度新发放普惠型小微企业贷款利率6.75%，比2018年全年平均水平下降0.64个百分点。

四是不良贷款率控制在合理水平。普惠型小微企业贷款不良率3.56%，贷款质量总体稳定。

五是银行服务小微企业效率不断提升。许多银行大量使用数字技术，改进授信审批模型，通过大数据为客户画像，识别有效融资需求，优化风险管控，并通过互联网渠道为小微企业提供便捷的线上融资服务。

银保监会网站18日发布《中国银保监会办公厅关于部分银行小微企业金融支持政策不落实典型案例的通报》。《通报》称，近期，国务院督查组现场核查和银保监会暗访发现，有的银行分支机构对党中央、国务院关于深化小微企业金融服务、降低小微企业综合融资成本的决策部署认识不到位、落实不彻底，未及时发现并有效遏制小微企业贷款业务中借贷搭售、转嫁成本等违规行为，影响了国家有关利民政策措施的落实效果，削弱了小微企业的获得感。

点评：从以上的小微企业金融服务成效报告和小微企业金融支持政策不落实典型案例的通报，可以从正反两个方面看出，政策对于银行业金融机构支持小微企业金融服务的力度和决心。对于AMC而言，在小微企业金融支持上，许多AMC在2018年下旬的民营小微企业纾困行动中都参与了小微民营企业纾困。此外，小微企业贷款不良率3.56%，对于不良资产投资者而言可以寻找介入机会。

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二、行业动态

1.今年以来，房企资金链紧张的传闻一直不绝于耳。据人民法院公告网的公告显示，截至到10月31日，2019年宣告破产的房地产相关企业数量已经超过400家，且进入2019年下半年之后，破产房企数量增速有所加快。

而破产名单中，大多数都是中小型房企，且多数集中于三四线城市。当然，2019年深陷泥潭的房企中，也不乏知名度较高甚至跻身全国百强的知名房企。

早在今年6月，银亿股份因为债务违约，已向宁波法院申请破产重整。这家房企颠峰时在2016年销售收入达652亿元，总资产接近800亿元。近期，一份广东证监局行政监督措施决定书，再次揭开了一家资产超188亿的“百强”房企的缺钱窘境。作为广东老牌房企，颐和地产曝出大量到期债务违约问题。据广东证监局调查，此次颐和地产共有9笔超过1000万的未披露到期债务违约，合计金额超过50亿元。

点评：根据国家统计局数据显示，2018年全年破产房地产企业共458家，2019年截至11月房企破产数量为463家，已超过2018年去年申请破产的房地产企业数量。随着经济下行压力增加，房地产持续调控，住房不炒政策不变，房地产企业生存压力持续加大，中小型房企，甚至是一些资产百亿的老牌房企，如颐和地产，都出现了流动性困难，债券发生违约等问题。另一方面，房地产融资渠道收紧，房企融资难度不断上升。2019年5月发布的23号文中提出，商业银行、信托、租赁等金融机构不得违规进行房地产融资。7月、8月监管层对房地产信托、银行机构就房企融资问题集中约谈。融资成本方面，数据显示，10月房企融资成本7.46%，环比上升0.97个百分点。无论是融资难度，还是融资成本，都在进一步提升，对于本就出现资金链紧张，存在一定流动性问题的房地产企业而言，无疑是雪上加霜。

2.中原资产日前完成发行4亿美元境外高级固息债券，系首单地方国有AMC境外债。本次美元债发行规模4亿美元，期限3年，票面利率4.2%。

11月25日，浙商资产二轮引战增资项目在浙江产权交易所正式挂牌，面向社会征集意向投资人。

点评：中原资产发行4亿美元债，为继国厚资产后第二个发行美元债的地方AMC，也是首家地方国有AMC发行美元债。与国厚资产的国际主体评级穆迪B1、鹏元国际BB相比，中原资产此次发行美元债获得了惠普BBB、穆迪Baa3的国际主体评级。今年以来许多地方AMC加快了引战增资混改的步伐，加之今年来地方AMC陆续试水发行美元债，地方AMC在拓宽融资渠道，扩大资本规模上，纷纷进入了快车道。

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