浙商资产研究院《不良资产行业周报》（第195期）- 大数跨境

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浙商资产研究院《不良资产行业周报》（第195期）

浙商资产金融评论

2022-01-10

导读：本期政策动态：（一）银保监会披露最新不良贷款数据（二）《深圳市个人破产信息登记与公开暂行办法》发布（三）孙天琦：高风险机构早期纠正不能成为摆设

本期要点：

一、政策动态

（一）银保监会披露最新不良贷款数据

（二）《深圳市个人破产信息登记与公开暂行办法》发布

（三）孙天琦：高风险机构早期纠正不能成为摆设

二、行业讯息

（一）并购贷款不计入“三条红线”

（二）华融复牌后大跌

（三）今年首批个贷包挂牌

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）银保监会披露最新不良贷款数据

银保监会新闻发言人张忠宁在第278场银行业保险业例行新闻发布会上介绍，截至2021年11月末，银行业金融机构不良贷款率1.89%，较年初下降0.04个百分点，拨备覆盖率192.9%，较年初上升10个百分点。截至2021年三季度末，179家保险公司平均综合偿付能力充足率为240%，风险总体可控。

评论：不良贷款指标披露具有一定的滞后性，因此可以认为银行资产质量有边际向好的趋势，虽然今年经济继续承压但是海外已经准备经济复苏，从我国的银行表现来看，我国也将着手准备经济复苏。

（二）《深圳市个人破产信息登记与公开暂行办法》发布

日前，深圳市破产事务管理署印发《深圳市个人破产信息登记与公开暂行办法》，自1月10日起正式实施。《暂行办法》通过规范个人破产信息登记、公开及相关活动，提升个人破产案件办理透明度和公信力，保障债权人知情权，形成破产监督合力，有效防范破产欺诈。破产事务管理部门登记、公开的个人破产信息涵盖整个破产办理程序。

评论：深圳是我国政策实践的试验区，因此深圳推行的政策有可能在全国铺开。个人破产制度给过去不完善的个人信用体系不上漏洞，有利于保障个贷业务有序健康发展。从负面解读未来国内个人破产事件会逐渐增多，作为经济承压的一个作证。

（三）孙天琦：高风险机构早期纠正不能成为摆设

日前，央行金融稳定局局长孙天琦在新金融联盟主办的“中小金融机构的稳健经营与有效监管”内部研讨会上就《关于金融风险“早识别、早预警、早发现、早处置”的几点思考》主题进行发言时表示，下一步处置高风险机构还是真正做到早发现、早预警、早纠正、早处置，真正按照《商业银行资本管理办法》，资本充足率越低，监管措施要越严。要建立具有硬约束的早期纠正机制，强化“限期纠正”约束力，做到“不纠正即处置”。

评论：中小行风险是我国银行体系中遗留的硬骨头，但是社会各界对中小行风险关注度明显低于国有行和股份行，原因在于中小行资产处置能力较弱，不良资产包打折力度有限，而且中小行有动机延迟暴露风险来争取业务机会。

二、行业资讯

（一）并购贷款不计入“三条红线”

媒体报道，目前部分银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收购，相关并购贷款不再计入“三条红线”相关指标。企业并购主要有两种模式，一种是资产收购，一种是承债式收购。过去几年，房地产行业上演了一幕幕大鱼吃小鱼的场景，但大多数都属于资产收购。所谓承债式并购，是指收购方在股权并购中，承担或清偿目标公司的债务作为其购买股权对价的部分或全部，此举主要应用于对资不抵债企业的收购中。

评论：房地产企业承债式收购的交易逻辑很像AMC收购债权并转物权，同样是从债权角度介入控制资产，但不同点在于房地产企业受区域限制较小机制也更加灵活，而AMC的优势在于承债成本相对较低，期限较长能够应对更加长期的项目。

（二）华融复牌后大跌

中国华融本周正式复牌，复牌首日股价一度下跌超50%。中国华融表示，管理层始终高度重视和关注公司在资本市场的表现，但二级市场公司股价既取决于公司经营业绩等内在因素，也取决于宏观经济环境、监管政策导向、行业趋势、市场情绪等外在因素。对中国华融而言，目前公司首要任务是努力做好经营，努力提升业绩，并坚持规范运作，确保公司健康可持续发展。

华融希望通过持续聚焦和回归主业，打造新华融形象。中信集团和中保融信基金对华融未来发展表示乐观。中信集团称将重点在项目拓展、投资、融资及业务创新等方面建立与华融的协调机制，加强中信各板块与中国华融的信息联动和共赢合作，助力华融提升不良资产业务综合竞争能力。中保融信基金称未来中保投资公司将在合法依规、风险可控的前提下进一步拓宽与中国华融合作的空间，探索在资产重组、市场化债转股等方面的合作机会，推动中国华融回归本源、专注主业。

评论：华融年报调整导致净资产大幅调降，战略增资后复盘价格再次下降，这反而证明了战略增资的重要性，因此市场印证华融资产的权益价值还有下探空间。华融资产的战略增资不仅有经营意义还有战略意义，因为华融资产的市场形象一定程度上影响了其他AMC的国际形象，对海外融资有重要价值。

（三）今年首批个贷包挂牌

平安银行就在银登中心挂牌上市今年首批个贷，两期个贷包本息共计3.19亿，分别以0.8折与0.9折价格起拍。平安银行特殊资产管理事业部南区总经理曹立新认为，虽然当前市场“个贷包”的成交量仅有数十亿，与可交易总量存在巨大落差，其原有二：一是不良资产提供方仅有18家银行参与，因参与银行对试点持不同的态度，当前重点是观察市场反应及其变化；二是从这18家上市银行财报披露的信息来看，信用类个人贷款的不良额、不良率处在合理范围内，监管指标和财务指标良好，即普遍存在不急于处置的客观理由。

评论：个贷包属于无抵押债权，因此个贷包本身不具备抗通胀能力，随着通胀率上行个贷包会有一定的价值缩水，因此机构对于个贷包兴趣较弱。国内数量巨大的个贷不良仍然需要货币宽松来缓解和递延，AMC并没有特别的处置能力，增加交易环节反而会增加杠杆环节。

浙商资产研究院是由浙江省浙商资产管理有限公司全资控股的市场化研究机构。研究院在国内首创了不良资产行业发展指数、淘宝司法拍卖研究，金融不良市场交易报告等行业标杆研究，编纂发行了地方AMC首个行业期刊《浙商资产视界》，目前已成为特殊资产管理领域的领先研究机构，欢迎各界来访交流合作。

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