【政策方面】5月17日，人民银行副行长陶玲在国务院政策例行吹风会上表示，央行将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。保障性住房再贷款按照政府主导、市场化运作的思路，由央行提供低成本再贷款资金，激励21家全国性银行机构，按照市场化原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，并支持以合理价格收购已建成未出售的商品房用作保障性住房。据陶玲介绍，保障性住房再贷款主要有以下要点：一是规模在3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制银行等21家全国性银行，银行按照自主决策、风险自担原则发放贷款，央行按照贷款本金60%发放再贷款，预计将带动新增银行贷款5000亿元。
【债市方面】根据财政部办公厅发布的《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》，明确了2024年超长期国债发行安排，超长期特别国债分为20年期、30年期、50年期，切实保障“两重”项目长期资金需求。5月17日，2024年超长期特别国债首发，400亿元30年期国债顺利发行。经招标确定的票面利率为2.57%，2024年5月20日开始计息，招标结束后至5月20日进行分销，5月22日起上市交易。本期国债为固定利率附息债，利息按半年支付。
【股市方面】上周（5.13-5.17)股指低开，上证指数下跌0.02%，收报3154.0点，深证成指下跌0.22%，收报9709.42点，中小100上涨0.26%，创业板指下跌0.70%；行业板块方面，房地产、建筑材料、建筑装饰涨幅居前。沪深两市日均成交额为8461.01亿，沪深两市成交额较前一周下降10.92%，其中沪市下降10.18%，深市下降11.51%。
（一）5月17日下午，央行连续发布《中国人民银行关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》、《中国人民银行 国家金融监督管理总局关于调整个人住房贷款最低首付比例政策的通知》、《中国人民银行关于调整商业性个人住房嗲款利率政策的通知》。上述通知主要包含三项措施，一是自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。二是对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。三是取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。
（二）5月15日晚间，*ST世茂（600823.SH）发布公告，公司当日收到上交所下发的《关于拟终止上海世茂股份有限公司股票上市的事先告知书》。告知书显示，4月12日至5月15日，公司股票连续20个交易日的每日收盘价均低于1元。根据相关规定，公司股票已经触及终止上市条件。上交所将根据相关规定，对公司股票做出终止上市的决定，公司股票将自2024年5月16日开市起停牌。上交所将在公司提出听证、陈述和申辩的有关期限届满后15个交易日内，召开上市委员会。根据上市委员会的审议意见，做出是否终止公司股票上市的决定。
（一）近期，东方资产在京发布2024年度《中国金融不良资产市场调查报告》，这是东方资产自2008年首发以来连续第十七年发布该报告。报告及时跟踪金融不良资产市场运行情况，聚焦不良资产行业发展中的难点、堵点问题，通过问卷调查的形式，深度调研经济学界、商业银行、资产管理公司、中介机构等领域专业人士，掌握第一手数据资料，在数据挖掘和模型分析的基础上，分析研判中国金融不良资产市场现状和发展趋势。资产管理公司受访者普遍认为，2024年所在地区银行类金融机构推出不良资产规模将会有所上升。在不良资产一级市场供给阶段性下降、中小银行资产包规模占比上升的背景下，地方资产管理公司市场份额占比在不断上升。地方资产管理公司更加积极参与所在地不良资产的化解，地方国有企业的不良资产正在成为地方资产管理公司重要的收购来源。
（二）5月17日，中信集团发起设立特资联盟。在中信助力重庆市“三攻坚一盘活”改革突破专场联合路演暨特资联盟启动仪式上，宣布中信特殊资产综合解决方案，将聚焦三类资产，提供市场化重组、纾解存量低效资产、特殊机遇投资业务等针对性服务。中信金控总经理曹国强表示，通过发起成立特资联盟，深入对接政府、企业和园区等实施主体，深挖REITs、市场化重组、资产证券化、低效资产处置等领域需求，整合受托、债权、投资、财顾、撮合、代建、系统等能力，提供市场化重组、纾解存量低效资产、特殊机遇投资业务等针对性服务。仪式上，中信金融资产、中信银行、中信证券、中信建投证券、中信信托、中国国际咨询与重庆市市属企业就国企改革重点项目进行意向签约。
【总评】上周央行在国务院政策会上公布了多项经济及房地产相关的政策信息。总的来说，政策释放出强烈的“加杠杆”信号。区别于之前发放的国债和特别国债，本次发放的超长期特别国债的特殊性体现在其性质上，列入政府基金预算中而非列入受发行赤字约束的一般公共预算中，不再受财政赤字3%红线的约束。超长期特别国债的发行有三项重要意义。一是中央主动加杠杆之举，通过转移支付安排给地方，对冲地方政府投资意愿不足，提振中长期经济增速预期。二是有利于调降地方政府的杠杆率，从而调整中国政府债务结构，中央与地方政府的财权事权变得更加均衡。三是在当前地方政府和企业投资意愿不强的环境下，通过加大中央政府负债，带动地方和企业投资是本次特别国债投放的主要目的。从金融机构角度来看，传统资金密集型产业仍处下行阶段，总体呈现“资产荒”的局面，而超长期特别国债的发行为商业银行长期资本的配置提供了一个相对回报稳定的选择，预计商业银行会成为特别国债的积极买家。从融资成本的角度来看，目前金融市场借贷利率处于较低水平，此时发行超长国债，发债成本较低，降低了未来偿债的成本压力。从地产政策来看，受上周公布的四月社融数据不理想的影响，中央“救市”举措升级。回顾前期的政策不难看出，本轮救市主要分两步，第一步解除大部分城市的购房限购，让居民获得购房资格，扩大购买人群；第二步优化购房信贷政策，调降首付比例与降低购房贷款资金成本协同发力。值得一提的是，除降低住房公积金贷款利率在全国执行外，降低首付比例和解除商贷利率下限政策仍需各省市“因城施策”，自主研究确定执行标准。不难看出，央行制定政策底线，将决策权与执行权交给各级政府与商业银行自行确定，充分调动了各省市银行业市场化利率定价权。预计各省市执行细则将于本月出台，仍需持续观测房产成交量及成交价，以判断市场对政策的“敏感度”。从行业来看，近期各家金融AMC纷纷与地方政府、国有投资平台、商业银行综合寻求合作，反映出各机构提高“总对总”战略地位，可视为一种业务路径的升级。中信集团以中信资产为触手，深入对接政府、企业和园区等实施主体，深挖REITs、市场化重组、资产证券化、低效资产处置等领域需求，整合受托、债权、投资、财顾、撮合、代建、系统等能力，提供市场化重组、纾解存量低效资产、特殊机遇投资业务等针对性服务。相比其他机构“单打独斗”做不良主业，中信集团具有强大的集团协同优势，以全金融牌照赋能“大不良”主业，实现业务路径的升级。
