浙商资产研究院《不良资产行业周报》（第285期）

（一）1月29日，中国恒大（03333.HK）发布公告显示，香港高等法院正式对其颁布清盘令。中国恒大股票已经从1月29日上午10时18分起进入停牌状态，总市值剩余22亿港元。同时，公告强调清盘仅针对中国恒大，不会对集团旗下附属公司运作造成直接影响，各方将尽可能保留重组可能或者继续营运恒大业务。

评论：从恒大清盘的结果可以看到，清盘是市场的博弈和机构的选择。一方面，不论动机结果如何，提起清盘呈请是债权人的合法权利，是国际市场上债权人保护自身利益的重要手段，是经过在各类重要信息都逐步真实披露、完成境外债务重组周期、各个债权人多次协商沟通后，市场各方博弈的结果。另一方面，恒大的境内外债权人大多是专业机构，不同机构持有债权的成本不尽相同，他们只会基于自身利益作出相应的选择，而不同机构的自主决策容易形成复杂的市场反应，这也是导致恒大进入清盘环节的直接导火索。

（二）2月1日，中国银河资产网站发布信息显示，为进一步聚焦主责主业，深耕重点区域，加快业务拓展步伐，近期该公司新设长三角业务部、珠三角业务部等两个业务部，两个部门将在监管批复的公司业务范围内做好区域展业工作。至此，银河资产的业务部门从原来的两个部门变成四个部门，此前前台业务部门只有投资银行部和资产经营部。

评论：银河资产目前未设各省分公司，以业务部形式存在，前台业务部门只有投资银行部和资产经营部，在组织架构上与其他四家全国性AMC存在明显差异。虽然投资银行业务在其他四家AMC也有，但是组织架构上并没有将投资银行部独立拆分出来，可见银河资产的投资银行部是重点要突出和发展的对象，同时也是银行资产形成差异化竞争能力的所在。本次新增两个地区的业务部，可视为加深对全国业务的战略布局，反映了公司对长三角和珠三角地区市场的认可。同时，将对长三角和珠三角地区的地方AMC造成不小的竞争压力。