近期，光伏胶膜行业龙头企业福斯特(603806.SH)发布2024年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入191.47亿元，较上年同期下降15.23%；归属于上市公司股东的净利润13.08亿元，同比下滑29.33%；扣除非经常性损益后的净利润为12.83亿元，同比下降25.13%。这份成绩单反映出在光伏行业整体调整的背景下，即便是细分领域龙头也未能避免业绩下滑的困境。
从业务结构来看，公司主营业务收入190.27亿元，同比下降15.42%，表明其核心业务受到行业波动的直接影响。业绩下滑主要源于三方面因素：首先是光伏组件价格持续走低导致产业链整体利润空间压缩；其次是公司主要原材料EVA树脂价格波动加大成本压力；此外，海外市场竞争加剧也影响了公司产品的毛利率水平。值得关注的是，尽管业绩下滑，福斯特仍保持了行业领先的市场占有率，其光伏胶膜全球市占率维持在50%左右，显示出较强的行业地位。
面对行业调整，福斯特在年报中透露了多项应对措施。公司持续加大研发投入，新型POE胶膜产品占比提升至35%，产品结构优化初见成效；同时积极推进海外产能布局，泰国基地一期项目已建成投产，有望缓解贸易壁垒带来的影响。在现金流管理方面，公司经营性现金流净额同比改善明显，资产负债率保持在35%的较低水平，为后续发展提供了财务保障。
福斯特作为光伏辅材领域的标杆企业，短期业绩波动主要受行业周期影响。随着N型电池技术迭代加速，对高性能胶膜的需求将持续增长，公司技术储备优势有望逐步释放。
逆势加码海外胶膜产能扩张
2024年公司光伏胶膜出货28.11亿平米，同比增长24.98%；平均销售单价（含税）为7.04元/平米，同比减少31.62%；实现营业收入175.04亿元，同比减少14.54%；毛利率同比增长0.12个pct至14.72%。公司越南基地在2024年逐步释放光伏胶膜产能并实现可观盈利（2024年越南基地实现净利润8136.73万元），同时在光伏行业竞争加剧背景下逆势启动泰国基地的二期扩产项目建设，进一步巩固公司在全球光伏封装材料领域的领先地位。
上下游强强联合，发力光伏胶膜绿色低碳发展
1月23日，烟台万旭新材料有限公司正式注册成立。据了解，烟台万旭新材料有限公司注册资本8亿元人民币，注册地址位于山东省烟台市经济技术开发区大季家街道重庆大街59号，法定代表人为华卫琦。
值得注意的是，公开资料显示，烟台万旭新材料有限公司由四家公司共同持股，按持股比例排序依次为万华化学、福斯特、烟台中韬投资、天合光能，其中万华化学持股比例51%，为第一大股东。
福斯特参股由万华化学控股的烟台万旭新材料有限公司，专注于光伏胶膜上游POE粒子的生产与销售，整合产业链资源，打造供应链生态。在下游，福斯特参股了由天合光能持股的江苏群创光伏技术有限公司，聚焦晶硅叠层电池技术研发，旨在加速下一代技术产业化。
感光干膜及铝塑膜出货量保持稳健提升，第二成长曲线有望贡献可观业绩增量
（1）2024年公司感光干膜出货1.59亿平米，同比增长37.97%；平均销售单价（含税）为4.20元/平米，同比减少5.25%；实现营业收入5.93亿元，同比增长30.72%；毛利率同比增长0.61个pct至23.90%。公司全资控股子公司杭州福斯特(12.030, 0.00, 0.00%)电子材料有限公司2024年实现净利润4269.14万元，同比大幅提升（2023年为225.74万元）。
（2）2024年公司铝塑膜出货1295.77万平米，同比增长28.76%；平均销售单价（含税）为10.51元/平米，同比减少9.77%；实现营业收入1.33亿元，同比增长16.17%，毛利率同比减少1.52个pct至7.97%。公司铝塑膜产品顺利导入赣锋锂电等重要客户并进入销售放量阶段，未来有望进一步提升行业排名。
总结与展望
作为国内最早切入EVA光伏胶膜领域的企业，福斯特的产品已经过了组件客户十余年的验证，并主导制定《光伏组件用乙烯-醋酸乙烯酯共聚物（EVA）胶膜》等5项国家标准，推动行业技术规范化，其泰国、越南工厂按IEC/UL标准建设，产品适配欧美“原产地规则”，成为海外组件厂首选供应商。
除传统EVA胶膜、POE胶膜、EPE胶膜外，福斯特具有转光胶膜、连接膜（0BB工艺用）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等全套用于光伏组件封装和保护的产品，可为TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、XBC组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新技术提供性价比最优秀的封装方案。
作为业内少数具备自主研发成套设备能力的高新技术企业，福斯特还向供应商定制零部件装配产线，一方面投资成本低于外购整线的竞争对手，另一方面保障了产品持续快速更新能力，并能有效防止核心技术和工艺扩散。
事实上，光伏材料行业的终极战争，从来不在当下产能的厮杀，而在下一代技术标准的定义权。
虽然目前行业尚未出现颠覆性技术，但人才和技术储备对于龙头必不可少。年报显示，福斯特研发技术人员数量为715人，占总员工人数的比例约15%。2024年度研发投入金额为6.57亿元，在行业内持续保持领先，但同比于2023年的7.92亿元略有下降，这种操作在行业下行期可以理解，但未来只有持续加大投入才能保持在全电池技术路线封装的领先。
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