新鼎资本董事长张驰：为什么说北交所有更强大的制度优势？- 大数跨境

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新鼎资本董事长张驰：为什么说北交所有更强大的制度优势？

新鼎资本

2021-10-27

本文刊登于中国基金报啃哥张驰专栏文章

继9月2日习主席讲话，在北京推出北交所，之后北交所政策一路高歌猛进，9月17日，明确北交所开户门槛50万金融资产，可以预约开户。眼看这各种制度已基本征求意见结束，北交所开板箭在弦上。

从新三板精选层平移而来的北交所，作为内地继深交所、上交所之后第三个交易所，因为后发，有非常强大的制度优势，体现为如下四点：

一是北交所上市，持股10%以下股东没有锁定期。

企业无论去科创板、创业板、主板、中小板上市，都面临小比例财务投资人锁定12个月，实际控制人锁定36个月。同时还有各种卖出时的减持要求，非常严格。制度如此设计的原因是担心企业突然上市，出现大量卖盘，造成二级市场混乱。

但北交所上市后，持股10%以下股东没有锁定期，超过10%的股东也只有一年锁定期，对于交易活跃度提升非常有帮助。啃哥认为，其中原因是企业在新三板基础层、创新层时，已经充分交易。因此，到了北交所，没必要再进行锁定。

二是创新层去北交所，公开发行不用必须增发稀释25%。

企业无论去科创板、创业板、主板、中小板，都面临上市IPO阶段稀释增发25%（股本大的增发10%），再上市进行交易，散户这个阶段打新，机构参与战略配售。之所以设定25%的比例，是希望流通股至少到一定体量，便于上市后交易更活跃。

北交所则要求增发后公众流通股达到25%即可，没有硬性增发稀释多少的要求，因此企业登陆北交所发行融资，被稀释的压力就没有那么大。原因是在新三板基础层、创新层、已可以定向增发，可以交易，股份已经进行了一定稀释。申请北交所公开发行融资上市，只要累计达到底线25%即可，对于企业来说可以减少一次性被稀释的压力，也避免游资炒作和打新大行其道。

三是单日30%涨跌幅限制。

北交所单日涨跌幅30%，科创板涨跌幅20%，主板、中小板涨跌幅10%。单日涨跌幅更大，便于企业股价更快反映企业运行情况，避免出现坐庄等情况发生。反而对于市场健康发展更为有利。因为北交所50万金融资产开户门槛较高，投资者风险承受能力大。

四是新三板挂牌满一年才能申报北交所，层层递进的关系。

企业必须在新三板基础层、创新层满一年，才有资格申请北交所，不能直接申请北交所，是层层递进的关系。这样的制度设计，可以让企业在基础层、创新层阶段，充分交易，并规范披露很多信息，便于提前发现价值和风险。

啃哥张驰认为，上述四点制度优势，是吸收了之前资本市场的问题，改进创新而来。因此，北交所更贴近市场，更完善，制度优势更加明显。即将推出的北交所，非常值得期待。它是新三板7年实验场不断总结后的集大成者，也将是中国资本市场改革的里程碑事件。

（作者系北京新鼎资本董事长）

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　　新鼎资本投资案例代表：寒武纪（688256）（AI芯片国内龙头）；小鹏汽车（XPEV)（阿里巴巴重仓新势力造车）；阿尔特汽车（300825）（国内汽车设计龙头）；亿华通(688339)（氢能汽车动力系统龙头）；云从科技（人脸识别国内龙头）；影谱科技（人工智能+广告文娱国内龙头）；第四范式（机器学习算法国内领先）；燧原科技（专注人工智能领域云端算力平台）；海光信息（国产CPU核心）；屹唐半导体（中国半导体装备产业的龙头企业）；紫光展锐（中国最大的泛芯片设计企业）；集创北方（国内显示芯片龙头企业）；京微齐力（北京唯一一家FPGA芯片企业）；泰科天润（新材料半导体龙头企业）；西人马（专注于芯片的IDM企业）;星环科技（业内第一家将大数据平台完整构建在基于容器的云平台上的企业）；灵汐科技（类脑芯片龙头）；博奥晶典（中国生物芯片研发、生产知名企业）；福昕软件（688095）（国内PDF领域龙头企业）；浪潮云（政务云领域的龙头企业）；地平线（中国领先的人工智能芯片设计商）；驭势科技（自动驾驶领域龙头企业）；智行者科技（国内无人车产业龙头企业）；希迪智驾（自动驾驶龙头及路端设备设计企业）；氢璞创能（国内电堆领域龙头企业）；清陶发展（国内固态锂电池产业化的领跑者）；泽景电子（国产HUD头部企业）；赛特斯（5G概念龙头股）；威马汽车（百度重仓新势力造车）；南孚电池（碱性电池龙头）；宏济堂（人工麝香垄断）；成大生物（人用狂犬病疫苗龙头）；泽生科技（心衰药物研发）；长风药业（呼吸系统药物研发）；东方略（中美新药研发对接平台）；祥云股份（磷酸一铵龙头）；中建信息（华为重要ICT分销商）等。

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