一、康复医疗概述
1、定义
康复医学是 WHO 定义的与预防医学、临床医学、保健医学并列的第四类医学，是一门以消除和减轻人的功能障碍，弥补和重建人的功能缺失，设法改善和提高人的各方面功能的医学学科，也就是功能障碍的预防、诊断、评估、治疗、训练和处理的医学学科，是现代医学“预防、临床治疗、康复”三位一体的重要组成部分。
2、康复医学的临床地位
康复医学在医疗体系中发挥了重要的医学及经济价值，具有重要的临床地位。
（1）医学价值
康复有助于帮助患者修复心理与身体的创伤，恢复正常功能、 生活质量、工作能力。 接受康复治疗的患者能够显著提高功能恢复水平和改善生活质量。
根据CNKI的数据，对于心肌梗死、脑血管意外以及脑卒中偏瘫等疾病，接受康复治疗患者的病死率明显低于不接受康复治疗的患者（降低36.8%）。
（2）经济价值
康复治疗能加快身体机能恢复、 降低复发率、 减少并发症，节约总体治疗费用。 接受康复治疗后总费用明显下降，且呈逐月下降趋势。 因此康复治疗符合医保控费大趋势，在药品普遍控费的背景下，医保报销的康复项目反倒从9项增至29项。
3、康复医疗产业链
从产业环节来看，主要可分为上游各类材料配件、信息技术供应、机电供应商等；中游各类康复医疗器械相关公司；下游包括医院、残疾人康复机构、养老机构等康复机构与终端患者，其中中、下游是主要环节。
资料来源：钱璟康复招股说明书
中游环节包括康复医疗、康复教育、康复辅具等，其内涵丰富，器械种类多样。
下游环节主要包括医疗机构、残疾人康复机构、养老机构、教育机构等机构用户与个人、家庭等最终消费者，其中最重要的用户是医院等医疗机构，未来随着二级以上医院康复科的不断新建与康复医院的逐步普及，医疗机构有望继续贡献大部分增量市场。
二、我国康复行业市场现状
1、我国康复医疗市场规模
康复医疗目前在我国仍处于初级阶段，与发达国家相比，我国市场规模相对较小，供需仍存在较大缺口。
我国康复医疗市场规模预测
数据显示，2013年美国康复医疗市场规模在200亿美元左右，人均80美元，而同期我国国内康复医疗市场规模仅有 200 亿人民币（人均 15 元人民币）。如果按照基本满足我国康复需求的水平测算，则市场规模将会在 1000 亿人民币以上，而如果按照发达国家标准，则市场规模会在 6000 亿人民币以上。 据预测， 至 2023 年我国康复医疗产业规模有望达到 1038亿元，年复合增长率不低于 18%。
2、我国康复医疗需求庞大
康复医疗需求主要来自三方面人群：一是老年人群，二是残疾人群，三是慢性病患者、亚健康人群。在人口老龄化进程加速、慢性病患病率逐年上升以及残疾人口数量庞大的国情下，我国需要康复医疗的人数庞大， 刚需市场庞大，未来康复市场潜力无限。
（1）人口老龄化
自 1999 年我国步入老龄化社会以后， 老龄化进程发展迅速。截至 2015 年，我国 60 岁及以上人口占比已达 16.1%， 预计到 2020年，这一占比将逾 20%。而老年人高发病率的高血压、糖尿病、关节炎、心脑血管病和呼吸系统疾病为康复治疗的主要病种。《第四次中国城乡老年人生活状况抽样调查》 结果显示， 2015 年中国失能、半失能的 60 岁及以上人口数已达 4063 万人，约占老年人口的 18.5%。 保守估算， 60 岁以上老年人口中约 20%需要康复护理，则到 2020 年我国需康复治疗的老年患者数将逾 5000 万。
我国60岁以上人口占比
（2）残疾人数量庞大
根据第六次全国人口普查及第二次全国残疾人抽样调查， 2010 年末我国残疾人已达到 8502 万人，其中 5000 多万人有康复需求。2015年，通过实施重点康复工程，754.9万残疾人得到康复服务。目前众多的残疾人中只有不到 10%的人得到了不同程度的康复服务。据中投顾问预计，2017年我国接受康复医疗服务的残疾人规模将达到762万人，未来五年(2017-2021)年均复合增长率约为0.62%，2021年将达到781万人。
我国获得康复服务的残疾人数
（3）慢性病患病率呈上升趋势
慢性病患病率随着年龄的上升而增高，我国老龄化进程不断深入以及居民生活水平的提高，导致我国疾病谱已经发生了明显的变化，慢性病的患病率呈上升趋势，已由 2003 年的 23.62%上升至 2013年的 39.16%，同时慢性病患者群体不断年轻化。而对于慢性病患者来说，康复是一个漫长甚者持续终生的过程。 因此， 慢性病的高患病率将继续扩容康复行业需求空间。
各年龄段慢性病患病率
3、我国康复医疗供给不足
由于长期以来得不到国家政策以及社会大众的普遍重视， 康复医疗体系不完善等原因，我国康复领域缺少投入，供给严重不足，呈现出专业人才稀缺、康复机构少、治疗水平落后、配套设备不足的状况。
（1）专业康复人才缺乏
康复治疗从业人员占医疗卫生从业人员总数比
根据中国康复医学会的调查结果，目前在职康复医师大约有16000 名、康复治疗师 14000 名，即每 10 万人口 1.2 名康复医师和 1.1 名康复治疗师，而在欧美、日本等发达国家，则要求这一比例达到每 10 万人口 30 至 70 人。如果按照卫生部要求，我国二、三级医院共需要康复医师 5.8 万人，治疗师 11.6 万人，社区综合康复人员需要 90.2 万人，目前存在巨大的人才缺口。
目前康复治疗从业人员主要分为康复治疗师、康复医师以及康复护士。康复治疗师相对培训周期较短，相信随着行业的发展将有更多人才加入。但康复医师这一核心人才培养周期则较长，现存的康复医师大都供职于综合医院康复科，且收入水平只有国外从业人员的六分之一。且康复科从业人员在公立医疗系统得不到重视，虽有国家编制的保障，但收入极低。
（2）康复机构及床位数量不足
康复治疗床位占全国医疗机构总床位比
由于起步较晚及社会认识不够导致的需求端被抑制，康复科室不能带来药品收入使其在综合医院始终得不到重视，康复专科医院也数量稀少。
根据国家卫生统计年鉴数据，到2014年我国综合医院16524家，其中仅有3288家（占24.6%）设有康复科室，全国专科医院5478家，康复专科医院396家，占比7.23%。所有综合医院康复科和康复专科医院的床位数总共只有 98992 张，只占全国医疗机构床位的 2.2%，而其中又有一部分床位并不被用于康复治疗。即使在近两年在陆续建立了一些康复专科医院，患者依然处于一床难求的局面。
（3）康复设备缺乏且落后
据《综合医院康复医学科基本标准》要求，综合医院内的康复科必须独立配备运动心肺功能评定设备、肌力和关节活动评定设备等评定设备以及连续性关节被动训练器、训练用阶梯、运动控制能力训练设备、功能性电刺激设备、减重步行训练架及专用运动平板等治疗设备，而我国大陆省会城市综合医院中有 51%的医院康复训练场地不够， 49.6%康复设备陈旧，并且缺乏现代化的康复业务管理软件系统，显然现阶段我国综合医院康复科室大部分尚未达标，无法满足康复治疗要求以及患者需求。
（4）康复医疗服务体制不够完善
由于我国临床医师的康复意识不强，加之受经济利益影响，康复医疗的早期介入往往不及时；且由于没有严格的规定，很多患者从入院就诊到完全康复的整个过程都是在同一所综合医院里，不仅造成了康复医疗资源的浪费，更影响了其他患者的正常就诊；此外，虽然我国已经将部分康复项目列入了医保范围，但总体来说保障的范围局限，保障的力度仍不足，医保政策有待完善。
三、康复市场布局三大板块
1、康复器械
康复器械包括康复医疗器械、康复教育设备以及辅助器具等。近年来，我国康复器械产业发展迅速，平均增速保持在25%~30%之间，其中尤以养老康复器械发展最为迅速，康复器械在整体康复市场的占比不断增加。
目前，我国康复器械单体价格低，体量需求大。全国康复医院50万以下设备集中度最高，占全部设备的95.29%。我国目前康复器械市场规模不大，康复器械产业还没有突破性增长，但随着人们康复意识的提高和康复医院规模的扩大，康复器械市场需求将逐步释放，迎来突破性增长。此外，3D打印技术、康复机器人等新兴技术的突破将一定程度带动高端康复医疗器械的发展。
2、康复科建设
2014年卫纪委在《关于加快发展社会办医的若干意见》中明确指出，鼓励社会资本直接投入康复医院等医疗机构。
不同类型医院的平均资产规模
我国卫生统计年鉴数据显示，相较于眼科、口腔等专科医院，康复医院/康复科总资产明显低于其他种类专科医院/科室，因此公立医院设立康复科和民营资本投入康复医院的门槛相对较低，且康复医院盈利能力强，平均净利率达到9%，远高于综合医院净利率。
3、康复服务
康复服务涵盖范围广泛，包括医院康复及护理康复。我国目前康复服务多集中于医院，且专业化程度不足，大部分专业术后康复服务需求也没有被满足，家庭护理普及率更低。随着有康复需求的人群数量逐渐扩大，康复机器人等技术的发展以及人民对康复理念的逐渐认可，康复服务行业将迎来春天。
四、国内相关上市公司布局情况
随着我国二级及以上医院加大投入建设康复科，上市公司也纷纷布局康复器械-康复服务-康复科建设的整个产业链。
我们认为，由于康复科建设以及康复医院的新建将直接拉动医疗器械需求，因此康复医疗器械将先于康复医疗服务行业受益。随着VR、机器人技术以及3D打印等新兴技术的不断成熟，康复机器人、融合大数据智能决策引擎的精准康复医疗系统、康复医疗信息化等行业将有较大发展。
主要康复器械上市公司
此外，不少上市公司也积极探索新建、收购、合作等多种康复医疗投资模式，如和佳股份与郑州人民医院医疗管理有限公司建立郑州和佳康复医院，同时与美国犹他大学医疗集团合作，计划以郑医的流量和犹他的品牌，将郑州和佳康复医院打造成业内最高水平的精品旗舰店。此模式下，康复医院可以承接转诊来的病人，解决病源问题，且有公立医院做品牌背书，同时，综合医院也可以通过及时转诊病人提高医院周转率，降低成本。
介入康复医疗的上市公司
五、康复行业发展前景
康复医疗产业是医疗服务行业的一个重要组成部分， 在美国等发达国家， 康复医疗已经历了高速发展，非常成熟，在其全民医疗服务体系中发挥中重要作用。我国康复医疗产业仍处于发展初期，在市场供需、医保控费、新医改政策以及康复智能技术发展等多因素共同协作下，我国康复医疗行业将驶入发展的快车道，进入高速发展的黄金时期。
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作者：许珂
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