编者按
毫无疑问，这两年科创板的推出是中国资本市场的一件大事，对于中国资本市场具有极其重要的意义。如今，距科创板的正式推出已经一年有余，大浪淘沙，这批科创板股票在资本市场的表现究竟如何？值得我们关注和研究。因此，作为思宇医械观察“走近上市公司系列”的姊妹篇，我们推出了“科创板淘金系列”栏目，希望与读者们一道，在科创的大浪里，慧眼识金。
2021年初，惠泰医疗登录科创板，一时间成为了资本市场热门关注的明星企业。作为国内电生理领域的龙头企业，公司历经近20年的发展，逐步从电生理领域向冠脉通路领域、外周血管介入等领域拓展，最终实现了以完整冠脉通路和电生理医疗器械为主导，外周血管和神经介入医疗器械为重点发展方向的业务布局。今天，我们就与读者一道，共同走近这家国内电生理及冠脉通路耗材领军企业——惠泰医疗。
一、公司简介
公司成立于2002年，是一家专注于电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业。目前公司已形成了以完整冠脉通路和电生理医疗器械为主导，外周血管和神经介入医疗器械为重点发展方向的业务布局。
（图：惠泰医疗）
（图片来源：公司官网 思宇医械观察整理）
在电生理医疗器械领域，公司是中国第一家获得电生理电极导管、可控射频消融电极导管、漂浮临时起搏电极导管市场准入并进入临床应用的国产厂家，填补了电生理领域国产品牌的空白，同时于2011年成为中国首家获得电生理电极导管和可控射频消融电极导管两类产品欧盟CE认证的国产厂家。
（图：公司电生理产品示例）
（图片来源：公司官网 思宇医械观察整理）
在血管介入器械领域，是国内首家获得微导管（冠脉应用）、外周可调阀导管鞘（导管鞘组）、导引延伸导管和薄壁鞘（血管鞘组）市场准入的国产厂家，公司的导引延伸导管和薄壁鞘（血管鞘组）是国内唯一获批上市的国产产品。
（图：公司血管介入类产品示例）
（图片来源：公司官网 思宇医械观察整理）
经过多年的发展，公司已在境内外建立了完善的销售网络，覆盖全国31个省、自治区和直辖市的700余家三甲医院及680余家县市级二甲医院，并出口至欧洲、美洲、东南亚的80多个国家和地区。
二、公司的发展历程
公司于2002年成立，创立之初以电生理业务为主，2013年公司收购湖南埃普特，正式布局冠脉通路业务。2019年公司推出外周介入产品，2020年公司参股的湖南瑞康通首批神经介入产品获批，由此公司实现了以完整冠脉通路和电生理医疗器械为主导，外周血管和神经介入医疗器械为重点发展方向的业务布局。
（图：公司的发展历程）
（图片来源：东吴证券 思宇医械观察整理）
三、公司的主营业务
公司电生理产品包括电生理电极导管、可控射频消融电极导管和多道电生理系统，其中电生理电极导管和可控射频消融导管均为国内首家获得注册证的国产产品。电生理产品应用于导管消融手术，分为电生理耗材及电生理设备。电生理手术的目的在于心律失常的诊断及治疗，是通过穿刺股静脉、颈内静脉或锁骨下静脉，将电极导管输送到心腔特定部位，先检查及定位引起心动过速的异常位置，然后在该处进行局部射频消融，以达到阻断心脏电信号异常传导路径或起源点的介入诊断治疗技术。
（图：公司的电生理产品）
（图片来源：兴业证券 思宇医械观察整理）
公司冠脉通路产品主要包括导引导丝、微导管、球囊、造影导丝及导管等，其中冠脉导引延伸导管和薄壁鞘（血管鞘组）为国产独家产品，微导管（冠脉应用）和可调阀导管鞘（导管鞘组）为国内首个获得注册证的国产同类产品。公司已经构建了完整的冠脉通路产品线，主要用于经皮冠状动脉介入治疗。
（图：公司的冠脉介入产品）
（图片来源：兴业证券 思宇医械观察整理）
公司外周血管介入产品主要包括微导管、导管鞘组、造影导管和造影导丝等，其中外周可调阀导管鞘（导管鞘组）是国内唯一被批准上市的国产产品。外周血管介入类产品主要用于周围血管疾病，指除了心脏颅内血管以外的血管及其分支的狭窄、闭塞或瘤样扩张疾病。
（图：公司血管介入类产品）
（图片来源：公司官网 思宇医械观察整理）
2019年，公司实现营收4亿元，同比增长67.1%；实现归母净利润8257万元，同比增长283.9%；其中，电生理业务收入占比43.1%，冠脉通路业务占比为35%， OEM业务占比为13.7%，外周介入类业务为8.2%；电生理和冠脉通路业务仍占据最主要地位。
（图：2019年公司主营业务收入结构）
（图片来源：东吴证券 思宇医械观察整理）
四、公司的研发投入
2019年，公司研发支出0.7亿元，近三年持续提升，研发支出占总收入的比例持续保持在15%以上。目前公司已建立了以自身为主体、产学研密切结合的技术创新体系，在深圳、湖南及上海三地设立研发中心，分别进行电生理耗材、冠脉通路和外周血管介入耗材以及电生理设备的研究与开发。截止2020年8月31日，公司共拥有国内外专利证书 65 项，其中国内发明专利 40 项，国外发明专利 2 项。拥有34个产品注册或备案证书，其中包括30个III类医疗器械产品，2个II类医疗器械产品和2个I类医疗器械产品。国际认证方面，公司已有14个产品获得了欧盟CE认证，并相继在加拿大、韩国、巴西等国家或地区完成产品注册。
（图：公司近三年的研发支出）
（图片来源：公司招股说明书 思宇医械观察整理）
公司在研管线丰富，目前共有17个在研项目，其中4个属于电生理领域，13 个属于血管介入器械领域，包括已有产品的升级和创新型产品的开发。
（图：公司的在研产品）
（图片来源：公司招股说明书 思宇医械观察整理）
五、公司的发展战略
在电生理领域，公司将以新一代三维电生理标测系统的研发为契机，推动电生理设备和新一代配套耗材产品的升级，打破外资品牌在该领域的垄断，实现设备与耗材的同步发展，升级现有产品，逐步实现电生理领域的诊疗设备和高值耗材的国产替代进程。
在冠脉通路领域，公司将完善产品布局，加快已上市冠脉通路产品的市场导入。加大对核心产品制造工艺和产品设计的研发投入力度，同时，提高冠脉通路产品的市场占有率和整体份额。公司将通过丰富冠脉通路产品组合，为终端医疗机构和患者提供高品质、高效能和系统性的采购及临床使用解决方案。
公司也将积极开展在外周领域、神经血管介入领域的产品布局，继续通过自主研发、合作研发等多种形式开展其他血管介入领域产品的研究，加快推动新产品的研发成果转化和产业化。
小结
截止2021年3月26日，惠泰医疗市值达129亿元人民币。前段时间，公司发布了2020年业绩快报，营业总收入4.79亿元，同比增长18.68%，归母净利润1.11亿元，同比增长34.20%；新冠疫情对公司第一季度经营影响较大，随着疫情逐渐得到控制，医院手术需求量逐步恢复，主要经销商陆续复工，公司自第二季度起经营情况持续恢复并最终实现了全年较为稳健的增长。公司作为国产电生理和血管介入的领军企业，是国内为数不多能够与国外产品同台竞技的企业之一。2019年公司在电生理医疗器械国产品牌中市场份额排名第一，在冠脉通路医疗器械国产品牌中市场份额排名第三。随着公司不断的研发创新和新品上市，我们相信，未来公司在电生理和冠脉通路等领域，将占据越来越重要的地位，并有望加速实现进口替代。
主编｜赵清
排版｜Mia
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