一，可转债的无风险投资机会。就是债券，只要公司不倒闭，不退市，到期就应该会还钱。因为可转债是债权，公司清算时排在股权之前。
整个投资逻辑和股票是不一样的。
1，公司的资产负债率不能太高，也就是不能破产清算。
2，公司有赢利，利润少一点也OK。三年不盈利，有退市的风险。
3，到期时间是三年内，夜长梦多，担心有不可控因素出现。可转债的到期时间一般为6年。
二，举一个实际的例子，以金田转债113046来具体分析当时的投资机会。我当时买入的时间2024年10月17号，当时的买入价为98.181，金田转债还有2.42年到期。
到期之后，如果回售给发行上市公司，价格就是110.
本次发行的可转债到期后五个交易日内,公司将按债券面值的110%(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转换公司债券。
这个110就是底，只要公司不倒闭，不退市。你就当成债券来投资就行了。至少本金亏损的风险极低。
第二个方面，我们来看看正股金田股份的资产负债表，看看上市公司有没有可能在三年之内退市？
资产负债率2022年到2024年分别为61.16%， 61.14%，66.77%，有些高，但还不至于非常危险的境地。
我们继续看看最重要的一个指标，公司是不是连续几年亏损导致退市的风险。净利润从2022年到2024年分别是4.2亿，5.4亿，4.6亿。公司退市的风险基本没有。
三，凭本事借的钱，为什么要还。绝大部分公司发行的可转债根本就没有想回售，完全可以通过下修来债转股。但是对于可转债的投资者，就多了一个风险，就是转股之后，股价也有可能连续大幅下跌。
大部分可转债的投资者，在转股价下修之后，会推动可转债的价格上涨，这时候卖出即可。我个人的看法，就是把握住一个点，把三年内到期的可转债当成债券来买，价格低于100元，至少到期了可以保本。
至于会不会通过下修来转股，这就是一个call option。有当然更好，没有到期也可以保本。实际上，大部分可转债到期之前，都会通过下修转股来扩充资本金。经济下行，大部分公司资产负债率都很高，可转债变相的成了一种通过股权融资的一种方式，肯定受到很多上市公司的欢迎。
四，基本就是无风险投资机会。如果可转债的到期价值为110元，现有的价格为100元，或者低于100元，这时候的可转债实际上就有一个put option,也就是一个卖出期权，相当于三年之后，你可以以110元的价格卖给上市公司，也就是回售权。
但投资者还有一个call option，也就是如果公司转股之后，公司发展越来越好，股价上升，投资者的收益也会越来越高。这样就是一个下有底，上升空间无限的投资机会。
五，依然需要做一个投资组合，以对冲极端的系统性风险，比如正股退市风险。最后说明：上面的可转债我组合我已经卖出了，因为价格已经远超可转债的到期回售价110元。现在也已经很难找到公司三年内不会退市，可转债价格100元以内的投资标的了。也说明市场是非常聪明的，很快就发现了这样的一个投资机会。