无形资产如何估值

企业重组、股权转让、授权使用和成本分摊中，无不涉及无形资产的估值、交易问题。特别是在企业购并中，无形资产对于企业的贡献，成为评估企业整体价值时不容忽视的重要内容。

无形资产估值是依据公允的标准和科学的方法，以货币的形式反映无形资产现时的价值。 与有形资产评估相比，无形资产评估具有一些特点：

1. 评估的最主要的依据是看能否带来超额利润。  

2. 确定无形资产价值一定要有书面文件和实际效用两方面的依据。 

3. 商誉等不可确指的无形资产，需与企业整体资产评估一起进行。 

4. 在将无形资产作为投资时，其价值评估额受到限制。

无形资产是无形的特殊商品， 大都是智力劳动成果，主要是由复杂的脑力劳动创造的，所以估值很大程度上要依靠评估人员的经验。这就有可能造成评估的复杂性、不确切性和不可靠性。

无形资产估值主要有三种方法：重置成本法、收益现值法、 现行市价法。 

一. 重置成本法

指在估值时，把被评估资产的成本用当前市价完全重置（简称重置全价），减去损耗或贬值，来确定被评估资产价格。是清产中最基本的估值方法。 

在对无形资产估值时，该法是计算重建某类无形资产所需的成本。主要适用于那些能被替代的无形资产的价值计算。同时，也可估算因无形资产使生产成本下降，原材料消耗减少或价格降低，浪费减少等所带来的经济收益，来评估出这部分无形资产的价值。如以相似公司并购价或成熟市场公开交易价，扣除有形资产价值并经过必要的调整后，即为无形资产评估价值。

基本公式： 资产估值 ＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值 

优点：原理简单，易于掌握和运用。特别是对于贬值不大的资产，只需要确定重置成本和实体损耗贬值两个评估参数。

缺点： a. 是一种静态的估值方法，不考虑技术革新、资产的功能性贬值等因素，导致结果很难反映资产的真正价值。b.由于受某种无形资产没有可替代技术，以及产品生命周期等因素的影响，使得无形资产的经济收益很难确定。c.无形资产一般都是与其他资产一起交易,很难单独分离其经济收益。

二. 收益现值评估法 

收益现值法又称收益还原法，或收益本金化法，是国际上公认的资产评估基本方法之一。此法是根据无形资产的经济利益或未来现金流量的折现来计算无形资产价值。估值的关键是如何确定合适的折现率或资本化率。

优点：真实和准确地反映 了资产本金化的价值；此法评估的资产价值（价格）易为买卖双方所接受

缺点：a. 在评估中适用范围较小，一般仅适用于企业整体资产和可预测未来收益的单项资产的评估。b.无形资产一般都是与其他资产一起交易,很难单独分离其经济收益。

三. 现行市价法

将市场现行价格作为价格标准，据以确定资产价格的一种资产评估方法。

现行市价法的基本计算公式是： 

评估价格 ＝ 市场交易参照物价格 ＋∑ 评估对象比参照物优异之金额 － ∑交易参照物比评估对象优异之金额 

现行市价法是国际上公认的 资产评估三大基本方法之一。 

优点:  a. 现行市价法可以不考虑经济性贬值的因素；b. 最能体现资产的现值水平；其基本原理简单，易于掌握和运用； b. 适用范围广，一般说来，凡是现行市场有交易的有形和无形资产，均可以运用该方法进行估值。 

缺点: a. 现行市价法估值，须有一个公平、活跃的资产交易市场。但目前我国还不甚完善。 b. 有的资产选择参照物很难，进行对照比较很困难。如果可参照项目很多，资料搜集工作量大，且进行对比与分析也不便。 c. 确定差异金额很困难，主观性大。

尽管以上各种估值方法都有其长处和不足，但是在实际中都有其用武之地。从实现评估目的的角度来看，在相同的市场条件下，对同一资产估值，其结果应该是客观的。 这个估值结果不会因为评估 人员所选用的评估方法不同而不同。从资产评估理论方法体系的角度看，各种估值方法共同构成了一个完整的评估方法体系。

举例：

假设ABC是一家软件开发企业，发明了一个物流系统使用的软件系统。现有一家物流集团想购买该软件系统。成本法是将所有发生的研发该软件的成本进行加总，或者计算从零开始发明一个这样的软件系统所需的成本。如果能够找到近期有一个类似软件技术被交易，那么就可以应用市场法来比较。但一般来说，很难找到完全匹配的可比交易，还需做出必要的调整。如何运用收入法计算该软件系统的转让价值呢？

　　第一步：预测该技术可能带来的利润；

　　第二步：验证一个合适的贴现率，比如加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital：“WACC”）；

　　第三步：制定一个损益表来计算“预期”的现金流；

　　第四步：预测将出售的无形资产的可用（经济）寿命；

　　第五步：套用DCF（Discounting cash flow）估值法，估算无形资产的价值。

　　如果WACC被选定为贴现率，无形资产的可用寿命被确定为“n”年，则公司的价值为下一个“n”年的按现值计算的现金流量。

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